Volvo hade i veckan sin kapitalmarknadsdag där man bland annat tog upp framtiden samt tanken bakom den enorma kassa man byggt upp. Bolaget är min absoluta favorit inom industri och det enda jag ångrar är givetvis att jag inte började köpa tidigare. Volvo är den där aktien du alltid kan köpa helt oavsett hur vindarna blåser.
Aktiens historik säger det mesta. Allt sedan 2015 har du som investerat fått 17,75% årligen om du återinvesterat den stora utdelningen. Det har spöat Stockholmsbörsen (alla bolag inklusive utdelning) med hästlängder. Varför jag säger 2015 är för att det var då Volvos nuvarande vd Martin Lundstedt tog över stafettpinnen.
Volvos VD Martin Lundstedt
”Vi är det bästa alternativet”
Det stora att ta med sig från kapitalmarknadsdagen är hur sjukt positivt i princip allt verkar samt vilken framtidstro man har på att växa i Nordamerika. Med hjälp av den marknaden ska Volvo bli en tillväxtmaskin utan dess like. Ögonen kommer riktas över Atlanten, helt klart.
Volvo har haft en strålande tid bakom sig men enligt vd Martin så har fordonsjätten sin bästa tid framför sig. Han menar att Volvos ambition är att visa att man är det bästa alternativet. Visst kanske allt detta låter kaxigt, men är det något bolag som kan vara kaxigt i det här läget så är det Volvo.
Kapitalmarknadsdagen fokuserade alltså på hur tillväxten kommer ta fart och där hade man flera punkter. Den främsta är dock hur man ska öka marknadsandelarna i Nordamerika. Här ligger man på ungefär 15% för tunga lastbilar och ambitionen är att växa till 25%.
Kikar vi på vart omsättningen kommer från så står Europa för största andelen med sina 43%.
Tyvärr har man tappat mycket marknadsandelar i Nordamerika på senare tid. Framförallt beror det på att man inte kunnat tillverka i den takt som efterfrågan krävt. Att man tappar marknadsandelar på grund av den anledningen är givetvis det bästa scenariot. Det är framförallt Mack trucks (tunga lastbilar i Nordamerika) som inte kunnat leverera det kunderna krävt. Denna verksamhet köptes år 2000.
Den stora grejen är nu den nya fabriken som Volvo bygger i Mexiko som ska höja leveranserna för att möta efterfrågan bättre. Det här blir en viktig pusselbit.
Trycker på stora utdelningar kommande år
Som du ser i diagrammet nedan så hade Volvo en fruktansvärt fin utdelning i år där man delade ut 7,5 kr i ordinarie utdelning samt 10,5 kr i extrautdelning. Många kanske tänker att extrautdelningen kommer direkt från kassan men så är inte riktigt fallet…
Resultat per aktie för helåret 2023 var 24,5 kr. Av detta delade man alltså ut 18 kr. Det motsvarar en utdelningsandel på 73%.
Det man betonade under kapitalmarknadsdagen i veckan var att Volvo vill höja utdelningen med åtminstone 50 öre varje år. Det vi alltså kan vara hyfsat säkra på är att utdelningen kommer landa på mellan 18,0-18,5 kr 2025. Här är min gissning att ordinarie blir 8,0 kr och resterande som extrautdelning.
Redan nu de första 3 kvartalen på 2024 så har man pumpat in 19,50 kr/aktie i vinst. Det finns muskler för en fin utdelning…
Kontentan blir att aktien idag handlas i en nivå med preferensaktier där direktavkastningen är strax under 7%. Till skillnad från preferensaktier får du här i stället något som också kan vara en enorm tillväxtresa och där utdelningen troligtvis kommer höjas år för år.
Jag tycker att det är helt rätt att Volvo är återhållsamma med att höja den ordinarie utdelningen för att göra denna så stabil som möjligt över tid. Det gillar investerare.
Kassa som svämmar över
Trots att bolaget verkligen fokuserat på att dela ut mycket allt sedan 2015 så har man parallellt kunnat bygga upp en kassa som stadigt svällt sig större och nu till någon form av bristningsgräns. Från -11,3 miljarder kr 2015 till idag 59,3 miljarder 2024.
År
Kassa, miljarder kr
2015
-11,3
2016
-9
2017
5
2018
27,8
2019
41
2020
50,6
2021
48,9
2022
44,2
2023
61,6
2024
59,3
Den stora frågan är hur och när man kommer använda den här kassan. Här är det nog viktigt att inse att Volvo just nu investerar mer än någonsin men trots det har kassan inte krympt. Man använder den alltså, men den har hunnit byggas upp lika fort.
Många vill mena att Volvo idag är överkapitaliserat och det är väl allmänt känt att det är dumt för ett bolag att sitta på en allt för fet kassa. Som Investeraren (Nicklas Andersson) skrev en gång så är det lite som att äta ett julbord inför ett långt marathon, man kan inte springa snabbt på så vis. Alla vi vet vad som händer med pengar som bara ligger under madrassen utan att jobba – de tappar värde.
Tyvärr kom man inte ut med några revolutionerande tankar bakom kassan under kapitalmarknadsdagen. I en intervju med Di frågade man vd Martin Lundstedt varför man inte har några tydliga mål med sin kassa:
”Jag skulle inte vara allt för bekymrad över att det inte finns ett exakt mål för nettokassan, det viktiga är vad vi de facto gör. Trots att vi har byggt upp en stark nettokassa och investerat mer än någonsin har vi ändå återfört såpass mycket pengar att jag tycker det talar för sig själv.”
I takt med att man nu mer och mer betonar hur viktig sin expansion i Nordamerika är så kan den här kassan vara det bästa att ha i sin vapenlåda. Det är åtminstone bättre än att vara allt för skuldsatt, det tror jag vi kan komma överens om.
Dessutom gör den att man faktiskt kan ligga på +70% i utdelningsandel men samtidigt ha muskler att investera där man behöver. Jag gillar det!
Det finns mycket fina köplägen på svenska börsen nu, men Volvo är ett av de hetaste skulle jag vilja påstå.
Idag kl 08 släpper Nibe sina siffror för tredje kvartalet. De senaste 3 åren har inte varit goda för bolaget och aktien har backat över 60%. Enligt tidigare kommunikation så ska andra halvåret se bättre ut, så idag är det lite upp till bevis. Nibe är en av Sveriges mest populära aktier med 179 000 unika aktieägare.
Ska vi gå till analytikerna och lyssna på vad de säger så har man trott på svaga siffror innan rapport. Dock säger Kepler Cheuvreux att aktien är köpvärd nu och att en vändning vädras redan 2025.
Analytikernas genomsnitt är också rätt lågt men kanske rimligt. Man tror att rörelseresultatet kommer halveras från samma kvartal förra året (2023). Ner från 1 779 miljoner kr till 802 miljoner. Det är utifrån en sammanställning hos Infront.
En hög ränta har fått investeringsglädjen för värmepumpar att svalna, men när räntan nu kommer ner tror många att det finns ett uppdämt behov att uppgradera sina energilösningar för billigare och effektivare värme.
Den stora frågan tycker jag är vart elpriserna kommer ta vägen. Blir dessa låga så kommer också investeringsviljan vara låg. Som det ser ut nu har vi enorma svängningar för elpriset där det kan skilja tusentals procent mellan Sveriges elområden. Mycket kan vi ”tacka” den nya flödesbaserade kapacitetsberäkningen för.
Jag själv börjar tvivla om man faktiskt testkört detta så noga som man säger sig ha gjort…
Nibes siffror
Som jag skrev innan var analytikernas förväntan 802 miljoner i rörelseresultat. Det här överträffade man rätt rejält och slår till med 912 miljoner kr.
Omsättningen blev dock sämre och varför vinsten blev högre är för att marginalen steg från 7,9 till 9,2%. Det här är väldigt bra tecken skulle jag vilja påstå.
Kanske vädrar vi redan nu någon form av vändning, även om det är långt kvar till den marknad vi sett tidigare:
Kanske är det så att gammal är äldst, och att det Gerteric sa i början av året inte bara var luft.
”Vår tidigare bedömning att andra halvåret kommer att uppvisa en successiv förbättring av efterfrågan inom våra samtliga tre affärsområden kvarstår”, skriver vd Gerteric Lindquist i vd-ordet.
VD Nibe Gerteric Lindquist
Men han är också något försiktig och benämner just de volatila energipriserna som en osäkerhetsfaktor. Räntesänkningarna har ännu inte fått någon riktig effekt och säkerhetsläget i världen är ytterligare en riskfaktor:
”Under andra halvåret bedöms en viss förbättring av efterfrågan ske, bland annat mot bakgrund av att lagernivåerna i distributionsleden då förväntas ha nått mera acceptabla nivåer i de flesta marknaderna samt att räntesänkningarna börjar ge en viss positiv effekt på konsumtionen”
Min känsla är att vi kan komma att se en vändning, om inte nu så kanske någon gång 2025. Jag tvekar inte på att Nibe kommer hålla kvar sin kvalité och ta sig igenom den storm som nu råder
Nu är allt som återstår att skicka upp raketen 😉
EDIT: Nibe stiger kraftigt på en väldigt sur börs, trots att aktien steg igår inför rapport. Fortsätt så
Idag kl 08:00 är det äntligen dags för AstraZeneca att släppa sin rapport för det tredje kvartalet. Som det har stormat kring den här läkemedelsgiganten nu när deras verksamhet i Kina skakar likt aldrig förr. Idag kommer vi troligtvis (eller förhoppningsvis) få mer kött på benen vad som faktiskt händer. Min gissning är att det blir ett flummigt svar, men man vet aldrig, ibland kan bolag överraska mig positivt.
För er som inte hängt med kommer en väldigt kort summering:
Just nu utreds AstraZenecas Kina-chefen Leon Wang för påstådda brott mot lagar som rör läkemedelsimport och datasekretess. Även två andra nuvarande chefer samt två tidigare chefer utreds också. .
Här är det många som drar parallell mellan AstraZeneca och brittiska läkemedelsbolaget GSK som rasade under 2022 där en mängd rättstvister låg på bordet.
Det finns stor risk att det här kan dra ut på tiden och påverka aktien likt en våt filt beroende på bötesbelopp och kontentan av utredningarna. För den kortsiktige är det tråkigt men för den med längre uthållighet kan det vara positivt. Det är åtminstone min magkänsla.
AstraZeneca rapporterar
Det blev en riktigt stark rapport från ett av mina största bolag i portföljen. Både omsättningen och vinsten blev högre och bolaget höjer dessutom sin prognos för resterande del av året.
Här är det inte frågan om någon vinstkross. Kvartalets vinst/aktie blev 2,08 dollar. Det var högre än analytikernas förväntningar på 2,06 dollar.
Kring allt som händer i Kina skriver VD:n kortfattat i sina ord:
”Avslutningsvis, vi tar händelserna i Kina på stort allvar. Om det efterfrågas kommer vi att fullt ut samarbeta med myndigheterna. Vi är fortsatt dedikerade till att leverera innovativa livsförändrande läkemedel till patienter i Kina.”
VD AstraZeneca, Pascal Soriot
Och mer info än så har vi inte idag. Troligtvis kommer tonvis med frågor dyka in kl 13:00 presskonferensen hålls. Jag brukar generellt vara väldigt dålig på att lyssna in men här är jag faktiskt sugen.
Aktien har rasat mer än 20% sedan deras All-Time-High så sent som i augusti. Det innebär att börsvärdet sjunkit med 600 miljarder kr. För helåret är aktien dock upp 4%.
Överraskningen i dagens rapport var att bolaget investerar ytterligare 38 miljarder kr i forskning och utveckling i USA. Idag har Astra ca 17 800 anställda där och den nya satsningen kommer innebära tusentals nya jobb i landet.
Pengarna kommer bland annat satsas på en toppmodern forskningsanläggning i delstaten Massachusetts. Det här är ett första steg i ambitionen att nå 80 miljarder dollar i totala intäkter till 2030.
Det finns åtminstone tre saker som Intrum och SBB har gemensamt. Dels har bägge brottats med allt för hög belåning i fotspåren av allt för aggressivt tänkande när räntan var låg. Dels har de fått sina kurser totalt nedtryckta i skiten. Sist men inte minst har Richard Bråse på Dagens Industri lämnat en sista hälsning till de båda som satte spaden vid begravningsplatsen i jorden. Vad jag är mest imponerad över är att en person kan sitta på sådan makt i skrift.
Om knappt en månad är det dags för Richard Bråse att lämna Dagens Industri för att gå till ett nytt jobb. Till er som inte vet så är han mest känd för att skriva sälj-analyser på bolag. När dessa väl släpps brukar det blåsa rejält och kurserna tenderar att dyka.
Så blev verkligen fallet i hans artikel om SBB samt det uttalande han gjorde om Intrum. Det här var nog också hans sista stora verk innan det är dags att byta arbetshatt.
Det intressanta var nog att Bråse gick ut för ett år sedan och menade att aktien i SBB ”var död”. Sedan dess har kursen gått mycket bättre än index och marknaden har återfått någon form av förtroende.
Som kommentar på det svarade Bråse:
”Ja, det tar tid att dö på börsen. Se bara hur det gick för SAS”
Det begreppet har jag aldrig hört tidigare men är ändå lite lustigt. Sedan finns det också sanning bakom det, även om många bolag historiskt lyckats vända tråkiga trender. Speciellt handlar det om bolag som lyckats överleva kriser tidigare.
SAS är inte det enda exemplet. Bara i år har drygt 20 börsnoterade bolag gått omkull och många har försökt hålla näsan över vattenytan länge. Exemplet i närtid är Oscar Properties vars börshistoria nu är över. Där har en domedag länge varit ett kort på spelbrädet men som först nu blev verklighet.
Mackmyra är också ett exempel det senaste året. Bolaget noterades 2011 och sedan dess har man gjort hela sju företrädesemissioner innan luften till slut gick ur i augusti på grund av hög skuldsättning.
Skobolaget Rizzo Group (tidigare Wedins och Venue Retail Group) har gått en liknande väg till mötes. Bolaget noterades 1997 men efter flera år av förluster och nyemissioner som blivit misslyckade så blev konkursen ett faktum nu 2024.
Så ja, i många fall kan vi nog säga att Det tar tid att dö på börsen.
En enastående makt
Vad jag aldrig riktigt kan släppa är hur en man med en analys kan påverka en aktie så fruktansvärt mycket. Vi pratar liksom ett kursfall på –25% i en aktie som ägs av nästan 200 000 investerare.
Men vad är det man brukar säga?
Jag tänkte försöka sammanfatta läget i SBB då det fortsatt är ett drama som är spännande att följa, trots att jag övergivit skutan. Mest troligt kommer den sammanfattningen ut nu på söndag.
Rekonstruktionsgruppen skriver
En företagsrekonstruktion är en process som syftar till att hjälpa företag som har tillfälliga ekonomiska problem att återfå lönsamhet och undvika konkurs. Genom att följa vissa steg kan företaget få hjälp med att strukturera om sina skulder och verksamhet för att skapa en hållbar framtid.
Egentligen kan man väl säga att en rekonstruktion är en typ av skuldsanering fast för företag. Skillnaderna är påtagliga men i bägge fallen försöker man rädda något som landat i ett skuldberg.
Den 1 november meddelade Intrum att man tänker ansöka om rekonstruktion i början av 2025. Att rekonstruera Intrum är ett sätt att tvinga fram ett Okej från aktieägarna för att de ska ge bort 10% av stamaktierna till fordringsägarna som kompensation för att de förlänger lånen.
Kort och gott har Intrum problem med sin likviditet, men det har ju varit känt sedan länge.
Markus Sandgren, analytiker på Kepler Cheuvreux sa senast när han fick en fråga om hur Intrum faktiskt mår:
”Det är illa. Det är såpass illa att man tvingats skriva ner skulderna för att överleva. Att man över huvud taget gör en rekapitalisering där man ger bort aktier som kompensation är inget gott tecken. Sedan hoppas bolaget att rekapitaliseringen kommer gå igenom och att de ska överleva.”
På andra sidan av detta brinnande skepp står en VD som ställt sig på köpknappen åtskilliga gånger under sommar och höst. Nu senast köpte han för drygt 300 000 svenska kronor. Han menar också att bolaget är på helt rätt väg i sin omstrukturering.
Det var länge sedan jag själv köpte något i Intrum.
Idag föll månadsutdelaren Cibus initialt på deras rapport för kvartal 3 som var något sämre än väntat. Bolaget gör det rätta då man investerar på en fortsatt skakig marknad. När räntorna senare stabiliseras kommer detta gynna Cibus väl.
Genom att förvärva, förädla och förvalta våra fastigheter inom livsmedels- och dagligvaruhandeln ger vi en god utdelning månadsvis till våra aktieägare.
Utdelning A och O
Cibus är fastighetsbolaget där du inte enbart får månatlig utdelning utan även enormt stor exponering mot dagligvaruhandeln som är en icke-cyklisk marknad. Denna står för 97% av bolagets totala driftnetto*
*Enkelt förklarat är Driftnetto det ekonomiska överskott som återstår efter att alla kostnader för drift, underhåll och skatt har dragits av från hyresintäkterna på en fastighet.
Det viktiga förvaltningsresultatet är det som ligger till grund för hur mycket ett fastighetsbolag kan trycka ut i utdelning. I kvartal 3 blev förvaltningsresultatet 13,2 miljoner euro mot väntade 13,7 miljoner.
Min syn på vad Cibus kommer kunna dela ut nästa år har inte ändrats och jag tror fortsatt man kommer bibehålla utdelningen på 0,9 EUR per aktie. Problemet är att nästan hela resultatet delas ut och det sista Cibus kommer vilja göra är att slopa denna då utdelningen är helig. Många menar att Cibus har ett ohälsosamt förhållande till utdelning och att en rejäl sänkning vore bättre i ett längre perspektiv.
Nu när det värsta kanske är över har ändå Cibus klarat sig bra.
Idag handlas Cibus till 5,8% direktavkastning, vilket också vittnar på att marknaden tror att det värsta är över. Det här är långt ifrån den nivå som var tidigare när direktavkastningen låg kring 9%.
Strax efter årsskiftet fick Cibus en ny vd vid namn Christian Fredrixon. Tidigare har han haft rollen som som investeringschef på Vasakronan, och hade dessförinnan en snarlik roll på Ica Fastigheter. Han borde kunna ett och annat om fastigheter inom dagligvaruhandel kan jag tycka. Vad han tycker om att utdelningen är stretchad till max återstår att se.
Vad som är bra är att Cibus faktiskt lyckades med sin riktade nyemission på drygt 900 miljoner kr. Man vilade inte på hanen efteråt och har sedan nyemissionen förvärvat nio fastigheter i Danmark, Finland och Sverige. Redan nästa kvartal (Q4) kommer vi se resultatpåverkan av dessa förvärv.
Dessutom tycks man vara beredda att expandera till nya marknader. Det här är jag mer osäker på, mest då jag sett att en global expansion inte behöver vara nyckeln till framgång för många.
”Vi ser för närvarande intressanta möjligheter i samtliga våra befintliga marknader. Vi utvärderar även aktivt nya marknader i Kontinentaleuropa”, skriver Christian i rapporten.
En stabil pelare i framtida portfölj
Emissionen var ett lyckat recept på att fortsätta expandera utan att behöva belasta balansräkningen. Just nu är denna under kontroll med 54,6% i belåningsgrad. Dessutom tycks det inte vara någon ko på isen när det kommer till framtida obligationsförfall, vilket var kniven mot strupen för SBB.
Nyligen har Nordea höjt sin rekommendation på Cibus och satt en riktkurs på 200 kr. Idag står kursen i 175 kr. Som mest toppade aktien på 290 kr i 2021 innan räntehöjningarna började trilla in från Riksbanken.
Målet är att på sikt få 1000 kr i utdelning varje månad från Cibus och att detta blir en central pelare i min framtida frihetsportfölj där jag lever på utdelningar.
Igår var det dags för ett av mina största bolag i portföljen att få en smocka, nämligen AstraZeneca. Aktien föll tungt efter att bolaget skjutit ut ett pressmeddelande om att deras Kinachef, Leon Wang, nu utreds av kinesiska myndigheter. Tillfällig rädsla är oftast ett bra läge att köpa på sig extra aktier. Det gjorde jag.
Därför faller AstraZeneca
Ett av mina sämre beslut var att sälja delar av mitt innehav i AstraZeneca där jag tyckte att aktien blivit belönad allt för mycket.
Aktien i AstraZeneca faller alltså med tanke på bolagets pressmeddelande där deras chef i Kina har det hett om öronen. Pressmeddelandet är dock väldigt kortfattat och öppnat fritt för tolkning. Som du vet tar marknaden hellre det osäkra före det säkra och skickade ner aktien under gårdagen.
Vad utredning rör nämns överhuvudtaget inte. Dessutom tycks inte AstraZeneca själva vilja uttrycka sig när pressen frågar om mer information.
En av analytikerna hos Nordea spekulerar fritt om att detta rör en bedrägeriutredning som började redan 2022 och som nu tagits upp igen. Den soppan rör att anställda hos bolaget ska ha ställt falsk diagnos på cancersjuka för att på så vis själva lurat till sig läkemedlet Tagrisso, hur galet det än må låta.
Nu i september 2024 greps fem tidigare och nuvarande anställda på AstraZeneca i Kina i misstanke att man brutit mot dataskyddslagar och för smuggling av ett i Kina icke godkänt läkemedel mot levercancer.
Ungefär en tiondel av AstraZenecas resultat kommer från Kina, så att aktien faller på nyheter likt dessa är inte märkligt.
Läkemedelsaktier och USA valet
Den 5 november är det dags för val i USA. Historiskt har läkemedelssektorn varit utsatt i dessa tider då läkemedelspriserna kan stiga/sjunka beroende på om republikanerna eller demokraterna vinner valet.
Generellt kan man säga att läkemedelsföretagen kan få det tufft om demokraternas representant Kamala Harris vinner valet. Hon kan komma att främja sjukvårdsreformer, särskilt vad gäller förhandlingar kring medicinpriser. Det skulle kunna sätta press på läkemedelsbolagen men å andra sidan gynna sjukvårdsaktier.
I det långa loppet är dock inte det kommande USA valet något som en investerare behöver fundera över. Med det sagt är AstraZenecas USA-exponering idag ca 40% av omsättningen. Enbart 20% kommer från Europa.
Ett spel kring fetma
Vad som är det största fokuset nu inom läkemedelssektorn är läkemedel för behandling av fetma. Det tror jag att de flesta är medvetna om.
Enligt en undersökning gjord av WHO 2021 är 13% av världens befolkning (vuxna) kraftigt överviktiga. Vad som tidigare erbjudits är ordinering för en bättre livsstil och magsäcksoperation men nu finns det läkemedel som reglerar hunger och blodsocker. Här är det Novo Nordisk och Eli Lilly som ligger i framkant med sina läkemedel. Dessa var tänkta för behandling av diabetes men har nu visat sig ha stor potential även för behandling av fetma.
Astra har aldrig haft någon egen läkemedelskandidat inom området men investerade i förra året i kinesiska Eccogene där läkemedlet ECC5004 ska behandla fetma. Till skillnad från Novo Nordisk och Eli Lilly behöver det här läkemedlet inte injiceras utan är i tablettform.
Den allmänna portföljen i AstraZeneca är mycket fin och innehåller många stora titlar där patenten sträcker sig runt tio år framåt i tiden. Dessutom är forskningsdelen välfylld med nya potentiella läkemedel.
AstraZeneca kommer förbli stabilt även om fetma-satsningen inte går som det är tänkt. Om satsningen å andra sidan blir framgångsrik lär värderingen stiga avsevärt.
![Scrooge's Money Bin - 3D model by jojoruteon (@jojoruteon) [3ab8084]](https://media.sketchfab.com/models/3ab80845f5174075812d8521ed76fc0f/thumbnails/7baac31888a14e0cac08c137de0310b0/be8973ae48214b7fbba0a8d9d3caebb6.jpeg)
