Bankerna har varit en fin sektor att äga de senaste åren. Kreditförlusterna är fortfarande rätt obefintliga och med stora utdelningar samt hygglig kursutveckling så har det blivit ett bra värdeskapande för investerarna där ute. Även om vi nu går in i en annan tid så finns det potential för en fortsatt bra period.
Börsåret har startat bra för bankaktierna där alla utom Handelsbanken slagit Stockholmsbörsens totalavkastning.
2024 inleddes med oro där sämre konjunktur tillika högre räntor skulle generera högre kreditförluster, d.v.s. där bankens kunder inte kan betala räntan på sina lån. Nu råder det motsatta skulle man kunna säga. De fyra svenska storbankerna reserverade enbart 599 miljoner för kreditförluster i första kvartalet, väntat var 2 miljarder.
Faktum är att våra nordiska banker inte alls haft mycket problem med kreditförluster genom åren. Bankerna har klarat kriserna väldigt väl. Kanske är det så att vi i norden är duktiga på att följa avtal men också för att bankerna har panträtt i fastigheterna.
Handelsbankens kostnader
Varför Handelsbanken rapport kom in bra mycket sämre än de övriga är för de höga kostnaderna som blev en riktig kalldusch. Dessa ökade med 12% medan förväntan var 5%. Tyvärr framkom det inte i rapporten vad de tidigare aviserade åtgärderna kan ge för att förbättra lönsamhet.
Handelsbankens vd Michael Green
Det är framförallt effektivisering och minskad byråkrati som skulle leda till minskade kostnader. Handelsbankens nya VD Michael Green har tidigare snackat om att det finns besparingar att göra genom att effektivisera – där han menar att fler ska jobba direkt med kunder eller stötta dem som gör det. Därigenom ska onödig byråkrati tas bort.
”I ett kvartal där kostnaderna stiger snabbare än intäkterna är vi självklart inte nöjda”
Så sent som igår blev det känt att Handelsbanken gör sig av med fem analytiker inom sektorer som fastighet, konsument, underhållning och media. När man inte kan dra ner på fler kontor så drar man i andra trådar antar jag.
”Det stämmer att några analytiker inom vissa sektorer har lämnat aktiesidan och även medarbetare inom andra områden, helt i linje med annonserade kostnadseffektiviseringar i övriga Handelsbanken”, uppger Christer Beckard, Handelsbankens aktiechef, i en skriftlig kommentar.
Vad banken kommer göra för ytterligare besparingar är inte känt ännu, men förändringar, det kommer det nog bli. Herr Green fick lite på näsan då han tidigare stoppade arbetet med ett nytt marmorgolv på huvudkontoret men ändå presenterade en rapport med extremt stora kostnadsökningar. Det krävs nog mer än att börja sälja marmorgolven för att få ordning på skutan.
Jag tycker att kostnaderna alltid varit ett problem för Handelsbanken under den tid jag investerat. Man får liksom inte kontroll över dem. Ändå har banken lyckats med en utdelningshistorik som slår alla andra svenska storbanker:
Om nu Green lyckas peta analytiker som enbart sätter onödiga riktkursen så tror jag det kan bli mycket bra. Kostnader på andra rader behöver man också jobba med. Marmorgolv och nya kaffemaskiner kanske är en god start. Fortsätter kostnaderna öka kommer dock Handelsbanken bli en surdeg.
Jag blev lite intresserad av att kika på vilken bank som är mest ägd bland Avanzas kunder och här har du resultatet av min lilla undersökning:
Antal ägare Avanza
Handelsbanken A+B
105 921 st
Swedbank
102 272 st
SEB A+C
76 880 st
Nordea
69 481 st
En intressant reflektion är att Handelsbanken A har 78 505 ägare och Handelsbanken B 27 416. För alla de småsparare som fortfarande sitter på B aktien kan jag bara säga, byt! Det skiljer över 20 kr i aktiekursen och ett aktiearbitrage är på sin rätta plats
Det här har hänt i Handelsbanken
I augusti 2023 meddelade Handelsbanken att dåvarande vd:n Carina Åkerström lämnar banken vid årsskiftet. Michael Green utsågs senare som hennes efterträdare.
Michael Green gjorde omgående kostnadsjakt till sitt huvudnummer. Bland annat påstår han sig ha stoppat en golvrenovering på huvudkontoret, med hänvisning till att ”affärsrörelsens surt förvärvade slantar” inte ska gå ”till tjusig inredning av huvudkontoret”. Han har även inlett en översyn av 4.100 tjänster i jakt på besparingar.
Under Michael Greens tre första månader som vd ökade kostnaderna med 12 procent i årstakt, samtidigt som intäkterna steg med blott 2 procent. När det blev känt rasade bankens aktie med drygt 12 procent, vilket innebar den sämsta börsdagen sedan i vart fall 1990-talet.
Bra utdelning för banker även nästa år
En fördel med att kursen i Handelsbanken sjunkit är att den potentiella direktavkastningen ökat. Enligt en samlad prognos från Factset, Infront och DI ser det ut som att Handelsbanken kommer ge 10% direktavkastning på utdelningen som ges nästa år (den för räkenskapsåret 2024). Det är däremot långt kvar av året och mycket siffror är kvar.
Bank
Prognos direktavkastning
Handelsbanken
10,8%
Nordea
8,7%
SEB
7,7%
Swedbank
7,6%
Om jag Inte skulle ägt någon bank idag men vara sugen på att gå in i någon så skulle jag nog ändå valt SEB. Det kan bli mycket värre i Handelsbanken innan det blir bättre men när det kommer till SEB så känns det som att man länge gjort det mesta helt rätt.
Nyligen gick jag även igenom alla banker och förklarade vilken som presterat allra bäst till sina ägare. Läs gärna det inlägget:
Fördelen är väl att alla bankerna idag har gott om kapital. Vad jag också gillar är att banker mer och mer tycks fokusera på aktieåterköp. SEB har startat ett nytt återköpsprogram på 2 miljarder kronor som löper fram till 12 juli. Nordea vill dock invänta besked från ECB innan man kickar igång sitt återköpsprogram.
Igår blev det att återigen skeppa in nya aktier i en av mina favoriter bland investmentbolag, Svolder. Det efter att aktiekursen brakade genom isen i samband med Aktiespararnas analys där man sågar Svolder vid fotknölarna.
Svolder är den där aktien jag äger i stället för en småbolagsfond. Affärsidén är att investera i attraktivt värderade småbolag (upp till 20 miljarder kr i börsvärde).
Deras historik är brutal och de senaste 10 åren har aktien genererat en genomsnittlig årlig totalavkastning på 21.39%. Började du spara 3000 kr i månaden i Svolder för 10 år sedan så har du med den avkastningen genererat 1 miljon kr.
Den här aktien är också en av de som bidragit allra mest till min miljonresa. Jag har allt sedan jag började köpt kontinuerligt.
Rubriken på analysen från Aktiesprarna råder i alla fall:
”Premie och multiplar för höga i investmentbolaget”
Först och främst kan jag bara reflektera över hur intressant det är att en aktie kan falla så mycket på en enskild analys, för att sedan studsa upp rätt kraftigt igen samma dag. Ingen annan avgörande nyhet om Svolders underliggande bolag presenterades under dagen. Analysen var det som fick aktien att falla:
Svolders aktiekurs senaste veckan
Jag är inte särskilt sugen att betala 59 kr för att få läsa den här analysen. Den är då skriven av Robert på Aktiespararna som jag i och för sig tycker är kunnig, men som även han gjort misstag. Var det inte han som satte köp på Truecaller för att sedan fånga den fallande kniven? Alla har ibland rätt och alla har ibland fel.
Som jag förstår menar analysen att:
Svolders underliggande bolag betecknas där som något dyra
Premien är för hög
Alla Svolders innehav går att köpa direkt via börsen
De största innehaven i Svolders portfölj. New Wave utgör det absolut största innehavet.
”Därtill handlas aktien med en betydande premie, en premie som förvisso erbjuder investerarna aktiv förvaltning men för en någorlunda aktiv privat investerare kan innehaven lika gärna kopieras. På så vis sparar investeraren både in premien samt förvaltningskostnaden om drygt 0,5 procent per år. Med riktkursen 53 kronor är nedsidan betydande i investmentbolaget och vårt råd blir att sälja aktien”
Om jag ändå ska ge analysen något så är det förvisso sant att premien är hög. I skrivande stund är den 9,7% mot deras 3-års snitt på 9,25% och 5-års snitt på 4,9% (källa: ibindex). Men det finns inget som säger att Svolder kommer ha problem att växa in i sin värdering. Standard för rabatt och premie tenderar att ändra sig över tid.
Sedan är det så att Svolder faktisk har högst förvaltningskostnad bland investmentbolagen, så där kan jag inte argumentera emot. Tittar vi däremot på fondavgiften för småbolagen så framstår Svolders 0,5% rätt billig och du köper Svolder för att du litar på det jobb man gör att plocka ut de bästa småbolagen. Du är beredd att lägga 0,5% för att du själv inte vill göra det jobb som Svolder gör fulla arbetsdagar.
Det finns många bolag i Svolders portfölj som inte återhämtat sig efter krig och räntehöjningar. Jag tror snarare att deras tid kan komma och köpte glatt mer Svolder efter Roberts analys.
Enda risken är att Svolder börjar plocka in skitbolag och satsa hårt på dessa som aldrig kommer se dagens ljus, lite som Ratos gjort. Den risken finns mer eller mindre i de flesta investmentbolagen.
Vill du läsa Aktiespararnas analys och stötta dem med 59 kr/månad så hittar du den här
Volati är en av få svenska preferensaktier/D-aktier som faktiskt hör hemma inom en annan bransch än fastigheter. Med en kvartalsvis utdelning på 10 kr/aktie och en stabil bakomliggande verksamhet så är det här helt klart en kassako värd att spana in lite extra.
Det var egentligen när jag läste ett utdrag från Marcus Hernhags chat som jag först blev intresserad av att kika vidare på Volati. På frågan vilka Hernhags fem största innehav är svarar han:
Ework
Volati Pref
Bahnhof
XACT Norden Högutdelande
Latour
Av dessa äger jag själv Ework, XACT Högutdelande samt Latour, men jag har även ställt mig positiv till Bahnhof som utdelningsbolag. Vi verkar vara rungande överens om att Ework är värd att investera i just nu.
Kvar bland dessa blir då Volati som jag aldrig spanat på tidigare.
Det här är en industrikoncern med ca 2000 anställda för tillfället. Affärsidén går ut på att förvärva och äga medelstora bolag i olika sektorer. Denna typ av bolag kallas också för serieförvärvare. Vinsten man gör går mångt och mycket till nya förvärv som på sikt ökar rörelsevinsten ännu mer. Målet är att öka denna med 15% årligen.
Det har blivit många förvärv genom åren och enbart sedan 2020 har man lagt till över 20 nya bolag i sin flotta.
Vad som är av yttersta intresse när det kommer till preferensaktien är att kika på bolagets skuld. Inför 2024 var denna ungefär 2,0 gånger Ebitda och målet är att ligga på 2-3 gånger men aldrig över 3,5 gånger. I senaste rapporten läste jag att skulden stigit till 2,6 gånger och det känns mindre trevligt. Man verkar dock vara bekväm med den högre skuldsättningen ifall man läser vidare:
Vi är trygga med en tillfälligt högre skuldsättning då vi förväntar oss att den kommer att minska i takt med att vår intjäning kommer tillbaka när konjunkturen normaliseras.
Volati har väldigt stabila kassaflöden som gör att man kan investera förutsägbart i företag som är billiga. Förvärvstempot har varit betydligt lägre än vanligt en tid men det kommer säkert ta fart igen nu när ekonomin sakta vänder. Stamaktien är inte särskilt billig, men det behöver du som preferensaktieägare inte bry dig om.
Tyvärr innebär detta att Volatis preferensaktie handlas till en relativt låg direktavkastning på 6,6%. Enbart tre andra handlas till lägre. Det vittnar också på Volatis styrka och att ingen ko ännu är på isen.
För den som vill ha ett stabilt kassaflöde kvartalsvis i form av utdelning och dessutom slippa exponera sig enbart mot fastighetsmarknaden så är Volati helt klart köpvärt. Själv kommer jag nog skippa Volati pref och i stället fylla på mer i Sagax D som är mitt nyaste förvärv inom preferensaktier.
Risken generellt med preferensaktier nu är att räntan sjunker och då borde kurserna i preferensaktierna också sjunka för att göda en högre direktavkastning. Det fenomenet har vi redan sett och frågan är alltid hur mycket marknaden redan prisat in kommande räntesänkningar.
Det var nu ett tag sedan jag skrev om Brookfield Renewable (ticker: BEPC) och varför det kanske var läge att plocka in bolaget i portföljen. Där och då fick jag en kommentar från Pappa Utdelning som löd:
”Kommer köpa mer om kursen går ner men misstänker starkt att det snarare kommer bli starkare aktiekurs framöver.”
Självklart finns det ingen som har en spåkula, men jag måste ändå erkänna att Pappa Utdelning hade helt rätt med att vi skulle se ett starkare Brookfield framöver. Aktiekursen har gått upp och det med råge efter att bolaget presenterade sin rapport för första kvartalet.
Det har nu gått lång tid sedan värderingen av den här typen av aktier (förnybar energi) sköt i höjden i takt med att alla ESG-fonder skulle trycka in pengar där. Den tiden är nu förbi och aktiekursen har sedan 2021 vandrat söderut rätt kraftigt. Vändningen blev nu i maj månad, och som alla vet kan något som går bra för tillfället oftast fortsätta gå bra.
Vindarna vänt för Brookfield
Nu har vindarna vänt för vindkraftverken och Brookfield Renewable rapporterade en stark start på året med rekordhögt FFO (Funds from Operations). Den stora nyheten var dock deras långsiktiga deal med Microsoft.
Bolaget ska förse Microsoft med 10,5 GW förnybar energi och det här kontraktet är ett av bolagets största någonsin. Dessutom snackar vi ett kontrakt som löper under extremt lång sikt, närmare bestämt 20 år.
Trots att aktiekursen gått upp så är värderingen långt ifrån det vi såg 2021 där vi kunde se en dubbel multipel mot idag. Microsoft är inte heller det enda som bolaget har som medvind då Brookfield har en mängd utvecklingsprojekt som är inne i sin slutfas. Dessa lär helt klart driva på resultatet uppåt.
Allt sedan 1999 har Brookfield Renewables haft en genomsnittlig årlig tillväxttakt på sin utdelning med 6%. Dessutom är direktavkastningen på nära 5% rätt aptitlig.
Jag skulle vilja gissa att den trend vi ser nu att tech-jättar signar kontrakt av den här typen kommer fortsätta då mycket fortfarande handlar om att visa goda ESG-siffror. Personligen gillar jag den trend vi ser nu och då inte TransAlta Renewables finns i portföljen länge så kanske Brookfield är värd att plocka in.
Jag fick nyligen en fråga kring vilken aktie som Magnus Dagel på Dagens Industri tycker landar inom Buffetts ram för investeringar. Här är en sammanfattning av ett rätt intressant köpråd där jag också lutar mot att det kan finnas läge för utdelningsjägaren.
Sampo – värt att gå in igen?
Sampo är numer ett renodlat försäkringsbolag sedan man sålde av sin stora post i Nordea. Egentligen är det inte Sampo i sig som Buffett gillar utan snarare det faktum att han älskar försäkringsbolag och att det är en av många branscher som gjort honom rik.
Exempelvis har Buffett länge investerat i bilförsäkringsbolaget Geico. Jag vet att han tidigare nämnt bolaget som ”his favorite child”* *Enda sättet att äga Geico idag är att köpa Warren Buffetts investmentbolag Berkshire Hathaway
Anledningen till att Buffett gillar verksamheten är att kunderna betalar in premien (försäkringsfakturorna) långt i förskott och givetvis innan eventuella skador sker. Sedan har åtminstone jag lärt mig att det är grymt svårt att få ut något på försäkringar, även fast man som kund tror att man ska vara beviljad. Läser man det finstilta tre gånger, ja då kommer man inse att så inte är fallet.
Jag har ägt Sampo tidigare, och tycker nästan att det är mer intressant nu när man enbart pysslar 100% med försäkringar. Här belyser Di att försäkringsmarknaden i norden är väldigt gynnsam då man oftast har automatiska förnyelser. För Sampos del ligger denna på hela 89% vilket känns väldigt positivt.
Hur många gånger har man inte blivit uppringd av ett annat försäkringsbolag och tänkt:
”Näe, alltså jag orkar inte sätta mig in och undersöka vilka pengar det finns att spara”
…och då är jag ändå själv duktig på att försöka se över mina utgifter. Just den känslan är nog något som Sampo rider på för framgång.
Den enda anledningen att jag sålde Sampo var för den finska källskatten som då höjdes till 35%. Precis som jag ordat om många gånger så är det här ett mindre problem idag då det inte tar 3 år att få tillbaka denna. Dessutom kan du äga via Nordnet som är väldigt förmånligt just för finska aktier.
Kommande år kan nog vänta sig ca 5% direktavkastning från aktien. Det gör att Sampo faller inom ramen för högutdelare. Då har man inte räknat med eventuellt återköp av egna aktier, något som på sätt och vis även blir en form av vinstutdelning till oss investerare*
*Med färre antal aktier på öppna marknaden så borde vinst/aktie stiga, annat annat lika.
För vinstprognosen i år värderas Sampo till P/E 13 och det är inte särskilt dyrt. Ett av de innehaven du får via Sampo, Topdanmark, värderas exempelvis till P/E 19.
Målet för kommande år (2024-206) är att växa vinst per aktie med mer än 7% årligen. Det är ett helt rimligt mål och kommer helt klart öka utdelningen till investerarna ännu mer. De senaste 10 åren har man lyckats öka försäkringsvinsten med i snitt 11% årligen.
Jag kan bara hålla med Magnus om att det troligtvis är värt att gå in i Sampo och hålla sig kvar. Fördelen med verksamheten är att kunder oftast Inte väljer att dra in på försäkringar när lågkonjunkturen kommer. Då ska det se riktigt jävligt ut.
Däremot har jag börjat snegla mot ett annat försäkringsbolag som jag kanske tycker ser mer intressant ut än både Sampo och Prudential som jag själv äger i portföljen. Det bolaget heter Sun Life Financial men jag har ännu inte dykt djupare i caset. Idag är det tyvärr enbart 63 svenskar hos Avanza som äger Sun Life. Det här är kanske ytterligare ett exempel på en smaragd som det sällan skrivs om på svenska Twitter.
Starbucks är en väldigt trevlig aktie inom utdelningstillväxt som de senaste 10 åren lyckats höja utdelningen med 17% årligen i snitt. Nu har aktiekursen brakat iväg söderut och direktavkastningen är över 3%. Finns det ett läge att köpa Starbucks 2024?
Det var innan pandemin jag sålde alla mina aktier i Starbucks. Allt sedan dess har kaffejätten lyst med sin frånvaro i både portföljen men också på bloggen.
Köpläge i Starbucks 2024?
Starbucks släppte nyligen sin siffror för första kvartalet, och det blev minst sagt en besvikelse. Försäljningen i redan existerade butiker sjönk med 4% vilket inte analytikerna räknat med. Det var också en besvikelse med tanke på förra kvartalets tillväxt på 5%. Mycket såg skit ut rent sagt.
Mest chockerande var troligtvis att Starbucks rapporterade 7% minskade transaktioner från kunderna i U.S.A. Det markerar kaffekedjans svagaste trafikresultat bortsett från pandemin och finanskrisen.
På den tiden ägde jag också Starbucks så självklart testade jag den här godingen
Här lägger ledningen skulden på en mer försiktig konsument och tråkigt väder som då ska försämra kaffedrickandet. Uppmaningar att bojkotta Starbucks för dess svar på Israel-Hamas-kriget kan också ha spelat roll, menar ledningen. Jag vet inte… men ett skitväder kan jag åtminstone hålla med om.
Tyvärr såg det inte mycket bättre ut i Kina som står för en tredjedel av Starbucks företagsägda (ej leasade) butiker. Tanken är väl att Kina ska bli dominant på sikt med tanke på hur kaffe-konsumtionen i landet växer. Det här är lite samma hopp som Kindred hade med sina satsningar i USA.
Den jämförbara försäljningen i Kina sjönk med 11%. Kommentar från ledningen till den svaga siffran var en långsammare ekonomisk återhämtning än väntat och hård priskonkurrens på marknaden. Att konkurrensen hårdnat har jag hört tidigare, och det är verkligen inte trevligt.
Vissa problem är troligtvis övergående, som exempelvis vädret och den Kinesiska ekonomin. Andra är svårare att se någon ljusning på i närtid. Frågorna är givetvis:
Har Starbucks helt enkelt blivit för dyrt för många kunder i dagens ekonomiskt utsatta läge?
Kan varumärket tappa i förhållande till oberoende kaféer och billigare erbjudanden?
Kommer tillväxtresan i Kina bli en flopp sett över det långa perspektivet?
Är deras nya vd, Laxman Narasimhan, fel man på plats med tanke på hans bakgrund som inte alls inriktar sig mot Starbucks verksamhet?
KTM i New York
Kursresan söderut innebär att Starbucks idag har ett P/E på nära 20, i stället för deras historiska 25-30. Det här är i linje med hur S&P 500 i övrigt värderas i snitt. Helt klart är att man inte längre värderas som ett enormt tillväxt-case utan snarare som ett Axfood.
Fördelen är att det alltid varit bra att köpa Starbucks vid liknande dippar. Kanske är det bara konsumenten som behöver reparera sig något?
Jag ser väl heller inte att utdelningen är i fara men man kommer inte kunna höja den lika mycket. Utdelningsandeln är idag 60% och man har en stark balansräkning tillsammans med ett kreditbetyg på BBB+.
Själv är jag lite 50/50 till det här caset. Min nya strategi är snarare att gå in när jag ser en vändning och jag har själv inte bråttom med att köpa in mig. För ni som redan äger skulle dock min rekommendation vara att ligga kvar och inte sälja på den här nivån.
