Även om våren på många håll lämnat oss och ersatts med snö, regn och kyla så har utdelningarnas ankomst aldrig svikit. Nu kikar jag på vad maj månad har att erbjuda och faktiskt ser det bättre ut än vad jag trott.
Maj är sista månaden innan utdelningarna går in i ett lägre tempo under sommaren. Även utdelningarna måste ta semester och resa bort från kylan. Sedan blir det återkomst till hösten nu när fler svenska bolag börjat dela upp sin utdelning.
Tyvärr är maj också starten på dåliga börsmånader historiskt sett. ”Sell in May, and go away…” har faktiskt mer innebörd än många tror ifall vi kikar på historik och hur börsen utvecklat sig. Det gäller i stort sett alla börser förutom den norska.
Årlig kursutveckling för Stockholmsbörsen (OMXSPI) de senaste 30 åren har skiljt sig rejält om vi jämför de olika perioderna för sommar och vinter.
Sommar. Maj-okt 1994-2023:-1,4%
Vinter. Nov-apr 1994-2023: +9,9%
Sedan är det här bara ett snitt och det är inget facit på hur denna sommar kommer gå. Vissa tror att sommaren i år kommer bli gladare i takt med räntebeskeden. Jag har aldrig någonsin sålt aktier med tanke på heta- och kyliga perioder men det vet jag andra som gör.
För egen del så är det inget snack om saken att 2024 inneburit en hel del negativa minor på utdelningsfronten. JM, Intrum, Castellum och Diös hör till de som varit en besvikelse. Som tur är äger jag nu riktigt många bolag så tillfälliga utdelningssänkningar likt dessa gör mindre. Med tillfälliga vill jag sätta en parentes runt Intrum där jag fortsatt upplever framtiden ovis.
Maj ser ut att leverera 18 tusenlappar i utdelning och därmed blir det den näst bästa månaden för 2024.
Även om det varit många tråkiga nyheter så håller portföljen ändå uppe nivån för 2023. Målet är fortfarande 100 000 kr i år och troligtvis kommer 2025 se ännu bättre ut.
Utdelningsinvestering har alltid varit roligt men just nu är det nog roligare än någonsin. Varje månad trillar det in tusenlappar och det går nästan alltid att köpa något nytt för de slantar man får. Så var det inte förr när månaderna enbart bjöd på någon eller några hundralappar. Ibland loggar jag in på Avanza och tänker:
”Oj, ligger det så mycket likvider i depån…”, det är en trevlig känsla
Jag har nyligen köpt en hel del Handelsbanken och Aker BP. På tal om det så har det varit helt galet med insynsaffärer i Handelsbanken nu när rapporten kom in med besvikelser. Förvisso är det Fredrik Lundberg som köpt 1 miljon aktier av dessa genom privata bolaget Lunden Kapitalförvaltning.
Det är bara att passa på och jag vet att vissa som läser den här bloggen även köpt på sig extra.
Det var redan under 2017 som jag skrev mina första rader om Atrium Ljungberg. Där och då tyckte jag den här utdelningsaktien såg intressant ut men det fanns så några andra fastighetsbolag som såg ännu mer aptitliga ut. Nu när räntan stigit till en smärtgräns så är det lätt att se hur Ljungberg klarat sig bra mycket bättre än alla de andra jag kikade på där och då. Det här är analysen av Stockholmsbörsens kanske bästa utdelningsbolag i fastighetssektorn.
Atrium Ljungberg (ATRLJ) analys
Kanske var det exponeringen mot Handel som fick mig att rygga tillbaka något 2017. Där och då så hade nämligen Atrium 36% handel i sitt fastighetsbestånd. Under den tiden så var det väldigt hett att prata om butiks-döden och köpcentrums marsch till kyrkogården.
Idag ser det lite annorlunda ut och även om Handel är en stor del så står den bara för 18%. Majoriteten är kontor (65%), men sedan får du även lite garage, lager/förråd, kultur/utbildning, restaurang.
Det har talat mycket om fördelen med kontor också. Det faktum att man kan höja hyrorna i samband med att inflationen (KPI) rör sig uppåt. För hyresbostäder gäller inte alls samma villkor och vid minsta höjning får man tidningsrubriker över sig. Tyvärr gäller samma sak nu när inflationen rör sig neråt. Att äga hyresfastigheter kan alltså vara bra nu när inflationen rör sig neråt.
Utdelningshistoriken har varit fantastisk. Castellum må ha haft längre streak med utdelningshöjningar men nu när tidvattnet dragit sig tillbaka så ser vi att Atrium inte var det bolag som badat nakna. Då Castellum blivit tvungna att stoppa utdelningen 2 år i rad så ser vi här enbart en lätt sänkning till 3,5 kr/aktie. Det är inte alls illa med tanke på hur resten av fastighetssektorn ser ut.
I december föreslog styrelsen en ny utdelningspolicy, vilken innebär att ca en tredjedel av förvaltningsresultatet ska delas ut. Det här skiljer sig rätt mycket från majoriteten av fastighetsbolag som väljer att dela ut ca hälften av förvaltningsresultatet. Det innebära att Atrium har mer krut att göra investeringar för, vilket är bra i den här typen av miljö.
Nyligen gjorde Dagens Industri en bra genomgång där de visar hur förvaltningsresultatet påverkats under 2023 för respektive fastighetsbolag. Här låg Atrium Ljungberg på en bra placering och resultatet har utvecklats väl i förhållande till konkurrenterna.
Vad som är ännu mer positivt är räntetäckningsgraden. Det här är ett mått som väver samman fastighetsbolagets ränteutgifter och jämför det med det man får in från driften (hyror etc). 3,8 innebär att räntorna kan betalas 3,8 år med tanke på den driftintäkt man får. En fantastisk siffra och enbart Hufvudstaden och Sagax är bättre.
Bolaget var tidigt ute bland fastighetsbolagen och rapporterade säsongens första fastighetsrapport. Här menar Atrium att mycket håller på att stabiliseras, att tillgången till likviditet förbättras och att köpare och säljare sakta men säkert möter varandra. Tyvärr ser man dock att kontorshyresmarknaden blivit trögare, något jag själv ännu inte sopat under mattan.
Jag ser bara hur det är på min arbetsplats. Det är inte direkt så att anställda är sugna på att börja jobba från kontoret fem dagar i veckan. På fredagar är hela kontoret en enda stor spök-stad. Snarare har det börjat pratas om ombyggnationer och omstruktureringar för att få mindre yta…
I Atriums fall handlar det om att den Volvo-ägda biltillverkaren Polestar sagt upp sitt avtal om 3 800 kvm med en årshyra om 12 miljoner kr. Tyvärr är det inte bara att hyra ut denna direkt utan enligt bolagets VD måste stora förändringar göras för att ens ha möjlighet att få in en ny hyresgäst. Jag kan tänka mig att Polestars biltillverkning är rätt specifik verksamhet.
En annan risk är att Ericsson flaggat för att man verkar söka nya lokaler i Göteborg. Det här är Atriums största hyresgäst. Även här verkar hemmajobben vara en bidragande faktor men jag har ingen mer info och mycket tycks vara oklart.
Varför Atrium Ljungberg klarat sig så mycket bättre än många andra handlar om deras bindningstid på räntorna. Innan det nya ränteläget så hade man i snitt bundna lån på drygt 4 års tid. Under nästkommande år kommer troligtvis räntan stiga till 3,6% jämfört med de 2,5% man presenterade nyss.
Projektutvecklingen
En fördel som bolaget alltid ridit på är deras projektdel som handlar om att bygga nytt för att maximera värdeskapandet. Just nu ser bolaget potentiella investeringar som sträcker sig in till mitten av 2030-talet där man vill utveckla fastigheter för att äga. Majoriteten av dessa är kontor men vissa tycks bli bostadsrätter.
Trots stora investeringar så kommer nog Atrium fortsätta ha en låg belåningsgrad på under 50% (målet är under 45%).
Att bolaget har en stark balansräkning idag är en förutsättning för att man ska kunna investera så pass mycket men den stora frågan är givetvis hur väl projekten kommer gå med tanke på utvecklingen vi ser för kontor. All kontorsverksamhet är dock inte lika och vi kommer se ett behov, särskilt på de attraktiva platser som Atrium erbjuder.
Vill man äga ett stabilt fastighetsbolag så är Atrium Ljungberg fortfarande köpvärt. Trots att det finns risker så är det nog snarare så att utdelningen kommer öka och inte sänkas på sikt.
Drygt 3 miljoner i portföljvärde och jag köper grejor på avbetalning. Självklart låter det inte särskilt rimligt men det finns ändå en tanke bakom det. Om tanken är genomtänkt får vi väl se.
Vad jag pratar om är då allt vi köpt till badrummet som hantverkarna blåsa ut och göra om. Jag vet att jag ständigt tjatat om att köpa begagnade prylar, men gör man om ett badrum från grunden så känner åtminstone jag att man vill ha nya grejor med garanti.
Hela kalaset landade ändå på en hyfsad slant och det är bland annat 800 kg klinker som handlats in tillsammans med mycket annat.
Vid betalning får man som vanligt alltid välja om man vill betala direkt, eller dela upp betalningen. Vad som slår mig är att det är en otrolig effektiv ränta på 22% för delbetalning. Det kostar att skjuta fram problemen.
Dock såg jag att de första 6 månaderna är räntefria. Ingenting är däremot gratis och det som tillkommer är en uppläggningsavgift på 395 kr.
I stället för att nolla sparkvoten en hel månad samt knapra av buffert så valde jag då den här delbetalningen. Jag sprider det negativa kassaflödet under några månader framåt. Tyvärr tycker jag det här låter för bra för att vara sant och troligtvis ligger det en hund begraven som jag inte tänkt på.
Hunden är kanske att det är väldigt lätt att glömma betala i tid då det inte skickas någon pappersfaktura utan landar i e-postens skräplåda. Här kan man nog få in en och annan extra krona. Lite samma koncept som Klarna hade tidigare. Idag funkar det bättre men det var många inklusive jag som gick på deras mina.
Det är väl ändå helt okej att vandrat här på jorden i 37 år utan att ta något på delbetalning likt detta. Nu var det alltså dags.
Från miljonen till avbetalning
Inkomster
Lönen som jag visar i tabellen här nedan är från föregående månad som jag nu spenderat under april. Den var hyfsat dålig och den största förklaringen är en hel del VAB som kostar mer än många tror.
Det här är också en väldigt speciell månad. Utdelningarna jag fick förra månaden överstiger nämligen den summa jag fått från mitt ordinarie jobb samma månad. Det här är alltså första månaden som jag kan säga att utdelningarna varit merparten av mina inkomster.
Nu återinvesterar jag givetvis utdelningen direkt, och det har alltid varit en diskussion ifall den bör läggas under inkomst eller inte. Jag kan tycka att det åtminstone alltid är rimligt att jämföra summan med din lön – om inte annat ger det lite extra inspiration att fortsätta spara och investera.
Lön
18 529 kr
Bloggintäkter
6 133 kr
Utdelning
22 694 kr
Övrigt
0 kr
SUMMA
47 256
Samtliga av inkomsterna är redovisade netto, d.v.s. efter avdragen skatt. Utdelningen räknar jag inte med under inkomster då denna återinvesteras direkt.
Sparande
Såhär mycket blev kvar efter månaden nu är klar:
Avanza
7 800 kr
SaveLend
0 kr
Tessin
0 kr
Återinvesterad utdelning
22 694
SUMMA
30 494 kr
Sparkvot
Sparkvoten räknar jag genom att ta mitt nysparande, exklusive återinvesterad utdelning, och dela det med min lön (ordinarie arbete + bloggintäkter). Det tycker jag ger en mest rättvis bild.
Nu är det dags för den sista mest intensiva rapportdagen och efteråt kommer bloggen gå tillbaka till ett mer normalt flöde med blandade inlägg. Idag tänkte jag sätta fokus på investmentbolagen lite extra då min favorit Latour kommer med sina siffror för det första kvartalet. Samtidigt vill jag ta upp Spiltan som för många ser aptitlig ut. Kanske finns det köpläge där?
Investmentbolaget Latour ingår inte i listan bland de mest ägda aktierna i Sverige. Det kan jag tycka är intressant, med tanke på deras fantastiska historik som gjort både en och annan svensk investerare till miljonär genom åren. Jag utsåg dessutom Latour till det bästa svenska investmentbolaget för en tid sedan.
Det här är även en av de aktier som levererat högst utveckling inklusive utdelning i min egna portfölj. Kvalité rakt igenom, är min sammanfattning.
Precis som jag nämnt många gånger förr så är det oftast investmentbolagen som tar extra stryk precis inför en kommande sättning i marknaden. Jag tänker egentligen inte orda mer om just det fenomenet men jag förklarade det lite mer i detalj 2019.
I dagens rapport kunde vi läsa om att substansvärdet ökade till 204 kr/aktie. Dock är den siffran från hur det såg ut i slutet på mars. Efter det har vi haft lite surare klimat på börsen. Latour lämnar även en uppdatering av substansvärdet från 25 april som är 198 kr.
Kursen just nu står i 265 kr så det här innebär en premie på 25%. Det är ändå lägre än de 50% vi sett när optimismen var som allra högst.
Jag har lugnat ner mig med köp i Latour idag då jag ser andra mer attraktiva lägen. En summering av dessa kommer snart i min månadsrapport. Jag kommer aldrig å andra sidan sälja Latour oavsett nivå. Det misstaget har jag gjort tidigare och ångrat mig rejält 🙂
Storköpa Nibe och blanka Kinnevik
På tal om investmentbolag så var allas vår Per H Börjesson nyligen ute och kommenterade den stora rabatt som just nu äger rum i Investment AB Spiltan. I spiltans fall så är rabatten just nu ca 30% och det är mer än dubbelt så mycket mot deras historiska snitt.
Per H skriver:
”Generellt har rabatterna på investmentbolag gått upp som en konsekvens av det allmänna börsklimatet. Det som gör investerarna nervösa är Spiltans stora exponering mot Paradox, drygt en tredjedel av portföljen, som backat 25% i år. Men vi är inte oroliga utan ser en fortsatt god potential”
Per H Börjesson, VD Spiltan
Jag kan tycka att det stämmer till viss del. Däremot har jag följt investmentbolagens rabatter ett bra tag och generellt ser vi snarare premie idag än rabatt. Att spiltan handlas till stor rabatt har nog snarare att göra med osäkerheten. Spiltans onoterade del utgör nämligen 30% av substansen och här ser vi nog samma scenario som med Kinnevik där rabatten också är hög.
Nu verkar det äntligen som att Spiltan kommer börja handlas varje handelsdag i stället för enbart tisdagar i och med de kommande listbytet. Jag har aldrig förstått teorin bakom tisdagshandeln. Enligt Börjesson så har fördelen varit att investerare ska få chansen att fundera över sitt beslut att sälja en extra gång. Panikförsäljning kan på så vis försvinna. Jag tror inte alls på den teorin.
Utöver det så ser Per H just nu ett stort köpläge i Nibe och är inte alls rädd konkurrensen som blivit lite av en hotbild. Där delar han och jag åtminstone samma syn.
”Vi tror att värmepumpsmarknaden kommer tillbaka. Det som gjort Nibe så duktiga är att det finns konkurrenter, så jag oroas inte ett dugg över Harald Mix utmanare Aira.”
På frågan vilket investmentbolag han skulle blanka så säger han Kinnevik. Personligen hade jag inte vågat blanka Kinnevik på dagens nivå… Men då har jag alltid varit någon form av motståndare till att blanka aktier.
Har du tänkt på att ett bolags rapportperiod kan jämföras med att skjuta prick på en måltavla med pil och båge? Troligtvis inte…
Den långa, tysta, perioden fram till rapportdagen. En sakta, ljudlös rörelse där man långsamt spänner bågens sträng. Marknaden gör sitt antagande men ingen vet det faktiska resultatet. Det är tyst. Vinden står stilla.
Sedan landar vi på morgonen innan rapporten släpps. Den korta perioden av totalt fokus där ingen nytt momentum sker utan bågsträngen står i total stillsamhet. Väntan…
Därefter sker allt i en enorm hastighet. Rapporten och strängen släpps och hela reaktionen blir ett faktum. Missar man, eller blir det bullseye? Åskådarna, d.v.s. analytikerna får reda på om deras antagande var falskt eller sant.
Som många vet är jag hyfsat dålig på jämförelser, och det här var nog inget undantag.
Rapportdagen igår blev dock skit (förutom Atlas Copco). Det blev att skyffla in extra mycket aktier i Handelsbanken som igår hade sin värsta kursreaktion sedan 1990-talet om jag läst rätt. Men kanske kommer dagens rapporter landa mer i min favör. Axfood släpper snart sin rapport och det här är ett av mina största bolag i portföljen
Axfood 07:00
Om du hoppas på rejäla kursrörelser uppåt vid rapport så är Axfood troligtvis inte ditt bolag att äga. På samma gång är man hyfsat skyddad mot en stor nedsida. Det är liten risk att rapporterna innehåller mardrömsscenarion.
På sätt och vis kan man säga att Axfood lite är motsatsen till JM som jag skrev om tidigare i veckan. Skillnaden i volatilitet är påtaglig.
Den största rörelsen vi sett var när räntorna började ticka uppåt och investerarna förstod att allmänheten skulle få en lättare plånbok och söka sig till billigare matvarubutiker. Då blev det trångt i dörren; både på aktiemarknaden men även till Willys butiker.
Det justerade rörelseresultatet för Axfood kom in lite högre än vad analytikerna förväntat sig. Omsättningen var lite lägre. Men ja, det känns som att Axfood är ett lätt byte för analytikerna som vill pricka rätt i sin prognos.
Nettoomsättningen ökade med ungefär 1 000 miljoner kr från första kvartalet 2023. Tyvärr måste vi även i det här fallet inkludera påskeffekten där påsken landade tidigt i år. Personligen tycker jag att påsken blivit någon sorts mini-variant av julen. Inte minns jag att vi köpte och åt så mycket påskmat som barn men numer ses det som en självklarhet att lägga kaloriintaget på plussidan.
Matinflationen var under kvartalet enbart 1,4% (enligt SCB) och tydligen var den ännu lägre mot slutet av kvartalet. Att Axfood ändå lyckas hålla uppe sitt resultat trots att priserna på mat inte stiger är positivt.
Även för Axfoods del så är en ny vd på gång. Deras nya vd kommer tillträda nu i augusti och heter Simone Margulies. Hon har arbetat inom Axfood i 8 år och varit i ledningen 4 av dessa år.
Jag själv har slutat spekulera om huruvida en ny vd kommer göra ett bra jobb eller ej. Det kan se hur bra ut som helst men ändå sluta i lite av en katastrof. För Axfoods del är det väl svårt att sätta ett sådant typ av bolag i extrem gungning, även om ingenting är omöjligt.