Resurs Holding – analys 2023

Sist jag pratade om den populära högutdelaren Resurs Holding var 2019. Deras aktie har ratats totalt av marknaden och är ner över 50% sedan 2016. Bara det senaste året har aktien tappat en fjärdedel av sitt värde. Frågan är, finns det något kvar i denna nischbank som idag erbjuder en direktavkastning på ca 8% och ett P/E på otroligt låga 6.

Resurs Holding

Egentligen gillar jag inte ordet Nischbank, men det är väl just vad Resurs är. I dagsläget har man 37 miljarder kr utlånade till hushållssektorn i bland annat blancolån och kreditkort. Det här är en verksamhet som många nog skulle plocka bort ur sin etik-och-moral-låda.

Som jag skrev om i mitt inlägg kring ökad skuld så har hushållens skulder ökat i en fruktansvärd takt. Det här har också påverkat Resurs positivt då deras lånebox vuxit med 54% sedan 2017. Negativt är väl att räntenettot* enbart är uppe i 8%

*Det här nyckeltalet används flitigt när man analyserar bankaktier och betyder egentligen skillnaden mellan de räntekostnader man har och de ränteintäkter man får.

Resurs samarbetar med många kända bolag för att ta fram smidiga betallösningar.

Vad vi sett i början på det här året är att storbankerna presenterat mycket fina siffror. Vindarna har vänt, och kanske är det nu man ska äga en extra del Bank i portföljen. Tyvärr kan vi inte säga att Resurs presenterade samma goda siffror nu när det var dags för bokslutet.

När det kommer till Nordea, Swedbank, SEB och Handelsbanken så steg räntenettot under Q4 med i snitt 44%. För Resurs del blev det föra 12%. Även konkurrenten Collector spöade Resurs med sina 35%.

Blancolånen är rätt kalla i dagsläget. Det ser jag även själv då mina Lunar (Lendify) investeringar inte kan återinvesteras i samma takt som tidigare. Räntehöjningarna ger alltså den effekt som man vill se, d.v.s. att privatpersonerna är mer återhållsamma med sina slantar.

Kreditförlusterna* stiger något för Resurs under fjärde kvartalet men inget alarmerande. Den svagare ekonomin och fortsatt höga räntenivån gör dock att Resurs skruvar upp bedömningen om att kreditförlusterna kommer stiga från 2,1% till 2,6%.

*Folk som missar/inte kan betala tillbaka sina lån

Resurs har utöver det stora kostnader som man dras med. K/I-talet (Kostnaderna i relation till intäkterna) har de sista två åren varit hela 42%. Kostnaderna går dock att sänka, och hopp finns.

Hopp finns

Resurs byter nu sitt kärnbanksystem där mycket kostnader slungats in. Hela skiftet ska medföra en bättre skalbarhet i hela verksamheten och första delen ska stå klar nu i Q1-Q2 2023. Det här kommer sänka kostnaderna något.

Ytterligare en positiv faktor är att Resurs har en ypperlig balansräkning. Det satta kapitalkravet hos bankerna på 9,2% klarar man med hästlängder. Kapitalkravet kan komma att stiga framöver men Resurs är bra rustad för att det ska ske.

Utöver det har Resurs en bra reserveringsgrad, d.v.s. att om kreditförlusterna ökar så har man innan reserverat sig för det.

Resurs Utdelning

I bokslutet presenterade man en utdelning på 1,07 kr, vilket för 2022 ger en total utdelning på 1,99 kr. Det här är då mindre än hälften från föregående år då man delade 4,31 kr.

EDIT! Som ett par duktiga läsare meddelat så missade jag att det förra året var frågan om en extrautdelning. Med det i ryggsäcken ser det inte lika eländigt ut. Jag får be om ursäkt att jag missat det här vikta faktumet.

Kanske är det här en spelare att plocka in i en FIRE portfölj då du trots sänkningen får 8% direktavkastningen samt att risken till ytterligare utdelningssänkning nu är mindre. I ett scenario från Affärsvärlden tror man på 2,25 kr 2025.

Köper jag

Det finns en del saker som talar för resurs idag och där tycker jag främst vi kan stoppa en grym balansräkning. Kanske har vi kommit till den punkt då det blir dags för bud? Från vem i sådana fall har jag inte hunnit fundera över.

Hursomhelst så går det emot mina principer att köpa en aktie som historiskt inte presterat bra tidigare samt att man nu sänkt utdelningen. Inom finanssegmentet har jag i stället valt Intrum som mot alla odds höll kvar utdelningen i år.

Samtidigt förstår jag också de 21 000 investerarna hos Avanza som håller kvar i denna. Nu minns jag inte riktigt men jag tror det var Snålgrisen som tidigare sa att utdelningssänkningen var droppen som gjorde att han sålde. (Ursäkta Snålgrisen om jag minns fel) 🙂

Svårt läge… men jag står utanför.