Då jag ändå tog upp förhållandet mellan direktavkastning och utdelningstillväxt igår så tycker jag att det är läge att kika på ett mycket fint exempel enligt mig. Söker man ett bolag inom försäkringsbranschen samt är sugen på riktigt ståtlig utdelningstillväxt tillsammans med hög utdelningssäkerhet så kan det här vara en aktie att äga för framtiden. Dessutom är direktavkastningen inte körd i botten.
Följ mig gärna på sociala medier. Ett gratis sätt att stötta bloggen 🙂
Som vanligt med dessa bolag finns det rätt få svenska ägare och rätt få som skrivit tidigare. Hos Avanza hittar vi enbart 233 ägare men med tanke på historik och utsikter är jag förvånad att siffran inte är högre. För egen del kliar det i köpfingrarna även om jag vill gå mot fler högutdelare i portföljen över tid.
Då jag alltid anser totalavkastning historisk är ett viktigt nyckeltal så kan vi börja där. Sedan 2011 har Aflac levererat enormt fina siffror på nästan 16% årligen i snitt. Som du säkert vet så dubblar 15% årligen ditt kapital inom bara 5 år.
Kikar vi på hur aktien presterat mot sektorn i stort så har man sopat mattan med liknande aktier
Det här erbjuder Aflac
Aflac grundades 1955 och erbjuder kompletterande hälso- och livförsäkringar i USA och Japan. Här inkluderas exempelvis olycksfall, cancer, kritisk sjukdom, sjukhus, tandvård, syn och livförsäkring. Deras strategi har varit rätt konstant under väldigt många år.
Det bolaget fokuserar på är alltså att komplettera den vanliga hälsoförsäkringen som man betalar för genom att identifiera olika tråkigheter som kan hända dig och som inte täcks. Jag har än så länge inte identifierat någon svensk motsvarighet men då ser vårt försäkringssystem väldigt annorlunda ut mot USA och Japan.
Tydligen var det någon designer på bolaget som gick runt i Central Park på lunchen och repeterade ordet Aflac för att komma på en kampanj till bolagets försäkringar. Han insåg då hur likt Aflac låter en ankas kvackande och därigenom föddes konceptet med ankan som nu är en storts maskot.
Tittar man på bolaget nu så finns det fördelar och nackdelar.
Fördelarna är att man är stora på två marknader men att fortsatt tillväxtpotential finns, kanske även geografiskt. Försäljningstillväxten fortsätter fint i både USA och Japan med en kundbehållning på 75%. Man har en stark marginal som slår konkurrenterna och en riktigt stark utdelningstrend. Dessutom har man låg skuld och stark kreditrating.
Nackdelarna är att direktavkastningen nu är lägre än snittet och lägre än många konkurrenter. Aktien handlas nu till nära All-Time-High för de senaste 10 åren. Dessutom finns det god konkurrens inom området.
Därför är det här en bra aktie för utdelningstillväxt
Låt oss då kika på lite data
Utdelningsfakta
Direktavkastning (DA): 2,22%
Snitt DA senaste 5 åren: 2,47%
Utdelningsfrekvens: kvartalsvis
Utdelning/år:$2.32
Antal år med höjd utdelning: 41 år
Senaste utdelningshöjningen: 16%
5 årig genomsnittlig utdelningstillväxt: 10%
20 årig genomsnittlig utdelningstillväxt: 13%
Utdelningsandel (vinst): 28%
Först och främst är direktavkastningen inget att skryta om men du kommer i princip aldrig kunna få en aktie likt denna till hög direktavkastning. I sådana fall skulle bolaget befinna sig i början på något eländigt som fått aktiekursen att dyka, men det ser vi inte här.
Aflac är en utdelningsaristokrat, vilket innebär att man höjt utdelningen +25 år i rad. Om ett bolag höjt utdelningen så pass länge som Aflac gjort (41 år) så kommer man göra allt i sina böcker för att behålla den trenden. Då menar jag allt.
Precis i dagarna höjde Aflac utdelningen med 16%. Det är högre än deras historiska snitt och visar att det just nu går väldigt bra. Deras rapport för kvartal 3 var heller inget undantag där Aflac slog analytikernas estimat beträffande vinsten.
Till detta delar bolaget enbart ut 28% av sin vinst. Det här är lågt om vi kikar på andra bolag inom försäkringssektorn. Mitt nuvarande försäkringsbolag i portföljen, PRU, delar ut strax över 40% av vinsten.
Skuldsättningen är 1,26 gånger räknat på EBITDA. Här ser jag helst att ett bolag är under 2.0. Kreditratingen är dessutom väldigt fin där exempelvis S&P givit dem A- och många andra A eller A+.
Sist men inte minst är man väldigt duktiga på att köpa tillbaka aktier. Det är givetvis inget nytt när det kommer till bolag i USA, men Aflac har gjort det i ett makalöst tempo.
Allt som allt ser jag detta som en diamant bland utdelningshöjare. Sist jag utsåg en diamant så blev det en rusning tack vare AI (Broadcom) och det var mer en lyckoträff än något annat. Dessvärre har direktavkastningen i Broadcom sjunkit genom golvet.
Jag har svårt att se hur Aflac kan bli en sån hit men kan man köpa till +2% direktavkastning och samtidigt få extrema utdelningshöjningar så är det toppen för den som har tiden på sin sida!
Pfizer är ett av världens mest kända läkemedelsbolag vars innovation har hjälpt mänskligheten framåt. Det här är också ett av världens mest kända utdelningsbolag. De sista åren har dock kursen varit en besvikelse för ägarna och med en direktavkastning som nu är drygt 2 procentenheter över det normala är det många som funderar om det här är historiens bästa läge. Jag har valt att dyka djupare i fallet Pfizer (PFE).
Följ mig gärna på sociala medier. Ett gratis sätt att stötta bloggen 🙂
Pfizers anor sträcker sig ända tillbaka till år 1849 där man framställde finkemikalier såsom citroncyra. Dessa användes bland annat av Coca-Cola under den tid då läsk blomstrade i popularitet över hela världen.
Under andra världskriget var Pfizer mycket framgångsrika i att framställa penicillin för att bota de allierade soldaterna.
Allt sedan dess har Pfizer lyckats väldigt väl med att framställa läkemedel som på ett eller annat sätt hjälpt mänskligheten till ett bättre liv.
Kort summering av artikeln
Även om utsikterna ser sämre ut idag än på länge så är utdelningen i Pfizer inte i stor fara.
Troligtvis kommer Pfizer höja utdelningen i december med en symbolisk summa, kanske kring +1%
Det finns stor chans att Pfizer byter ut ledningen, vilket jag kan tycka är det rätta att göra. Det tillsammans med att betala av skuld är nog nycklar till fortsatt framgång
Kort utdelningsfakta – Pfizer
Utdelningsfakta
Direktavkastning: 6,41%
Direktavkastning, 5-årigt snitt: 4,09%
Utdelningsfrekvens: kvartalsvis
Utdelning/år: $1,68
Antal år med höjd utdelning: 13
5 årig genomsnittlig utdelningstillväxt: 5%
Pfizer – tidernas största köpläge?
Det är aboslut sant att Pfizer nu står inför några problem som kan vända verksamheten upp-och-ner beroende på vad resultatet blir. Aktiekurser ljuger sällan och som du ser i bilden ovan så har aktien inte fått ett bra mottagande de senaste åren. Faktum är att kursen nu är på samma nivå som man var år 2000.
Vinst/aktie säger mer än tusen ord och här har vi verkligen sett ett gigantiskt fall allt sedan år 2022. Förklaringen är givetvis guldåren under pandemin och de enorma mängder vaccin som bolaget sålde. Många läkemedelsbolag hade nog trott att effekten efteråt skulle darla långsammare än vad den faktiskt gjorde. Idag är det få som vaccinerar sig och de som gör ingår troligtvis i en riskgrupp.
Det finns också en annan del av den här kakan som vi måste studera. Pfizer har nämligen ett hyfsat stort antal läkemedel som tappar patent inom en snar framtid. Är det något som investerare ser oro i så är det när patent går ut. Allt som oftast skickar man ner aktien i god tid innan detta.
Läkemedel
Område
% av försäljning
Patent går ut (USA)
Patent går ut (Europa)
Eliquis
Blodförtunning
12%
2028
2026
Vyndaqel
Hjärtsjukdom
9%
2028
2026
Comirnaty
Covid
8%
2041
2041
Ibrance
Bröstcancer
7%
2027
2028
Paxlovid
Covid
6%
2041
2041
Xtandi
Prostatacancer
3%
2027
–
Här får vi komma ihåg att det finns många bolag som tacklat patentförluster väldigt väl. AbbVie är ett strålande exempel där deras patentet på deras absolut största läkemedel Humira gått ut. Bolaget tänkte till i tid och lyckades parera detta väldigt väl.
Vi kan också se i tabellen ovan att Covid vaccin fortsatt står för omkring 14% av omsättningen. Många tror att Covid helt är borta men så är inte fallet. Det kommer krävas vaccin för framförallt äldre och förhoppningsvis ser vi någon typ av golv just nu där försäljningen inte tappar märkbart mer på länge.
Totalt förväntar man att Pfizer tappar ungefär 17 miljarder dollar i omsättning från 2025-2030 med hänsyn till att patenten löper ut.
Men det finns hopp
Det här är ingen nyhet för Pfizer som allt sedan 2021 gjort mängder av förvärv. Totalt hoppas man kunna inbringa försäljning på $25 miljarder från M&A (Mergers and acquisitions, förvärv) och ytterligare $20 miljarder från organiska pipan (deras nuvarande läkemedel).
Största förvärvet är också det som gjordes 2023 där man köpte Seagen för $43 miljarder som verkar inom cancerområdet. Andra exempel är Biohaven mot migrän som förvärvades 2022 och Arena Pharmaceuticals (immunologi) som också gjordes 2022. Som du ser i tabellen nedan har alla dessa förvärv kostat multum och många menar att Pfizer varit allt för aggressiva och att man betalat för mycket.
Förvärvat bolag
Pris (miljarder)
År
Seagen
$43,0
2023
Arena Pharmaceuticals
$6,7
2022
Biohaven
$11,6
2022
Global Blood Therapeutics
$5,4
2022
ReViral
$0,5
2022
Pfizer tror att Seagen kommer generera ungefär $10 miljarder i omsättning för bolaget år 2030 och de andra fyra listade ovan ungefär ett liknande belopp tillsammans. $20 miljarder totalt med andra ord. Skulle det här bli verklighet har man alltså kontrat den förlust man fått när patenten löper ut. Vägen dit är fortfarande lång och krokig.
Det är just det här som marknaden är mest oroliga över här och nu. Här har vi med andra ord samma scenario som jag stod inför i AbbVie då jag köpte fast alla andra sa Sälj. Om historian återupprepar sig är har jag svårt att bedöma. Jag äger inte heller Pfizer idag även om suget är hyfsat stort.
Förbättrad skuld
Det jag tycker är viktigt här är att titta framåt. Pfizer har nyligen visat prov på bättre nyckeltal efter deras stora M&A. Största här är skulden som verkligen flög uppåt när pandemin dalade men som nu ser betydligt bättre ut nästkommande 12 månader. Här vill vi dock i långa loppet se 1,5 gånger Ebitda där bolaget legat historiskt.
Kostnader har prioriterats hårt och besparingsprogrammen är helt klart satta i rullning. Balansräkningen är på rätt väg. Kanske kan man också sälja sin del i Haleon som är värd ca $10 miljarder dollar.
Pfizer brukar meddela eventuella utdelningshöjningar i december och första högre utdelningen blir i mars. I år är min teori att bolaget höjer utdelning med någon symbolisk penny men inte mer än så. Nästkommande 12 månader ser det ut som att utdelningsandelen blir strax över 70% och det är bra mycket högre än vad man haft tidigare (ca 40-50%).
Summering – dags att köpa?
När jag då försöker göra någon typ av summering så bottnar jag fortfarande i caset AbbVie som jag själv köpte med god framgång. Skillnaden med Pfizer är att man har en betydligt mer diversifierad portfölj samt att deras investeringar till synes lockar med än de AbbVie gjorde innan deras patent löpte ut.
Många analyser där ute har satt köp på aktien men det är också förknippat med risk. Att ett bolag varit en gud på utdelningar innan säger inte heller allt. Se bara på hur det gick för 3M (MMM). Med det sagt är chansen större att den här typen av bolag lyckas vända.
Låt mig säga såhär:
Jag förstår att många köper idag och varför man gör det. Personligen skulle jag dock lägga mina slantar i AstraZeneca här och nu som jag tycker är mer köpvärd.
Kanske måste jag ta mig i kragen och för en gångs skull lita på mina egna lynchningar*. Långt efter pandemin i princip var över så förstod jag aldrig varför Scandics hotell var så välfyllda men att aktiekursen stod och stampade. För ett år sedan verkar dock marknaden till slut insett det och väckt den sovande björnen ur sitt ide. Just nu presterar aktien på topp och utdelningen nästa år ser god ut. Dessutom blir det strax en extrautdelning.
*Lynchning i aktiesammanhang innebär att du kort och gått spanar efter trender själv och hoppas på att du är tidigt ute med din spaning innan marknaden ser den. Ett lysande exempel är den som kunde se hur Fjällräven-kånken började bäras mer och mer innan siffrorna i rapporterna faktiskt avslöjade detta.
Tillbaka på banan
Scandic är en mycket välkänd hotellkedja som driver omkring 260 hotell med total 56 000 rum. Hotellen finns främst i Sverige, Norge, Finland och Danmark. Ungefär två tredjedelar av omsättningen kommer från själva rumsuthyrningen och resterande utgörs av restaurangtjänster, konferenstjänster och annat.
Viktigt att komma ihåg är att Scandic inte själva äger några hotellfastigheter utan hyr dessa på mångåriga hyresavtal. Hyran i de flesta fall varierar beroende på hotellets intäkter, vilket givetvis är bra under perioder då det går sämre.
Som lägst var beläggningsgraden för Scandic ca 10% när pandemin bröt ut. Det här är alltså hur många rum man lyckas ha uthyrt. Snittpriset på hotellrummen sänktes då till att enbart kosta 880 kr/rum. I senaste rapporten kunde vi läsa hur beläggningsgraden översteg 70%, vilket i princip är samma nivå som man hade innan pandemin.
Priserna har också ökat rejält. AAR (genomsnittligt pris) är idag strax över 1 300 kr per rum i takt med stigande inflation och ökad efterfrågan. Snittpriserna är omkring 20% högre än innan pandemin.
Tredje kvartalet var ingen dundersuccé för bolaget och man har haft problem i bland annat Finland med strejk. Nu blickar bolaget framåt mot ett bra avslut på året.
”Vi förväntar oss ett stabilt fjärde kvartal med en beläggningsgrad och prisnivå i linje med föregående år. Efterfrågan på hotellmarknaden i Norden är god och bör på sikt att gynnas av normaliserade räntenivåer och de penningpolitiska åtgärder som genomförs för att förbättra köpkraften”, skriver vd Jens Mathiesen.
Scandics utdelning 2025 och Scandics extrautdelning
Investerarna har nu fått leva utan utdelning i 5 år. En rätt lång tid att vänta på att ett utdelningsbolag kan hitta tillbaka. Det är ett stort minus. Dock har världen sett väldigt annorlunda ut och en pandemi tillsammans med snabbt stigande räntor kanske vi inte får se igen (vem vet).
I slutet av oktober ryktades det om en extrautdelning i Scandic. Det var i samband med att bolaget uppdaterade sitt skuldsättningsmål där skuldsättningen nu ska understiga 1 gånger ebitda. Nyligen fick vi bekräftat att styrelsen föreslår en extrautdelning på 2,5 kr/aktie, totalt 548 miljoner kronor. Avstämningsdagen blir 13 december.
Ännu bättre nyheter är att Scandic lanserar ett aktieåterköpsprogram nu i december 2024. 300 miljoner kr ska gå till att återköpa aktier från öppna marknaden. Det här innebär att nyckeltal som vinst/aktie bör öka, allt annat lika. Du som läst den här bloggen en tid vet att jag älskar aktieåterköp.
Det är inte omöjligt att Scandic nu nästa år återgår till att betala ut 50% av sin vinst. Rimligt vore att Scandic gör 5,5 kr i vinst/aktie detta år, vilket motsvarar en utdelning på 2,25 kr/aktie. Blir det verklighet handlas Scandic just nu till en direktavkastning på 3,3%.
Även om jag länge investerat i en hel del vanliga REIT:s (typ av amerikanska fastighetsbolag) så har jag aldrig någonsin rört vad man kallar mREIT, eller Mortage REIT. Anledningen är kort och gott den större risk som dessa löper. Rithm Capital Corp (RITM) är nog den enda jag skulle kunna tänka mig äga och kanske kan denna utgöra en liten del av portföljen som gör att jag kan leva på utdelning.
Skillnad REIT och mREIT
Den vanligaste formen av REIT:s är så kallade equity REIT:s. Dessa har jag skrivit om flera gånger och den mest omtalade i Sverige är troligtvis månadsutdelaren Realty Income. Dessa äger och driver fastigheterna i egen regi och tar sin vinst från den hyra man inkasserar från hyresgästerna.
Enkelt förklarat investerar mREIT:s i bolån och genererar pengar på nettot man får för att låna ut och det man själv betalar för att tillhandahålla lånen, lite som bankernas räntenetto. Därigenom blir den här verksamheten extremt känsliga mot ränteförändringar. Värt att nämna är att skillnaderna tycks vara stora kring hur dessa väljer att operera men jag kommer inte gå in i begreppet i detalj.
Rithm Capital Corp (RITM)
Värt att nämna är att enbart 358 investerare hos Avanza idag äger aktien. Det här är dock inget ovanligt. Aktier likt dessa tenderar att sällan analyseras i Sverige och därför vet ingen om att de ens finns. Vanliga människor kallar det för Home Bias. Jag kallar det för Telia-syndromet då det regnar riktkurser och snack om Telia i Sverige men där många andra utländska utdelningsbolag helt glöms bort.
Kort fakta om Rithm Capital som utdelningsbolag
Utdelningsfrekvens:Kvartalsvis
Direktavkastning:9,27%
Framåtblickande utdelningsandel: 56%
Antal år med bibehållen utdelning: 3 år
De senaste åren har inte varit goda för den här sektorn. Om man tycker att fastighetsbolagen haft det tufft så är det inget mot vad dessa ställts inför. Många mREIT:s har helt upphört att existera och andra har slopat utdelningen för att ännu inte tagit den tillbaka.
Även RITM har lidit rejält och kursen har aldrig riktigt återhämtat sig sedan det svåra pandemiåret:
Ett förändrat bolag
Varför jag tror på RITM är för att man verkligen tog tag i verksamheten och radikalt gjorde om den när pandemin slog till. Idag är man ett bättre och mer diversifierat. I samma veva bytte man namn från tidigare New Residential.
Anledningen till att man förändrades var för att man ville bli ett bolag som bättre kan stå starka oavsett goda eller svåra marknadslägen. Hitintills har man varit väldigt framgångsrika i sin transformation.
Hög direktavkastning i kombination med låg utdelningsandel
Förutom den attraktiva direktavkastning på 9% så erbjuder RITM en enastående låg utdelningsandel på 56% räknat på kommande 12 månader. Det är väldigt lågt för sektorn i helhet och jag har nog aldrig sett en så hög utdelning i kombination med låg utdelningsandel.
Varför aktien dök nu senast är med tanke på deras nyemission. När man trycker nya aktier blir automatiskt nuvarande ägare utspädda så därför är det inte konstigt att aktien tappar. Här vill jag dock trycka på att den typen av emission inte alls är ovanliga för REIT:s utan snarare det ultimata sättet för dem att växa. Oftast finns det läge att gå in, vilket jag gjort många gånger i Realty Income.
Bra krut i aktien
Kanske är det någon som kikar på grafen och inte förstår varför man ska investera då aktien tydligt gått sämre än många index där ute. Tar vi dock med återinvesterad utdelning så har aktien vuxit 476% sedan man noterades 2013. Det ger en otroligt fin genomsnittlig årlig tillväxttakt på ca 17% årligen. Mycket kommer då från den höga direktavkastning som bolaget lyckats tillhandahålla sedan start.
Troligtvis kommer bolaget höja utdelningen med tanke på utdelningsandelen.
Bolagets vd har verkligen stora ambitioner med målet att RITM ska bli ett av de största fastighetsbolagen i värden. Troligtvis är det här inte möjligt då REIT:s tenderar att dela ut majoriteten av vinsten till aktieägarna. Kanske kommer man i framtiden lämna mREIT sektorn för att i stället fokusera på tillväxt. När det sker kommer inte bolaget kunna dela ut likt man gör idag.
Var försiktig
Jag har fortfarande mycket mer research att göra när det kommer till Rithm men som det ser ut nu är detta min favorit inom sektorn. Jag skulle inte bli förvånad om jag tar in en bit av denna när min egna portfölj transformeras för att fokusera mer mot högutdelning.
Med allt detta sagt är den här sektorn otroligt volatil och du måste verkligen göra din egna analys innan du ens funderar på att köpa. Kanske gör du bäst i att hålla dig borta.
Ifall någon mot förmodan äger (finns som sagt enbart 350 hos Avanza) så får du jättegärna meddela mig. Det hade varit roligt att veta.
Några har frågt ifall det är läge att köpa Axfood idag. Ja, utifrån mitt perspektiv så är det en bra investering nu och många av mina bloggkollegor ser till att fylla på i Axfood här och nu. Men! Det finns ett annat case där jag tycker köpläget är ännu bättre och det här är också en utdelningsaktie som jag vet att många av er redan äger.
Visst är det sant att fastighetssektorn i USA troligtvis hade gynnats ifall Harris hade vunnit valet. Men i ärlighetens namn tror jag det spelar rätt liten roll. Åtminstone inte för de fastighetsbolag som visat kvalité både en och två gånger genom historien.
Ändå har marknaden nu valt att skicka ner månadsutdelaren Realty Income hårt och brutalt. På felaktiga grunder om du frågar mig. Troligtvis är det här den mest välkända månadsutdelaren i USA för oss svenska investerare och det hade varit dumt att jag inte går igenom vad som händer här och nu. Med sina drygt 10 000 ägare hos Avanza är denna betydligt mer populär än andra amerikanska jättar såsom Johnson & Johnson och 3M.
Kanske har du likt jag tagit tillfället i akt och köpt på dig lite extra aktier. Det var ett tag sedan jag senast köpte här så läget passade mig perfekt.
Jag tänker inte gå igenom vad Realty Income faktiskt är utan hänvisar i stället till mitt inlägg som handlar mer specifikt om bolaget. Har du aldrig hört talas om bolaget och deras makalösa utdelningshistorik så kan du med fördel läsa det inlägget före (även om det inte är ett måste).
Därför faller Realty Income
Först och främst. Att Trump vann valet satte press på de flesta REIT:s i USA. Realty Income var dock en av de som sjönk allra mest under dagen. Skräcken för uteblivna räntesänkningar slog hårt mot just fastighetssektorn men gynnade i stället tech, oljebolag och finansbolag.
Fed har redan sänkt räntan två gånger i år. Först sänktes den 18 september och nu senast 7 november (samma dag som Riksbanken sänkte). Bolag likt Realty Income bör gynnas när räntan nu gått från en högre nivå till en lägre nivå.
Men det som knockade aktien var i stället deras senaste rapport som sammanfattade tredje kvartalet. En negativ punkt var att FFO kom in på $0,99/aktie mot väntade $1,06.
För att kort beskriva FFO så är det ett mått som används i stället för vinst/aktie för REIT:s och står för Funds From Operations. Det här beskriver bättre kassaflödet från fastighetsbolagets verksamhet då man exempelvis inte tar hänsyn till försäljningar av fastigheter eller köp av dessa. Hyrorna bolaget inkasserar från företagen som hyr blir det centrala.
Som utdelningsinvesterare bör man dock i stället kika på AFFO där vi även tar hänsyn till extra kostnader som uppkommer för vissa REIT:s (exempelvis måla om ett tak) samt adderar inkomstkällor såsom hyreshöjningar. Det här är det bästa nyckeltalet att kika på för att avgöra hur pass ”sund” utdelningen faktiskt är.
Tar vi Realtys nuvarande månadsutdelning på $0,2635 och multiplicerar den med tre får vi ut kommande kvartalsutdelning på $0,7905 ifall denna inte höjs eller sänks. Deras AFFO/aktie senaste kvartalet låg på $1,05. Det här ger en utdelningsandel på ganska exakt 75%
För branschen i helhet rekommenderas en utdelningsandel på mellan 70-80%. Just nu är alltså detta inget problem för Realtys del.
Hitintills i år har dessutom Realty Income höjt utdelningen 4 gånger, vilket är ovanligt då den sista höjningen tenderar att dyka upp i december. Däremot har jag svårt att tro att ytterligare en höjning dyker in i år.
Vad marknaden också reagerade på är att vakansen tycks öka, alltså hur mycket av bolagets totala fastighetsportfölj som inte hyrs ut och därmed står tomma. Idag hyr man ut 98,7% av sin totala portfölj jämfört med 98,8% i juni 2024. 196 fastigheter är idag tillgängliga för att hyras eller säljas.
Trots det är 98,7% galet bra och bättre än de 98,6% vi såg under helåret 2023. Kikar vi på hur bolaget gick under finanskrisen så hade man där en beläggning på som minst 96,6%. Då flöt blodet på gatan för fastighetsbolag i USA. Här är det också viktigt att trycka på snittet för REIT:s som ligger på låga 94,4%
En annan faktor är hur väl man kunnat höja hyrorna i det klimat vi befinner oss i nu. Dessa har de senaste 3 kvartalet höjts men inte exakt lika mycket som föregående kvartal. Att aktien ska falla såhär mycket med tanke på det känns märkligt.
Det måste givetvis sägas att vi kanske inte sett allt kring den ökande vakansen, men just nu befinner sig verkligen inte någon ko på isen. Precis som många gånger tidigare utnyttjar jag marknadens oro och köper på mig mer.
Målet är fortsatt att kunna köpa 1 extra aktie varje månad från den utdelning jag får i Realty Income.
Säga vad man vill om mannen med skottpengar på sitt huvud, Ilija Batljan, men han äger fortsatt nästan 140 miljoner aktier i SBB som fallit 92% de senaste 3 åren. Nu menar vissa att SBB troligtvis kan bli en ny raket tack vare analysen från Bråse som fick aktien att tryckas ner ännu mer i skiten. Bara räntorna fortsätter sjunka så kommer kursen stiga. Här går jag igenom lite mer lättsamt vad som faktiskt gäller för alla som äger aktier i SBB.
Att höja utdelningen 4 år i stället för 100 år
Först och främst vill jag först återgå kort till Ilija Batljan som under våren 2016 grundade Samhällsbyggnad i Norden AB. SBB meddelade i juni 2023 att Batljan ersätts som VD för bolaget av Leiv Synnes. Styrelsens ord där och då var:
”Styrelsen anser att Leiv Synnes har rätt erfarenhet och är den bäst lämpade personen att leda bolaget och bistå styrelsen i genomförandet av den strategiska översynen. Leiv Synnes tillträder som verkställande direktör den 5 juni 2023 och ersätter Ilija Batljan”
Det som faktiskt är svårt att förstå är att Ilija Batljan fortsatt har ett ägande på ca 600 miljoner i SBB. Det trots att SBB B fallit 68% sedan bolaget noterades 2014. Nu är den stora frågan ifall dessa pengar blir helt värdelösa eller om det finns en potentiell uppsida kvar i SBB.
Ägare
SBB A
SBB B
SBB D
Kapital
Ilija Batljan
109 053 868
26 691 920
1 030 000
8,30%
Arvid Svensson Invest
42 444 700
24 199 429
4,04%
Dragfast AB
36 163 467
34 000 000
4,26%
Sven-Olof Johansson
22 315 456
32 684 544
3,34%
Avanza Pension
43 149 876
18 107 507
3,72%
Jag vill här passa på att nämna att jag lämnat tåget sedan en tid tillbaka. Ilija trollband mig på den tid som SBB var ett av de främsta fastighetsbolagen och där han lovade att utdelningen skulle höjas 100 år framåt.
När jag tänker tillbaka på den tiden så såg det väldigt lovande ut. Man hade god utdelningsmarginal och förvaltningsresultatet steg helt ofattbart. Utdelningstillväxten hade en brutal resa bakom sig och bättre skulle det bli…
Enda gången Ilija talat ut till oss investerare efter hela haveriet var i EFN som sändes för bara en månad sedan. Från att ha varit en av de affärsmän som mest frekvent gästat olika poddar så har det förutom denna intervju varit helt tyst.
Där kommenterade han också för första gången sitt uttalande om att höja utdelningen 100 år i rad. Jag har spolat fram till det ögonblicken i klippet nedan ifall du inte tidigare sett det:
Ett farligt spel
SBB:s nya vd Leiv Synnes har köpt på sig både B och D aktier det senaste året. Visst, det handlar inte om några enastående summor, men tillräckligt för att det ska göra ont i magen ifall kursen går till 0 kr. Det sista köpet gjordes dock i våras är värt att tillägga.
Just nu spelar kvarvarande aktieägare ett väldigt vågat spel, men ett spel som definitivt kan löna sig ifall SBB faktiskt överlever och kursen inte går till noll. För den som har pengar över och faktiskt vill gambla så är det definitive bättre än att gå med i exempelvis Postkodlotteriet. Alla dagar i veckan.
Alla risker med SBB
Riskerna är såklart kända men ändå värda att belysa extra.
Problemet har varit att refinansiera banklån, något som kanske inte kommer som en chock. Få vill röra bolaget med tång. Det värsta är att SBB har obligationer på över 35 miljarder som förfaller inom kommande år. Tappar banken helt förtroende till SBB kommer det inte bli någon rolig resa.
Nu ser det ut som att räntorna ska sjunka men inflationssiffrorna som kommit in är oroväckande. I den värld då räntorna stiger så är SBB troligtvis det värsta fastighetsbolaget att äga.
Sedan har vi obligationstvisten med Fir Tree. Här menar de att SBB brutit mot de villkor som finns för sina obligationer och det hela har spunnit vidare till en rättstvist. Vinner Fir Tree så betyder det att obligationer med annars längre löptid förfaller direkt. I det fallet är det nog bara att rista in tre bokstäver på gravstenen: S B B.
Leiv Synnes menar att hela tvisten med Fir Tree inte alls är att oroa sig för och att ett negativt utfall ”inte är sannolikt”. Hur många gånger har en VD sagt något som sedan visat sig vara helt taget ur luften?
Leiv Synnes, VD SBB
I nuläget har SBB en helägd portfölj bestående av LSS- och äldreboenden, offentliga byggnader, kontor etc. Denna värderas till ungefär 27 miljarder kr. Det ska jämföras med deras skuld på 47 miljarder exklusive D-aktier och Hybridobligationer.
Visst, räknar man samman alla poster till det egna kapitalet (aktier i Sveafastigheter, intresseföretag ink. fodringar och övriga tillgångar) så ser det bättre ut. Men det ser ändå inte bra ut.
I en lycklig värld
På andra sidan har vi ett scenario där SBB vinner den här rättstvisten och räntorna faktiskt fortsätter ner som många nu tror. Refinansieringen av obligationer går dessutom bra samt att man kan trycka ner skulden i diverse dotterbolag.
De lägre räntorna får SBB:s kvarvarande helägda fastighetsportfölj att värderas upp som i sin tur bl.a. innebär billigare finansiering. Troligtvis kommer man inte kunna beta av allt för mycket skuld men skuldkvoten kommer ändå gå ner.
I det läget kommer även substansvärdet/aktie stiga kraftigt då tillgångarna får ett högre värde samt skulderna blir något mindre. Den nuvarande höga belåningen i SBB gör att en hyfsat liten förändring i tillgångarnas värdering får en bra effekt på det egna kapitalet.
Tyvärr gäller den hävstången även omvänt i ett negativt scenario 🙂
Jag förstår men samtidigt förstår jag inte
Batljans ägande på 600 miljoner kr är också intressant. Uppenbarligen har dessa inte blivit tvångsinlösta men jag har heller ingen aning om vad som kokar bakom det här ägandet. Att sälja för att inkassera en stor summa pengar är nog dessutom lättare sagt än gjort när det rör sig om dessa summor. Kanske känner han också fortsatt att SBB är sitt lilla ”skötebarn” trots att styrelsen givit honom kicken.
Uppenbarligen tycks han fortsatt hoppas på att SBB ska passera GÅ och landa i den positiva vågskålen.
För den som har pengar att investera finns det oändligt mycket bättre lägen och utdelningen kommer det inte bli frågan om på många år som jag ser det. Å andra sidan är jag ändå positiva till de som väljer att spela på SBB i stället för Postkodlotteriet eller annan skit där man verkligen eldar åt kråkorna.
När aktien blir så pass nedtryckt av en enda analys från en man ser kanske många uppsidan som ännu högre. Överlever SBB finns helt klart en uppsida där substansvärdet tredubblas, men det är också i en vild fanatasi.