Under senaste månaden är Carnegie fastighetsindex ner 6% medan börsen i stort är ner betydligt mer. Vi kan kort säga att de flesta aktiebolagen varit bland vinnarna under den stora kursresan neråt. Nu händer det mycket i en av mina favoriter inom sektorn, något som får mig att fundera.
Castellum har ett bra utgångsläge
Redan för ett år sedan såg det betydligt bättre ut för Castellum. Bolagen hade redan då fått ordning på balansräkningen, obligationsmarknaden börjar tina och räntorna var på väg ner. Det tillsammans med en riktigt låg värdering såg jag som ett köpläge.
Riktigt så bra blev inte det caset då aktien är ner 25% under ett års tid. Mycket handlar om fortsatt oro på räntemarknaden och hur den faktiskt kommer utvecklas när Trump svingar med sitt trollspö.
Mycket har vi nog att tacka deras nya storägare för, Akelius. Jag vet att jag inte var särskilt positiv när de trädde in, men jag är beredd att ta tillbaka mitt uttalande.
Investeringstakten ströps och fastigheter för nästan 9 miljarder såldes när räntorna började gå upp. Man slopade även utdelningen (till mångas förtvivlan) och gjorde en framgångsrik företrädesemission. Allt gjordes för att rädda de obligationsförfall som där och då var ett frågetecken.
Just nu är belåningen nere på rekordlåga 36%. Den ekonomiska uthyrningsgraden är uppe i 91,5%, vilket är något lägre än senaste åren men ändå högre än exempelvis 2017.
Mycket som händer
Joacim, Castellums VD
Nyheten idag är att bolagets VD Joacim lämnar efter bara två år på sin post. Nu har man inlett en rekryteringsprocess för att hitta en ny.
Självklart är det inte goda nyheter att en VD lämnar efter så kort tid. Det skapar frågetecken. Jag läste någonstans att en optimal tidsperiod för en VD är 7 år men visst har vi sett exempel på när en vd suttit i nästan en livstid och levererat fruktansvärt goda resultat.
Varför? Ja man är ganska tysta i sitt pressmeddelande och ger inte direkt några detaljer, mer än att ”Joacim Sjöberg har informerat Castellums styrelseordförande om att han önskar avgå”
Sedan kan det alltid vara bakomliggande faktorer som inte rör Joacims egna vilja. Kanske får vi mer information sedan. Det brukar vara så.
”Joacim tillträdde rollen som verkställande direktör efter en tid av turbulens, både inom Castellum, med flertalet förändringar i koncernledningen på kort tid, och i omvärlden. Kombinationen av Joacims kunskap om Castellum, branschen och kapitalmarknaden och hans handlingskraft under denna tid av finansiell oro har varit avgörande för den stabilitet som Castellum nu har uppnått”, säger styrelseordföranden Per Berggren i ett pressmeddelande.
En annan stor sak som händer är att Castellum gått ut med att det finns ambition att köpa hela Entra (norskt fastighetsbolag).
Just nu är Balder största ägare i Entra med strax under 40% och Castellum äger 35%. Castellum kan fortsätta köpa fram till 39,99% utan någon form av hinder men vid 40% måste lämna ett budplitsbud.
Entra är ett fint fastighetsbolag och frågan är givetvis vad Balder är beredda att göra. På frågan om man talat med Balder så fick vi svaret:
”Ja absolut, både Ewa Wassberg, som är Balders finanschef, och jag sitter ju i Entras styrelse bägge två och är naturligtvis engagerade i styrelsearbetet i Entra. Men efter att Balder, föga förvånande, avböjde att sälja sina aktier till oss på 110 kronor så har vi inte diskuterat vilket pris de skulle vara säljare på”, säger vd Joacim.
Såhär! På lång sikt tror jag Castellum är ett jättebra köpläge här och nu. Varaktigt högre räntor kommer troligtvis inte vara någon extra stor risk för Castellum, även om det läget generellt sett vore negativt för sektorn.
Idag lägger jag dock pengarna mycket hellre i Volvo, Atlas Copco, Montrose Monthly och Investor.
Det här är första gången i år som jag uppdaterar min lista av våra investmentbolag och vilken premie/rabatt vi får i respektive. Jag passar även på att kika vilka investmentbolag som idag är de absolut populäraste i Sverige, alltså vilka som drar högst antal investerare. Resultatet förvånar mig en del.
Rabatt och premie efter rapporterna
Det finns många investmentbolag vars kurser haft det rätt tufft när Trump satte igång sitt barnkalas. Ta exempelvis Investor som underpresterat index (OMXS30GI) rätt kraftigt den sista månaden. Detsamma gäller Latour och Lundberg B.
För er som hängt med ett tag är det här inte konstigt. När börsen surnar tenderar investmentbolag få stryk, men i uppgång är de ofta vinnarna. Givetvis gäller det inte i alla fall och vad investmentbolaget består av är en tung faktor i ekvationen.
Egentligen har det inte hänt särskilt mycket sedan jag sist rapporterade. Spiltans rabatt har ökat rätt kraftigt men då har kursen också gått riktigt dåligt. Svolder har gått från rabatt till premie och Latours premie har vuxit.
Som du vet är premie negativt då du får betala mer om du köper själva investmentbolaget, snarare än om du handplockat ett och ett av de innehaven som ingår.
I tabellen finns inte alla investmentbolag med utan jag har valt de populäraste. Dessutom är Ratos inte inkluderad då bolaget inte rapporterar sitt substansvärde och har så aldrig gjort om jag förstått saken rätt.
Populäraste investmentbolagen 2025
Här är alla investmentbolag sorterade utifrån antalet ägare. Enbart svenska investmentbolag finns med.
Aktie
Antal ägare
Investor B
650 110 st
Industrivärden C
189 316 st
Kinnevik B
159 619 st
Latour B
123 038 st
Lundberg B
65 361 st
Svolder B
53 519 st
Bure Equity
53 157 st
Creades A
41 504 st
VNV Global
26 927 st
Öresund
24 738 st
Spiltan Invest
21 086 st
VEF
18 031 st
Linc
14 948 st
Flat Capital
12 765 st
Flerie
5432 st
Traction B
4905 st
Byggmästare AJ
2197 st
Popularitet föder ännu mer popularitet sägs det. Här är Investor ett tydligt exempel som precis passerat 650 000 ägare. När jag sist skrev om Investor hade antalet ägare precis passerat 600 000 st.
Industrivärden kommer på plats nummer två och det är väl heller inte så förvånande. Deras historik är väldigt stabil och på längre sikt har man utklassat Svenska börsens breda index.
Deras portfölj består i princip enbart av bolag som alla känner till. Kanske är det den pålitliga faktorn som tilltalar investerarna. Man vet om att Industrivärden inte kommer göra några radikala experiment som kan tippa skeppet.
På tal om att tippa skepp så är Kinnevik värd att stanna upp vid. Deras strategi har radikalt förändrats och det här har inte marknaden tyckt om. Ändå har bolaget betydligt många fler ägare än exempelvis Latour.
Vad som också förvånar mig något är antalet ägare i Spiltan. Det här är ett investmentbolag som presterat väldigt bra sedan man grundades 1997. Å andra sidan har det varit problematiskt att tidigare köpa/sälja aktien då det endast gick att göra en gång per månad. Egentligen är det bara de senaste åren som man öppnat upp för betydligt bättre handel.
Det sägs att när du ser en bubbla så ska du springa mot den och inte bort från den. Jag tror jag hörde det från Peter Benson första gången. För tillfället går i princip alla aktier som har någon form av inriktning mot Försvar likt en raket och deras resa mot månen verkar inte vilja hindras. Här har jag sammanställt vilka alternativ som finns bland börsens försvarsaktier. Finns det någon uppsida kvar?
En speciell ”bubbla”
När IT-bubblan på 2000-talet trädde in i våra liv skulle alla bolag nämna sin framtid inom IT. När ESG bubblan svepte in över oss skulle alla bolag visa i sina rapporter vilket oerhört fokus man lade på miljö. När AI nyligen blev hett var det dags för alla bolag att visa vilken framgång man kan skörda inom området.
Det är inte lika lätt för bolag att i sina rapporter visa vad man gör inom försvars-segmentet. Det här är i alla fall min egna reflektion. Sedan säger jag inte att försvarssektorn är en bubbla, men värderingarna har åtminstone skenat som jag skriver om lite längre ner.
En enorm marknad väntar
Amerikas utspel har helt ritat om kartan på den Europeiska försvarsmarknaden. Det här är en oerhört svår situation att förutspå och varje dag kommer i princip med ny information som påverkar förutsättningarna. Solklart är åtminstone att Europa behöver hantera den egna säkerheten i betydligt större utsträckning än man gjort tidigare.
För tillfället pratas det om ett decennium där tunga investeringar kommer prägla det europeiska försvaret på olika sätt. Den nya försvarsplanen från EU-kommissionens kan komma att frigöra 9 000 miljarder kronor för att förbättra och förstärka.
Just nu ser det ut som att de europeiska försvarsbolagen kommer ha händerna fulla under överskådlig framtid, troligen oavsett hur det går med Ukraina-kriget.
Nyligen kom besked från Friedrich Merz (nyss tillträdda tyska förbundskanslern) att hans planer är att skruva om de tyska budgetreglerna för att kunna möjliggöra ännu större satsningar till det tyska försvaret.
Vidare har det diskuterats om att Nato ska höja målet att deras medlemsländer ska spendera minst 2% av BNP till försvar. Exempelvis tycker Natos ordförande Mark Rutte att 3% inte ens räcker.
Börsens försvarsaktier
Här följer en sammanställning av de mest populära försvarsaktier med en summering vad man pysslar med. Jag kikar även på hur de värderas samt vilka som kan växa bäst.
Observera att enbart europeiska försvarsaktier tas upp. Europa har som sagt kommit att bli ett hett ämne inom försvar så därför tycker jag att det passar här och nu.
Saab
Saab är en självklar kandidat och är Sveriges största försvarskoncern. Det var ett bra tag sedan bolaget slutade tillverka personbilar och numer är man en av de Europeiska försvarsaktierna som tillhandahåller störst andel försvar utifrån sin omsättning.
Saab är en viktig samarbetspartner till Svenska försvarsmakten och Försvarets Materielverk (FMV).
2024 kom 41% av bolagets intäkter från Sverige, en minskning med 1 procentenhet från året innan. Andra största källan är Europa. Saabs svenska intäkter motsvarade cirka en fjärdedel av Sveriges totala försvarsbudget under året.
Bolaget utvecklar produkter och system inom flygvapnet (Saab 39 Gripen), marinen (ubåtar, ytfartyg, stridsbåtar) och armén (luftvärnssystem, pansarvärnsvapen). Dessutom tillhandahåller man viktiga produkter såsom sensorer, radarteknik och system för elektronisk krigsföring.
Jag äger själv inte Saab men jag äger Investor som är bolagets huvudägare (ca 30% av kapitalet). Bolagets VD Micael Johansson äger 296 854 aktier, vilket motsvara ungefär 110 miljoner kr. 2023 var hans ägande ungefär hälften men då har kursen gjort sitt också.
Det har varit lite funderingar kring Saabs nuvarande värdering – om den är befogad eller ej. En sak jag vet diskuterats är att Saab utvecklar väldigt avancerade vapensystem där själva investeringarna egentligen är för tunga för att kunna bäras av Sverige. Här återkommer jag till omsättningen inom Sverige. Dessutom har Saab historiskt varit hyfsat dåliga på att nå framgång när det kommer till export.
Vad jag själv kan tycka är att raketerna inom försvar gått i etapper. Först blev det en raket då Ukraina och Ryssland rök ihop. Sedan har det nu blivit ytterligare raketbränsle när USA givit sig in i leken. Det är svårt att säga vad som ska hända härnäst men värderingarna är höga. Kan försvarsbolagen däremot hålla upp sin tillväxt framöver kommer man växa in i den kostymen bra.
BAE Systems
Troligtvis är det här Europas främsta försvarsjätte med delaktighet i några av de allra största försvarsprojekten. Man är även störst i Europa med nära på 110 000 anställda globalt.
Nästan hela omsättningen kommer från försvarsprodukter (se tabellen längre ner). Exempel på större projekt är amerikanska stridsflygplanet F-35 och det europeiska samarbetsprojektet Eurofighter.
I Sverige är nog BAE mest känt för att man äger delar av gamla Bofors där artillerisystemet Archer finns med. Man äger även delar av Hägglunds med pansarfordonet CV90.
BAE Systems är börsnoterade i London (därav namnet PLC). Denna går inte att handla hos Avanza (om man inte ringer in), men går att köpa hos exempelvis Nordnet.
Tyska Rheinmetall har helt klart haft den bästa kursresan sedan krigsutbrottet med en uppgång på över 1000%. Det här är en tillverkare av försvarsmaterial med huvudfokus mot markstridstrupper. Här ser vi bland annat mycket välkända stridsvagnen Leopard 2 som Sverige använder.
Bolaget har en lång och anrik historia bakom sig och grundades redan 1889. Idag har man tillverkning i 28 länder men främst i Tyskland.
Leonardo är Italiens representant inom försvaret. Förra året hade man en omsättning på 18 miljarder EUR och ungefär 54 000 anställda där hälften jobbar i Italien. Majoriteten av försäljningen utgörs av stridsflygplan och helikoptrar.
Bolaget bildades strax efter andra världskriget då Italien beslutade om att höja standarden inom armén. En rad olika aktörer inom försvaret slogs ihop och bildade ett statligt ägt bolag vid namn Finmeccanica.
Det var egentligen bara för 9 år sedan som bolaget bytte namn till Leonardo efter konstnären Leonardo Da Vinci..
Så mycket försvar finns i bolagen
Många av försvarsbolagen pysslar inte enbart med försvar, utan verksamheten spänner över andra sektorer. Därför kan det vara intressant att se vilka som är mer ”rena” försvarsbolag än andra. Här är dessa sorterade utifrån andel försvar av omsättningen det gångna året.
Precis som jag nämnde ovan är BAE det mest renodlade försvarsbolaget men intressant är att Saab kommer på plats nummer två.
Det är inget snack om att Rheinmetall presterat allra bäst av alla försvarsaktier. Varför har jag egentligen aldrig spekulerat om men det kanske har att göra med vilken värdering man hade innan hela härligheten satte igång.
Här är nuvarande värderingar utifrån vinstestimaten 2025. Data kommer från Factsets estimat och baserar sig på många analytikers förväntningar över kommande vinster.
Ett förtydligande är att P/E mäter aktiekursen i relation till vinsten. EV/EBIT å andra sidan tar även hänsyn till skuldsättningen genom att kolla på börsvärdet plus nettoskulden i stället för bara börsvärdet som P/E.
Värderas man högt bör också förväntningarna på framtida tillväxt ligga högt. Egen reflektion är att Kongsberg har högst värdering men väntas växa minst. Anledningen är troligtvis att vi måste ta hänsyn till många andra faktorer.
För något år sedan fick jag frågan om jag kunde analysera Kongsberg. Jag följde aldrig upp den mejltråden tyvärr. Hoppas att den läsaren valde att köpa!
Det är lätt att tro att tåget redan gått för försvarsaktierna om vi kikar på både aktiekursernas utveckling men också värderingarna. I det fall all geopolistisk oro fortsätter så är det däremot inte högt då bolagen kommer frodas i pengar framöver. Det tycker jag är värt att komma ihåg.
Eskalerar läget ytterligare från nuvarande nivå, ja då kommer vi se ytterligare stora uppgångar.
Jag har svårt att analysera hur dessa makro-faktorer kommer utvecklas så därför nöjer jag mig med Saab via Investor just nu.
Hörrni! Idag är det sista dagen som jag kommer köra uppdateringar under rapportperioden för den här gången. Visst, det är några enstaka bolag kvar efter idag, men inget i min portfölj. Det känns därför bra att avsluta med ett bolag som verkligen vet vart utdelningsskåpet ska stå.
Antalet investerare i det här bolaget har ökat rätt fint men det är fortfarande inte ett allt för välkänt skulle jag vilja påstå. Bolaget jag pratar om är självklart Ework
Ska man förklara Ework i korthet så är man en konsultmäklare som matchar IT-projekt från större uppdragsgivare mot konsulter som har rätt utbildning/kompetens.
Viktigt att komma ihåg är att konsulterna inte blir anställda åt Ework men deras fakturering passerar genom deras resultaträkningen.
Ework tar sedan ett par procent mellan bolaget som köper konsulten och konsulten själv.
När förra årsrapporten kom stod bolaget mitt uppe i kostnadsbesparingar där man skurit ned 10% av sin personalstyrka. Här ville man minska sina kostnader med cirka 60 miljoner kr årligen. Fulla effekten skulle träda i kraft från det andra kvartalet 2024.
Bolaget har väldigt starka kassaflöden men har de senaste åren fått kämpa med en svagare konsultmarknad.
De sista 10 åren har kursen gått betydligt bättre än OMXS30GI (inklusive utdelning). Räknar vi även med utdelningen från Ework så är utklassningen ett faktum. Kanske blir det fortsatt en svår tid för konsulter men i takt med den lägre räntan kommer vi troligtvis få se mer investeringar inom IT. Det i sin tur kan sätta fart på marknaden.
Det har spåtts om en utdelning i år på 8 kr/aktie. Det tror jag är för högt räknat i förhållande till hur tidigare rapporter sett ut. Jag själv räknar med oförändrad utdelning alternativt 7,20 kr/aktie. En sänkning tror jag inte ligger bland korten.
Beträffande aktien så har den gått plus/minus noll det sista året. Därigenom har vi inte någon fallhöjd att räkna in. Jag tänker att det måste vara en rätt kass rapport för att skicka ner aktien men denna rapportperiod har verkligen visat att det är omöjligt att spå rapportreaktioner.
Ework rapporterar ???
Troligtvis har jag här tagit fel på tiden och det verkar nu vara ovisst vilket klockslag Ework kommer med sin rapport.
Det här är ett elände kan jag tycka och ett onödigt ont att vissa bolag släpper sin rapport efter börsöppning. Atlas Copco är ett exempel som släpper sin rapport mitt på dagen. Vad väntar man på? Det är knappast så man sitter med de sista finjusteringarna i pdf:en någon timma innan.
Bäst hade varit att det fanns någon typ av regel att alla bolag ska släppa sin rapport Senast en timme innan börsöppning, alltså kl 08:00.
Rapporten kom till slut och där kunde vi läsa att utdelningen faktiskt fastställdes till 7 kr/aktie.
Dock ökade resultatet per aktie till 8,01 kr mot 7,46 kr året innan, en ökning med 7,3%. Det är alltså resultatet för helåret och majoriteten av detta delas nu ut.
Med dagens utdelning handlas Ework till 4,78% direktavkastning. Det finns ett par tillfällen där utdelningen stått still men generellt har den ökat över tid och visat en bra trend
När vi läser rapporten ser vi en klart lägre omsättning mot tidigare år. Anledningen är att man under 2024 gjort sig av med vissa kundavtal som inte uppfyller bolagets lönsamhetskrav. Sedan har vi förändring i arbetsmarknadslagstiftningen i Norge som också bidrag negativt.
Att marginalen nu stärks tycker jag själv är ett styrketecken och tycker att rapportreaktionen med -1,2% är obefogad.
”Den positiva marginaltrenden är främst en följd av mer kvalificerade tjänsteleveranser och en proaktiv förädling av avtalsportföljen”, skriver bolagets vd Karin Schreil i rapporten
Bolaget fortsätter göra investeringar i sin digitala plattform för att bättre öka effektiviseringen. Denna ska även stödja bolagets operativa modell bättre.
”Med dessa åtgärder på plats står bolaget väl rustat för att öka lönsamheten och fortsätta växa under kommande år. När vi nu lämnar 2024 bakom oss är det med en optimistisk syn på framtiden givet tillströmningen av vunna kundavtal, vår positionsförflyttning samt vårt fokus på lönsam tillväxt”,
Igår på kvällen kom Lundin Mining med sin rapport för det fjärde kvartalet. I samma veva fick jag en stor utdelning från Omega Healthcare som jag nu valt att använda för att köpa fler aktier i gruvjätten.
Lundin Mining är en äkta kvartalsutdelare. Vad jag menar med äkta är att man vid varje rapport meddelar vad utdelningen för kvartalet blir som sedan delas ut. Många fastställer utdelningen för hela året baserat på vinsten det gångna året, men att man delar upp denna vid flera tillfällen.
Igår meddelade Lundin Mining att utdelningen blir CAD 0,09 / aktie. Det är samma lika som kvartalet innan (Q3 2024).
Utdelningen har tredubblats sedan deras första kvartalsutdelning 2017. Aktien ger idag en direktavkastning på strax över 3%
Bortsett från utdelningen så återköpte Lundin Mining 3,25 miljoner egna aktier under fjärde kvartalet 2024. Totala värdet blev 40 miljoner CAD. Jag hoppas verkligen Lundin fortsätter med sina återköp då det är ett perfekt instrument för att skapa aktieägarvärde.
Lundin Mining har mer och mer blivit en renodlad kopparkoncern. Försäljningen av Zinkgruvan samt Neves-Corvo (också Zink) till Boliden förstärkte deras vision om att bli mer renodlade mot koppar i en framtid. Nu i rapporten för kvartal 4 kunde vi se att koppar utgjorde 74% av bolagets mineraler.
På några års sikt tror jag att kopparpriset kommer stå betydligt högre än idag. Elektrifieringen och det enorma behov av koppar den för med sig kan vara en bidragande faktor till den ökningen. Sedan kan det dröja många år till men det är åtminstone min teori.
Kopparpriset de senaste 45 åren
Lundin Mining har idag väldigt stora och fina gruvor med en lång återstående livstid. Reserverna kommer att räcka ungefär 20 år vid nuvarande produktionsnivå. Jag köper gärna mer när tillfälle ges.
”Med vår starka finansiella ställning och välpositionerade tillgångar kommer vår verksamhet att fortsätta generera avkastning och skapa tillväxtmöjligheter inom vår nuvarande portfölj”, skriver vd:n Jack Lundin i rapporten.
Rapportperioden är precis på väg att sina och idag samt imorgon är de enda kvarvarande dagar som jag kan tycka blir intressanta. Nu på morgonen är det dags för både Castellum och Cibus att visa sina siffror för helåret – två bolag som många älskar eller åtminstone älskat.
Men den största händelsen idag kommer från Akelius, helt klart. Jag har ägt Akelius D väldigt länge och innan 2019 ägde jag Akelius Preferensaktie som sedan blev inlöst och utbytt mot D-alternativet.
Nu lägger Roger Akelius ett bud på samtliga D-aktier i bolaget. Erbjudandet uppgår till 1,90 euro per aktie, vilket är ca 17% över tisdagens stängningskurs på 1,62 euro. Som vanligt när det kommer bud tenderar kursen stiga till budnivån, allt annat lika.
Jag har resonerat med er en helt del när det kommer till ett bud samt att tacka Ja/nej. Mitt resonemang är oftast att tacka Ja och sedan låta aktierna automatiskt bli inlösta för att slippa courtaget. Så tänker jag nog även göra denna gång. Här blir det lite märkligt när Roger själv lägger budet, annars brukar jag lyssna på bolaget vad de har att säga (om man ska tacka ja eller nej).
Tackar du Nej kan dina aktier komma att bli tvångsinlösta och den processen kan ta en tid, varpå pengarna blir inlåsta. Det scenariot rekommenderar jag att skippa.
Tråkigt, då Akelius D troligtvis är den mest stabila Fixed Income aktien vi har där ute. Vilken jag tar in i stället återstår att se.
Castellum – utdelningen återupptas
Jag skrev nyligen om Castellum där kontentan blev att fastighetsbolaget är ett av de billigaste inom branschen samt att deras belåning är oerhört defensiv. Det borde finnas utrymme för Castellum att kunna växa framöver men jag hoppas att det blir i en mer resonabel takt än innan räntehöjningarna.
Föga förvånande tar Castellum nu tillbaka utdelningen. Det enda orosmomentet jag hade var Roger Akelius som enligt mig inte tycks vara allt för mån om utdelningar med tanke på hela svängen i Academedia.
Nåja, Castellums styrelse föreslår en utdelning om 2,48 kr/aktie, uppdelat på fyra utbetalningstillfällen. Det här var ändå över de 2,0 kr som jag skissat på men jag tror att analytikerna var mer rätt ute.
Vad vi får komma ihåg är att 2,48 kr enbart motsvarar ca 25% av årets förvaltningsresultat. Det här är väldigt lågt då det vanliga brukar vara att dela ut kring 50% för fastighetsbolag. För exempelvis Cibus del är det betydligt högre än så. Men nu har bolaget en ny utdelningspolicy som säger att enbart 25% ska delas ut. Mer än så kommer vi inte kunna vänta oss.
Castellums vd Joacim Sjöberg skriver att utdelningen är ett bevis på stabilitet i Castellum
”Detta är ett tydligt kvitto på Castellums stabilitet och långsiktiga värdeskapande”
Joacim, Castellums VD
Jag vet inte, år 2023 landade förvaltningsresultatet/aktie på 9,69, strax under den nivå vi såg idag. Där och då var det många som blev besvikna att ingen utdelning gavs. Hade man inte skiftat ut något nu i år hade besvikelsen varit ett totalt faktum.
Att dagens utdelning är någon sorts nytt kvitto på stabilitet vet jag inte…
Om man inte delade ut något i år hade jag sålt idag, helt klart. Nu ställer jag mig frågan hur väl Castellum faktiskt kommer platsa i min framtida utdelningsportfölj. Det är inte solklart att jag håller kvar då många utländska REIT:s lockar mig betydligt mer.
Cibus rapporterar
Rapporten från Cibus blev ungefär i linje med förväntan.
Utdelningen har jag sedan länge gissat skulle ligga kvar på 0,9 euro/aktie, och det blev den också. Det här innebär en direktavkastning på ca 6%. Utdelningen sker som vanligt månadsvis.
Ändå blev det säkert en typ av lättnad för många investerare som tänkt att utdelningen hängt lös. Nu är bolaget igenom den värsta tiden och kan blicka framåt. Deras höga utdelningspolitik har dock gjort att man inte haft mycket finansiella muskler till att investera under tiden.
Förvaltningsresultatet landade på 11,7 EUR per aktie. När man delar ut 0,9 EUR av dessa så håller man fortsatt en hög utdelningsandel.
Till skillnad från Castellum lär Cibus vara kvar i portföljen många år till
Det är alldeles strax dags för en rapport som jag vet att många väntat på inklusive jag själv. Värmepumpstillverkaren Nibe presenterar sina siffror för helåret 2024 men frågan alla ställer sig är om bolaget själva varit allt för optimistiska i sin egna prognos om när vändningen kommer.
Nibe från toppen till botten
Trots det enorma fall som aktien upplevt när räntorna stack iväg så har investerarna som varit trogna bolaget fått lön för sitt ägande. Sedan 2010 har du fått nära på 1 000% i totalavkastning. Det kan jämföras med OMSX30GI som under samma period presterat 334%.
Nibe är mest kända för sina värmepumpar men tillverkar exempelvis även varmvattenberedare, ventilationsprodukter och braskaminer. Här är slutkunderna fastighetsägare av t.ex. hyresbostäder och kommersiella lokaler men även privata husägare.
När det gick bra för bolaget så gick det verkligen bra. Under det senaste decenniet har man nära på fyrfaldigat omsättningen. Stora förvärv men även organisk tillväxt har legat till grund för deras fantastiska historik.
När pandemin bröt ut hade bolaget sin bästa tid då många passade på att investera. Elpriskrisen hade också en stor inverkan där många insåg att man blev tvungen att säkra upp sin elkonsumtion.
Vad tror bolaget och analytikerna?
När Nibe kom med sin rapport för ett kvartal sedan (kvartal 3) så upprepade vd Gerteric Lindquist bolagets ambitioner att rörelsemarginalen ska upp till historiska nivåer i år, alltså 2025. En vd ska givetvis vara optimistisk, men det är farligt för förtroendet om man lovar för mycket.
”Att komma tillbaka till våra historiska intervall är oerhört viktigt. Det är vår målsättning”, har Gerteric sagt i en intervju tidigare
VD Nibe Gerteric Lindquist
Det är inte särskilt många som tror på Gerterics ord. Här är svenska analytiker mer positiva än de utländska men i princip alla tror att Nibe är alldeles för optimistiska i sina egna prognoser.
Några av analytikernas tippningar inför fredagens rapport är:
Nibes marginal tror man landar på 7,2% för helåret 2024. Historiskt de senaste åtta åren har man presterat 13,4%. Här tror man dock att marginalen kommer öka efterföljande år men först 2027 komma upp till en nivå som är jämförbart med deras tidigare snitt.
Utdelningen tror man kommer landa på 0,31 kronor per aktie. Här tror jag själv att man nollar utdelningen (OBS! Jag skrev fel tidigare). Det är också vad jag räknat med när jag ställde upp mina preliminära utdelningar för 2025
En analytiker som dock är positiv är Lars-Erik Lundgren som är förvaltare på Aktieansvar:
”Det finns något som Gerteric Lindquist är särskilt bra på och det är att skära ned. Tillväxten kommer att komma tillbaka och marginalen kan man lyfta upp förr eller senare. Det marknaden vill se är en vändning i försäljningen nu, som troligen inte setts under det fjärde kvartalet”, säger Lars-Erik Lundgren
Hursomhelst är Nibes rapporter den mest spännande läsningen just nu enligt mig själv.
Nibe släpper sin rapport
Ursäkta att jag tidigare skrev fel om analytikernas prognos för utdelningen. Här tror analytikerna att den skulle bli 0,31 kr/aktie och inget annat.
Sanningen är att deras prognos var väldigt nära det faktiska och utdelningen landar på 0,3 kr/aktie. Här hade jag återigen trott på nollad utdelning. Det var positivt. Siffran innebär också att det här är första gången på 25 år som bolaget sänker utdelningen.
Rapporten skulle jag säga blev ett glädjebesked. Både omsättningen och rörelseresultatet blev bättre än vad analytikerna väntat sig. Det blev inget dramatiskt, men än dock positivt.
Rörelsemarginalen landade på 8% för helåret och här hade man trott på 7,2%. Det här var nog det mest positiva förutom att vd:n tycks upprepa sin prognos att 2025 ska bli det år då marginalerna kommer upp i historiska intervall.
Jag vet inte… kanske är det analytikerna som nu får äta upp sin hatt. Kanske kan Nibe överbevisa dessa och att 2025 faktiskt blir ett bra år.
Det här är också tidpunkten då man bör fundera på om det är läge att plocka in Nibe i portföljen. Ett jättefint bolag som troligtvis nått någon form av botten och där framtiden blir ljusare. Många resonerar som så att det är bättre att köpa när vi väl ser en vändning i ett eller två kvartal, snarare än att ta den fallande kniven.
Sedan är det fortsatt fråga om det här verkligen är botten. Det kan ingen svara på men Nibe tror på sig själva
Sveriges välkända investmentbolag Latour har vunnit investerarnas hjärtan och är numer det fjärde populäraste investmentbolaget med 125 000 ägare. Idag (11 februari) var det dags för Latour att presentera sitt helår och jag finner ingen anledning till att kasta aktierna i soptunnan.
Det här är också mitt sista investmentbolag som rapporterar, bortsett från Svolder som har ett brutet räkenskapsår och rapporterar sitt summerade år i september.
Latour är nog en av de aktier jag gjort mest transaktioner i genom tiderna. I ur och skur men även i solsken har jag köpt aktier. En enda gång har jag sålt men det fick jag ångra precis som många andra gånger jag sålt aktier som presterat bra…
Hela affärsidén med Latour är att man investerar långsiktigt i bolag med egna produkter och varumärken. Vid första tanken kanske man tror att alla bolag är sådana men det är långt ifrån sanningen. Jag tror mer att den egna produkten ska stå i fokus. Tänk exempelvis Tomra med sina pantmaskiner.
Det här är ett av få kvarvarande investmentbolag med en mycket stark ägarfamilj bakom sig. Familjen Douglas äger omkring 75% av aktierna sist jag kollade. Det är en ansenlig summa. Enbart 25% av aktierna är utanför familjen men därtill har vi många andra större ägare som också är med i båten.
Väldigt kort beskrivet så får du två delar när du köper Latour. Dels får du en börsnoterad portfölj (se innehaven nedan) men även en helägd industrirörelse. Den helägda rörelser är den del där Latour bygger upp egna underkoncerner inom investmentbolaget. När dessa blivit tillräckligt stora brukar de särredovisas som ett eget affärsområde.
Ca två tredjedelar av hela substansen är den börsägda portföljen medan resten är den helägda industrirörelsen. Kikar vi på börsportföljen ser den idag ut såhär utifrån dagens rapport, avrundat till hela procent:
Latours portfölj 2025
Assa Abloy har vuxit sig riktigt stora, mycket tack vare att kursen varit en fröjd de senaste åren. Det är inte mig emot då jag verkligen gillar låsbolaget Assa Abloy men inte äger det enskilt.
Bäst har hissbolaget Alimak varit under året medan bilbatteriladdaren CTEK tycks fortsätta falla likt en fura. Det här är helt klart en strukturell förlorare på övergången till elfordon men är också Latours minsta innehav tack och lov.
Latours har pyntat fint
Latour fortsätter att imponera utdelningsmässigt. Kanske är det här en av de vackraste bolagen på Svensk mark när det kommer till just utdelningshistorik. Enbart under Covid-19 och Finanskrisen sänktes utdelningen men den höjdes igen lika fort året efter
Idag meddelade Latour att man höjer utdelningen från 4,1 kr till 4,6 kr. Allt sedan Covid-19 har vi haft en tvåsiffrig utdelningstillväxt
Idag är direktavkastningen 1,55%
Det är långt under Öresund, Traction och NAXS, men du köper samtidigt inte Latour för direktavkastningens skull.
I mitt inlägg om investmentbolag med högst direktavkastning kan du se en sorterad lista. Det skiljer sig en del mot när jag skrev men trenden har ändå varit att högutdelande investmentbolag förblir högutdelande.
Återigen investerar du i Investmentbolag för att få så god totalavkastning som möjligt. Är du ung på börsen är det givetvis förutsättningen med alla dina investeringar. Det var något jag lärde mig alldeles för sent tyvärr men jag sprider kunskapen vidare.
Latour har inte alltid handlats till premie även om det idag är det nya normala. Mina första aktier köpte jag faktiskt till 5% rabatt. Allt sedan 2018 har dock premien varit ett faktum och frågan är bara hur mycket den legat på.
Toppen såg vi absolut i 2021 när premien var uppe i hela 90%. Det innebär att för varje krona du köpta i Latour fick du nästan betala 2 kr för de underliggande innehaven mot om du köpt vart och ett för sig.
Under 2023 efter en tid med stigande ränta hade vi så låg premie som 7%. Då skulle man köpt mer, för efteråt kom en stigande aktiekurs tillika stigande premie.
2024 var en annan topp där premien låg kring 50%
Under 2024 ökade substansvärdet med 11% justerat för utdelning. Stockholmsbörsen som helhet gav en totalavkastning om 8,6% under samma tid. Det nya substansvärdet blev 215 kr, vilket då motsvarar en premie på 37%. Ibindex presenterar också en beräknad premie på 32%. Här har man även tagit med utvecklingen för innehaven från årsskiftet fram till idag.
Jag är lite lugn med köpen just nu i Latour och tycker Svolder känns mer intressant för tillfället. Med det sagt tycker jag inte det är ett dåligt val att gå in smått idag för att sedan öka i Latour över tid. Det kommer på sikt mest troligt vara en bra investering om du har tiden på din sida.
