Säga vad man vill om mannen med skottpengar på sitt huvud, Ilija Batljan, men han äger fortsatt nästan 140 miljoner aktier i SBB som fallit 92% de senaste 3 åren. Nu menar vissa att SBB troligtvis kan bli en ny raket tack vare analysen från Bråse som fick aktien att tryckas ner ännu mer i skiten. Bara räntorna fortsätter sjunka så kommer kursen stiga. Här går jag igenom lite mer lättsamt vad som faktiskt gäller för alla som äger aktier i SBB.
Att höja utdelningen 4 år i stället för 100 år
Först och främst vill jag först återgå kort till Ilija Batljan som under våren 2016 grundade Samhällsbyggnad i Norden AB. SBB meddelade i juni 2023 att Batljan ersätts som VD för bolaget av Leiv Synnes. Styrelsens ord där och då var:
”Styrelsen anser att Leiv Synnes har rätt erfarenhet och är den bäst lämpade personen att leda bolaget och bistå styrelsen i genomförandet av den strategiska översynen. Leiv Synnes tillträder som verkställande direktör den 5 juni 2023 och ersätter Ilija Batljan”
Det som faktiskt är svårt att förstå är att Ilija Batljan fortsatt har ett ägande på ca 600 miljoner i SBB. Det trots att SBB B fallit 68% sedan bolaget noterades 2014. Nu är den stora frågan ifall dessa pengar blir helt värdelösa eller om det finns en potentiell uppsida kvar i SBB.
Ägare
SBB A
SBB B
SBB D
Kapital
Ilija Batljan
109 053 868
26 691 920
1 030 000
8,30%
Arvid Svensson Invest
42 444 700
24 199 429
4,04%
Dragfast AB
36 163 467
34 000 000
4,26%
Sven-Olof Johansson
22 315 456
32 684 544
3,34%
Avanza Pension
43 149 876
18 107 507
3,72%
Jag vill här passa på att nämna att jag lämnat tåget sedan en tid tillbaka. Ilija trollband mig på den tid som SBB var ett av de främsta fastighetsbolagen och där han lovade att utdelningen skulle höjas 100 år framåt.
När jag tänker tillbaka på den tiden så såg det väldigt lovande ut. Man hade god utdelningsmarginal och förvaltningsresultatet steg helt ofattbart. Utdelningstillväxten hade en brutal resa bakom sig och bättre skulle det bli…
Enda gången Ilija talat ut till oss investerare efter hela haveriet var i EFN som sändes för bara en månad sedan. Från att ha varit en av de affärsmän som mest frekvent gästat olika poddar så har det förutom denna intervju varit helt tyst.
Där kommenterade han också för första gången sitt uttalande om att höja utdelningen 100 år i rad. Jag har spolat fram till det ögonblicken i klippet nedan ifall du inte tidigare sett det:
Ett farligt spel
SBB:s nya vd Leiv Synnes har köpt på sig både B och D aktier det senaste året. Visst, det handlar inte om några enastående summor, men tillräckligt för att det ska göra ont i magen ifall kursen går till 0 kr. Det sista köpet gjordes dock i våras är värt att tillägga.
Just nu spelar kvarvarande aktieägare ett väldigt vågat spel, men ett spel som definitivt kan löna sig ifall SBB faktiskt överlever och kursen inte går till noll. För den som har pengar över och faktiskt vill gambla så är det definitive bättre än att gå med i exempelvis Postkodlotteriet. Alla dagar i veckan.
Alla risker med SBB
Riskerna är såklart kända men ändå värda att belysa extra.
Problemet har varit att refinansiera banklån, något som kanske inte kommer som en chock. Få vill röra bolaget med tång. Det värsta är att SBB har obligationer på över 35 miljarder som förfaller inom kommande år. Tappar banken helt förtroende till SBB kommer det inte bli någon rolig resa.
Nu ser det ut som att räntorna ska sjunka men inflationssiffrorna som kommit in är oroväckande. I den värld då räntorna stiger så är SBB troligtvis det värsta fastighetsbolaget att äga.
Sedan har vi obligationstvisten med Fir Tree. Här menar de att SBB brutit mot de villkor som finns för sina obligationer och det hela har spunnit vidare till en rättstvist. Vinner Fir Tree så betyder det att obligationer med annars längre löptid förfaller direkt. I det fallet är det nog bara att rista in tre bokstäver på gravstenen: S B B.
Leiv Synnes menar att hela tvisten med Fir Tree inte alls är att oroa sig för och att ett negativt utfall ”inte är sannolikt”. Hur många gånger har en VD sagt något som sedan visat sig vara helt taget ur luften?
Leiv Synnes, VD SBB
I nuläget har SBB en helägd portfölj bestående av LSS- och äldreboenden, offentliga byggnader, kontor etc. Denna värderas till ungefär 27 miljarder kr. Det ska jämföras med deras skuld på 47 miljarder exklusive D-aktier och Hybridobligationer.
Visst, räknar man samman alla poster till det egna kapitalet (aktier i Sveafastigheter, intresseföretag ink. fodringar och övriga tillgångar) så ser det bättre ut. Men det ser ändå inte bra ut.
I en lycklig värld
På andra sidan har vi ett scenario där SBB vinner den här rättstvisten och räntorna faktiskt fortsätter ner som många nu tror. Refinansieringen av obligationer går dessutom bra samt att man kan trycka ner skulden i diverse dotterbolag.
De lägre räntorna får SBB:s kvarvarande helägda fastighetsportfölj att värderas upp som i sin tur bl.a. innebär billigare finansiering. Troligtvis kommer man inte kunna beta av allt för mycket skuld men skuldkvoten kommer ändå gå ner.
I det läget kommer även substansvärdet/aktie stiga kraftigt då tillgångarna får ett högre värde samt skulderna blir något mindre. Den nuvarande höga belåningen i SBB gör att en hyfsat liten förändring i tillgångarnas värdering får en bra effekt på det egna kapitalet.
Tyvärr gäller den hävstången även omvänt i ett negativt scenario 🙂
Jag förstår men samtidigt förstår jag inte
Batljans ägande på 600 miljoner kr är också intressant. Uppenbarligen har dessa inte blivit tvångsinlösta men jag har heller ingen aning om vad som kokar bakom det här ägandet. Att sälja för att inkassera en stor summa pengar är nog dessutom lättare sagt än gjort när det rör sig om dessa summor. Kanske känner han också fortsatt att SBB är sitt lilla ”skötebarn” trots att styrelsen givit honom kicken.
Uppenbarligen tycks han fortsatt hoppas på att SBB ska passera GÅ och landa i den positiva vågskålen.
För den som har pengar att investera finns det oändligt mycket bättre lägen och utdelningen kommer det inte bli frågan om på många år som jag ser det. Å andra sidan är jag ändå positiva till de som väljer att spela på SBB i stället för Postkodlotteriet eller annan skit där man verkligen eldar åt kråkorna.
När aktien blir så pass nedtryckt av en enda analys från en man ser kanske många uppsidan som ännu högre. Överlever SBB finns helt klart en uppsida där substansvärdet tredubblas, men det är också i en vild fanatasi.
Kikar vi på de mest ägda svenska investmentbolagen så är Kinnevik fortsatt 3:a då enbart Investor samt Industrivärden har fler antal ägare. Marknaden har dock tappat suget på de onoterade bolagen som Kinnevik numer håller i sin portfölj. Om vi lyssnar på bolagets vd så verkar det som att strategin till mångt och mycket kommer hållas samma lika och att Kinnevik just nu sitter på en missförstådd portfölj. Är det rätt läge att investera nu när aktien verkligen tryckts långt ner i ett väldigt mörkt hål?
Bortsett från Novo Nordisk så är nog Kinnevik min största blunder. När bolaget slopade sin ordinarie utdelning och gjorde om sin strategi ledsnade jag och drog i handbromsen. Bara några veckor efteråt gick aktien på steroider och presterade bättre än man någonsin gjort. Det här var precis vid pandemin där tillväxt skulle värderad till skyarna. Idag är det tyvärr en hyfsat lång uppförsbacke till den toppen som vi såg 2020.
Vad som faktiskt är tråkigt
Det i sig kan jag absolut leva med. Vad jag däremot tycker är tråkigt är hur investmentbolag som historiskt presterat väldigt bra börjar gå dåligt. På ett sätt vill jag att alla investmentbolag, åtminstone de som uppvisat kvalité historiskt, ska fortsätta trumfa börsen. Att Ratos och Kinnevik blivit ankare berör mig mer än min tråkiga affär.
Visst, Kinnevik har haft tuffa tider innan, men det har i stort sett alltid varit då börsen i sig varit svag. Det vi ser nu är en stark börs och ett Kinnevik som går skit. Till råga på allt har nog Kinnevik gjort sin största transformation någonsin sett till hur bolaget såg ut innan 2018.
Trots att jag inte är aktieägare idag så vill jag inget hellre än att den negativa trenden ska vända. Men jag förstår att Kinneviks alla 160 000 aktieägare verkligen tappat tålamodet för länge sedan.
Att köpa Kinnevik till brutal rabatt
Det var redan 2018 när deras nya vd vid namn Georgi Ganev tog över skutan som Kinnevik tog sitt allra första steg mot sitt nya mål där den onoterade delen av portföljen skulle ges betydligt större utrymme. Här var det teknikbaserade tillväxtbolag som skulle ligga högt upp i deras portfölj. Allt sedan den tiden har bolaget delat ut redan noterade aktier likt MTG, Millicom, Tele2 och Zalando.
Idag är Kinneviks substansvärde drygt 37 miljarder kr inräknat kassan på 12 miljarder. Mot kursen blir det här en otrolig rabatt på 45%, vilket är en rabatt som vi inte sett allt sedan 2009. Att handla Kinnevik för att rabatten är hög har dock bitit många investerare i baken.
Just nu kan man säga att Kinnevik har 5 st kärninnehav. Dessa utgör 52% av substansen och ska bidra mest till framtida tillväxt enligt Kinnevik själva:
Två amerikanska vårdföretagen – Spring Health och Cityblock
Ett nederländskt mjukvarubolaget vid namn Mews
Ett danskt bokförings- och kortbolag. Pleo
Travel Perk, ett resebokningsföretag
Så ska Kinnevik bli vinnare igen
När jag tidigare sa att Kinnevik kommer låta kvarnen rulla utan ändringar så är det en sanning med modifikation. Man tycks vilja fortsätta fokusera på tillväxtbolag, men förändringar kommer göras.
Visst är det sant att den här typen av tillväxtbolag haft det väldigt tufft nu under räntehöjningen och att den här typen av bolag drabbats hårdare än andra. Att däremot presterat -2% i totalavkastning sedan 2018 är under all kritik. Personligen tror jag att det skulle vara rätt svårt att prestera sådana siffror även om man försökte.
Just nu kan jag sammanfatta Kinneviks egna recept på att vända skutan till följande punkter:
Kinnevik har nu fattat beslut om att dra sig ur två sektorer som man tidigare haft fokus på. Dessa är ”plattformar och marknadsplatser” samt ”finansiella tjänster”.
Kinnevik måste bli bättre på att kommunicera till sina aktieägare vad deras strategi faktiskt innebär och hur man långsiktigt ska få substansvärdet att växa.
Den generella marknaden för tillväxtinvesteringar måste bli ljusare.
De fem kommande åren väntas man investera totalt 15-20 miljarder kronor, alternativt ännu mer. Dessutom ska man göra sig av med en hel del låter det som, och väntas avyttra innehav mellan 5-10 miljarder. 10 innehav kommer utgöra ungefär 80% av portföljvärdet.
Förutom det tycks Kinnevik nu utreda möjligheten att själva köpa tillbaka aktier, men här finns inget bestämt ännu. Att kunna köpa tillbaka aktier när rabatten är drygt 40% är givetvis det självklara valet och något man borde initierat tidigare.
Jag själv är rätt övertygad om att Kinnevik någon gång kommer vända sin trend. Frågan är bara när och hur länge investerarna kommer bli utan avkastning. Blir Kinnevik det nya Ratos där vi haft 14 år med tråkig utveckling?
För alla som är sugen så kan jag tycka att det är bättre att faktiskt se en positiv vändning under några kvartal, snarare än att köpa in sig här och nu.
Softronic är en It-konsult som på senare tid blivit uppmärksammad som en fin spelpjäs i en utdelningsportfölj. Med en direktavkastning på nästan 6% så klassas Sofronic som en högutdelare där investeraren även fått en fin servering av utdelningstillväxt.
Kort förklarat så är Softronic en It-konsult med gamla anor då man grundades innan min egen födelse, nämligen 1984. Bolaget tar på sig projekt åt medelstora och stora företag samt offentliga organisationer inom Sverige. Några välkända kunder som alla känner till är Skatteverket och Lantmäteriet.
Börsnoteringen skedde strax innan IT-bubblan år 1998 och bortsett från den bubblan så har det här varit en riktigt fröjd för aktieägaren att äga (se längre ner).
Största ägaren är investmentbolaget Traction som jag skrev om i förra året och satte köp på. Jag kan tänka mig att många vill äga Traction för riskspridningen snarare än att plocka in Softronic enskilt men aktien har ändå kommit att bli populär bland utdelningsinvesterare
Både VD Charlotte Eriksson samt ordförande Per Adolfsson äger aktier för rätt blygsamma summor. 400 000 kr respektive 100 000 kr. Visst, det är bättre än inget ägande alls men här hade jag gärna sett mer. Speciellt då Per tidigare var VD under åren 2019-2022.
En klassiker med goda fördelar
Softronic erbjuder företagen klassisk IT-hjälp som att exempelvis bygga hemsidor eller hjälp med att digitalisera deras plattformar. Man sköter även en del drift. Det här är också en del som företagen gärna outsourcar.
Fördelen är att en stor del av konsultuppdragen löper med långa kontrakt. Det gör att man kan upprätthålla en stabil ström av intäkter även under perioder då konsultverksamhet inte går så bra generellt. Hela verksamheten bygger på att man skapar långa kundrelationer och tack vare deras historik har man kunnat bygga upp en bra sådan.
Dessutom är Softronic också selektiva när det kommer till rekrytering och man ser gärna att konsulterna har +10 års erfarenhet. Idag har man enbart drygt 400 anställda, vilket ändå är rätt lite med tanke på hur länge bolaget faktiskt funnits. Antalet anställda är nästan detsamma som för 5 år sedan, vilket vittnar på att man inte växer särskilt mycket.
Softronic Utdelning
När jag gått igenom Softronics historik så slår det mig att bolaget genererat en mycket stabil utdelningshistorik allt sedan 2009 där man började dela ut (har inte hittat någon information om utdelning innan det).
Visst, det här är inte ett Realty Income som höjer utdelningen 4 gånger per år men å andra sidan har utdelningen enbart sänkts en gång sedan 2009 och det var just under pandemin.
En sänkning under pandemiåret brukar jag inte lägga allt för mycket vikt i då många bolag sänkte enbart för att vara säkra för vad som eventuellt skulle komma. Nu blev det inte lika blodigt som många förutspått och flera bolag delade ut det man egentligen skulle delat ut året efter. Så gjorde även Softronic.
Ordinarie utdelning
Extra
2009
0,30 kr
2010
0,45 kr
2011
0,45 kr
2012
0,45 kr
2013
0,45 kr
2014
0,45 kr
2015
0,45 kr
2016
0,50 kr
2017
0,50 kr
2018
0,75 kr
2019
0,75 kr
0,25 kr
2020
– kr
2021
1,25 kr
1,75 kr
2022
1,35 kr
2023
1,00 kr
2024
1,35 kr
Softronic Direktavkastning
Allt över 4% brukar jag personligen klassa som en högutdelare. Det är sant att Softronics direktavkastning varierat en hel del under åren men snittet har ändå legat på 5-6%.
Softronic direktavkastning
2024
5,9%
2023
4,5%
2022
5,2%
2021
13,6%
2020
0%
2019
6,3%
Direktavkastningen finns även med i bolagets utdelningspolicy. Det kan jag i och för sig se som lite märkligt med tanke på att direktavkastningen väver in aktiekursen som en faktor. Men jag gillar det 🙂
Softronics utdelningspolitik innebär att målsättningen är att den långsiktiga utdelningsnivån skall
uppgå till ca 50 procent av resultatet efter skatt beroende på bolagets kapitalbehov av investeringar
och förändringar i rörelsekapital samt aktieägarnas önskan om en god direktavkastning.
Totalavkastning i Softronic
Softronic var en av en mycket stor skara aktier som sköt i höjden under IT-bubblan år 2000. Därigenom har jag valt att starta mätningen från 2002 och varken ta med uppgången eller nedgången som orsakades under millenieskiftet.
Allt sedan 2002 har Softronic presterat en totalavkastning på inte mindre än 976%. Det kan jämföras med OMXS30GI som under samma period gjort lite drygt 600%. Räknat på en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) så landar Softronic på 11,4%. En mycket bra siffra ifall du frågar mig och faktiskt vad min egna portfölj lyckats prestera sedan 2016. Skillnaden är att Softronic lyckats ge sina investerare det sedan 2002 🙂
Att en aktie historiskt presterat bra är en viktig punkt till hur jag väljer mina investeringar numer. Som vanligt kan vi inte räkna med att det som gått bra historiskt kommer gå bra även framåt. Chanserna ökar dock markant.
Balansräkningen och helhetsbilden
Det absolut finaste med Softronic är att man idag är helt skuldfri och i stället sitter på en nettokassa på 44 miljoner kr som man kan använda för att expandera. Att det blir extrautdelning av slanten är nog inte särskilt troligt. Även kassaflödet i bolaget är väldigt stabilt och man skulle utan tvekan kunna dela upp sin utdelning till fyra tillfällen per år.
Softronic är idag högre värderat än de flesta andra IT konsulter och P/E för nästa års beräknade vinst ligger på 13,9. TietoEvry värderas till 8,5, Webstep till 10,6 och Knowit till 13,1 för att nämna några exempel.
Även om antalet anställda inte vuxit så har man ändå kunnat öka både omsättning och lönsamhet organiskt. Det ser jag som ett gott tecken och med fler anställda kan även andra problem tillkomma.
AI kan skapa riktigt goda tillväxtmöjligheter för Softronic på lite sikt men det kommer nog dröja och frågan är hur tidig man faktiskt är på bollen.
Det här är en mycket fin utdelningsaktie som jag helt klart skulle vilja inkludera i min frihetsportfölj tack vare hög utdelning som känns väldigt stabil över tid. Just nu äger jag Ework som jag kan tycka är snäppet mer intressant.
2020 Bulkers har gått från ett bolag som nästan ingen hört talas om till att bli en av svenskarnas mest populära utdelningsbolag. Här kombineras hög utdelning med hög utdelning och vad vi kan förvänta oss över tid är just precis hög utdelning.
Fraktbolag och 2020 Bulkers
Det här är ett litet norskt fraktbolag till sjöss inom vad man kallar dry bulk companies, alltså bolag som skeppar torra produkter på sina fartyg. Sedan har vi även fartyg som transporterar vätskor såsom olja och liknande, men hit hör inte Bulkers.
2020 Bulkers kan generera ett fint fritt kassaflöde tack vare dess låga breakevens* som sedan bolaget använder för att månatligen betala ut till sina aktieägare i form av utdelning.
*Desto lägre breakeven är, desto snabbare kan bolaget få positiva effekter av sina investeringar (ROI)
Målet som fraktbolaget har är relativt enkelt. Genom sina 6 Newcastlemax-fartyg vill man försöka maximera aktieägarnas totala avkastning. Bolaget leasar ut fartygen till starka motparter och delar ut den absolut största delen av vinsten till sina aktieägare.
Sedan aktien noterades på Oslobörsen så har man infriat det här målet med bravur. Totalavkastningen sedan dess har varit strax över 300% och som exempel har OMXS30GI gjort 64% under samma tidsram. Absoluta majoriteten kommer från den extremt höga utdelningen som i snitt varit ungefär 10% sedan noteringen. Det kan jämföras med snittet av OMXS30 som ligger på 3,39% direktavkastning.
Det här är vad jag brukar kalla en extremutdelare.
Sålt fartyg för att bättre på balansräkningen
Tidigare i år fick vi reda på att 2020 Bulkers sålde två av sina då 8 fartyg. Med andra ord en rätt stor andel av flottan. Det här låter kanske negativt vid första tanken men man fick ett bra pris och bolaget har med klumpsumman lyckats betala av en stor del skuld men också en fet extrautdelning till sina aktieägare. Därför blir det lite knasigt att se direktavkastningen utifrån TTM, alltså de senaste 12 månaderna ifall vi även tar med extrautdelningen. Då blir direktavkastningen 15% och det kommer du inte få över tid.
Som du ser i diagrammet här nedan så är utdelningen väldigt volatil och du kommer inse att vissa månader så halveras utdelningen medan den dubblas andra. I tabellen nedan ser du även den riktigt stora extrautdelningen som skedde:
Även om bolaget skulle hålla 16 NOK i utdelning nästkommande år, vilket verkar vara någon sorts snitt, så är det ändå en direktavkastning på 10%. Jag tror att man över tid kan vänta sig 8-11% av denna högutdelare.
Det kommer komma tillfällen då 2020 Bulkers kan handlas riktigt billigt med tanke på fraktpriser och oro. Där är vi väl inte riktigt idag. Värt att notera är att alla fraktbolag till sjöss är utsatta för en mycket stor politisk risk. Det ser vi exempelvis idag med spänningen mellan USA och Kina.
Jag måste säga att jag gillar ledningens beslut att sälja de två fartygen. Tids nog kommer man nog kunna hitta rätt lägen att köpa tillbaka billigare än idag och medan får man ner skulden rejält vilket givetvis hjälper det fria kassaflödet att hållas på fin nivå.
Kikar vi på det tredje kvartalet så har det startat riktigt väl med en vinst som ser ut att komma in 10% högre än andra kvartalet det här året. Det andra kvartalets kassaflöde var utan tvekan väldigt fint när bolaget rapporterade. Här filtrerar vi också bort försäljningen av fartygen. Tyvärr återspeglad även det här i aktiekursen som också tagit fart uppåt. Konstigt vore väl annat 🙂
För att summera läget mår 2020 Bulkers riktigt bra och det är knappast någon ko på isen. Balansräkningen är helt klart solid med $19.2 miljoner i likvider. Skulden det senaste kvartalet minskade från $140 miljoner till $112.5 miljoner.
Jag har verkligen inte kikat på alla bolag inom shipping men 2020 Bulkers är utan tvekan min favorit. Vill man äga fraktbolag med hög utdelning så finns det nog inget bättre att äga än 2020 Bulkers. Att man betalar utdelningen månatligen är ett stort plus i kanten. Som en sista notis vill jag informera om källskatten i 2020 Bulkers som är lite annorlunda.
Jag vill inte göra Mikael besviken 🙂 Därför kommer här ett litet resonemang kring varför jag i fredags slog till på aktier i Lundin Mining.
Först och främst tänkte jag ta upp något hyfsat viktigt om att placera Lundin Mining i en utdelningsportfölj
Källskatt i Lundin Mining
Källskatt är den skatt du betalar på utdelningen för dina utländska innehav.
För Lundin Minings del så är källskatten 25%. Det har att göra med att deras skattemässiga hemvist är i Kanada (se ISIN nummer)
Lundin Mining hör till skaran bland bolag med lurig källskatt. Med den svenska flaggan på aktien är det många som tror att någon källskatt inte förekommer, men så är alltså inte fallet.
Därför bör du lägga Lundin Mining i din KF oavsett om du väljer aktien noterad i Sverige eller Kanada. Sedan rekommenderar jag att köpa den aktie noterad i Sverige främst för att du slipper dyrt courtage och spread (valutaväxling).
Jag köpte Lundin Mining
Lundin Mining är då ett kanadensiskt gruvbolag. Deras intäkter kommer uteslutande från stora gruvor med lång livslängd. Kopparn är överlägset störst och som du vet tenderar aktierna i den här typen av bolag följa råvarupriserna rätt väl. När du köper Lundin Mining kommer du onekligen få stor exponering mot råvarupriset för koppar.
Största delen av försäljningen kommer från koppargruvan Candelaria som egentligen omfattar två intilliggande koppargruvor – Candelaria och Ojos del Salado. Stora saker är däremot på gång och det berättar jag om lite längre ner.
Det här är en kvartalsutdelare där utdelningen sker i CAD men växlas över till SEK. Första kvartalsutdelningen var 2017 där man delade ut 0,15 kr/aktie. Idag ligger kvartalsutdelningen på 0,7 kr. Du har alltså fått en fin utdelningstillväxt genom åren, även om utdelningen vissa år stått still.
Jag skulle dock påstå att du inte köper Lundin Mining med tanke på utdelningen utan snarare den potentiella totalavkastningen på lite längre sikt. Direktavkastningen pendlar mellan 2-3%.
En affär för den som tror på koppar
Numer är Lundin Mining huvudfokuset för familjen Lundin. Adam Lundin sitter som styrelseordförande och brodern Jack Lundin är VD. När bolaget tidigare i år köpte Lundinägda Filo så kommer i stort sett en tredjedel av familjens börsportfölj ligga i Lundin Mining. Här har vi alltså ägare av kött och blod.
För bolagets del har det skett en hel del affärer under året. Filo är ett stort exempel men man har även förvärvat ytterligare 19% av chilenska koppargruvan Caserones från JX Metals. Efter affären kommer Lundin Mining äga 70% av gruvan.
Vad som är anmärkningsvärt med de senaste affärerna är att Lundin Minings portfölj mer och mer exponeras mot koppar. Fördelen är att gruvorna har lång livslängd och reserverna i Sydamerikanska gruvorna räknas kunna hålla 20 år till.
Nyligen fick kopparbolagen en stor käftsmäll då Goldman Sash sänkte prognosen för kopparpriset 2025. I det raset köpte Jack Lundin (VD) aktier för otroliga 6,2 miljoner kr. Kursen har sedan dess slickat sina sår och stigit. En otroligt fin affär från en VD. Helt klockren enligt min bok!
Jag älskar också att köpa när priset på råvara faller och kvalitetsbolag likt dessa går ner i fallet. Knappast finns det bättre tillfällen.
Anledningen till sänkningen var Kinas problem med bokmarknaden och nybyggnation. Kanske rätt vettigt när vi väl tänker efter. Längre fram tror jag dock att kopparpriset bara kommer stiga och åter stiga när elektrifieringen får ett fastare grepp. Här vet jag att många är motståndare, men jag tror helt enkelt att människan generellt varit för kortsiktiga i sina antaganden. Alla tror helt enkelt att förändring kommer ske inom något år, vilket också var en av situationerna med IT-bubblan.
Faller kopparpriset ner till en nivå som vi såg för några år sedan så kommer det innebära mycket fallhöjd för aktien i Lundin Mining. Däremot finns det fin uppsida då ledningen beskriver kommande fyndigheter i Filo som väldigt stora (resultatet från det nuvarande borrprogrammet vid Filo släpps under våren 2025).
Något jag inte nämnde kring jätteaffären Filo är att det här just är ett börsnoterat bolag. Det var i somras som Lundin Mining presterade att man tillsammans med gruvjätten BHP kommer köpa ut Filo från börsen tillsammans med deras enorma kopparfyndighet i Argentina.
Gruvsektorn är generellt lågt värderad idag. Till det har verkligen både Jack och Adam Lundin legat på köpknappen efter sommaren. Jag tror hårt på nya Lundin Mining som kommer få en finare portfölj med större gruvor där koppar är den stora stjärnan.
Med det sagt kan det mycket väl vara så att de kommande åren blir volatila men enligt min bok lär kopparpriset på sikt stiga i takt med elektrifieringen. Lundinfamiljen har en historia med extremt värdeskapande men då de är aktiva och gör mycket affärer så gäller det att man som investerare litar på att deras agerande blir lika fint framöver. Tyvärr är historik det enda vi har att luta oss tillbaka mot.
Jag som inte heller använder Skistars aktieägarrabatt såg helt klart Lundin Mining som ett solklart bättre case att äga i min utdelningsportfölj.
När jag presenterade listan över utdelningsbolag som väntas leverera högst direktavkastning nästa år stod det klart att spelutvecklingsbolaget G5 tar näst högsta placering. Men hur pass hållbar är en sådan direktavkastning för ett spelbolag likt G5?
Peter som kommenterat flitigt på bloggen skulle nog säga att vi inte ska röra detta med tång då aktiekursen de senaste 5 åren är ner 28%. Kanske ligger det något i det. Men vi ska också komma ihåg att G5 sedan noteringen 2006 presterat 4 083% inklusive återinvesterad utdelning. Det ger 23% årligen i genomsnittlig årsavkastning. Väldigt imponerande.
Bolag som utvecklar spel har funnits länge, däremot är det svårt att hitta bolag inom branschen som varit noterade en längre tid. Att G5 varit noterat sedan 2006 och samtidigt presterat väldigt bra är guld värt.
För att summera läget i G5 just nu kan man säga:
Bolaget har på senare kvartal fortsatt tappa intäkter. Balansräkningen är stark och värderingen låg.
Kort om G5
G5 Entertainment är utvecklare och förläggare av mobilspel. Den stora skalan av spel är s.k. Free-to-play, vilka är gratis att spela men användarna betalar för extra innehåll. Historien har visat att om du gillar spelet så är risken stor att du slänger en hel del pengar för att få ut det mesta. De som lägger mest tid på G5:s spel är kvinnor +35 år.
Fördel är att bolagets grundare tillika VD Vlad Suglobov fortfarande sitter på sin post och har ett riktigt stort ägande i sitt egna bolag (7,8% av kapitalet).
Det som är fascinerande är att Hidden City som lanserades redan 2014 fortsatt är bolagets största spel. Tydligt är att G5 har problem att hitta nya drivare för sin tillväxt.
Kursen ljuger inte
Vi ska komma ihåg är att kursen talar klarspråk. G5 har 11 kvartal i rad med negativ organisk tillväxt, något som kanske inte känns lockande. Men det här är heller ingen nyhet för sektorn där många spel kan lanseras i rad som floppar och enbart något blir riktigt lyckat. Det är vad jag tycker är tråkigt med sektorn och varför jag aldrig varit tungt investerad.
Vad som kan tala för G5 är stigande inflation och mindre pengar i plånboken gjort sitt. När köpkraften kommer tillbaka så borde det gynna bolaget. Sedan har G5 en mycket stark balansräkning med en nettokassa på omkring 200 miljoner kr.
Kan utdelningen hålla?
Analytikerna tror alltså på 11 kr i utdelning nästa år. Jag själv tycker att det låter mycket med tanke på att vinst per aktie för första halvåret 2024 minskat till 7,79 kr från 10,82 kr förra året. Utdelningen 2023 var 8 kr, vilket känns rimligt då det var ungefär hälften av resultatet. Kanske är det något jag missar.
Värt att nämna är att även om man skulle dela ut 8 kr/aktie likt året innan så är det här en rejäl högutdelare med 8% direktavkastning.
Kan man få ordning på tillväxten samt att privatpersonen får mer pengar i plånboken så kan det här vara ett fint case. Det kan också bli en enda stor värdefälla om man fortsätter prestera som man gör.
Jag kommer inte köpa G5 idag. Sist men inte minst har G5 många gånger tidigare hittat tillbaka och då har det här blivit en rejäl kursraket.
Aktien i Coor har gått ner i källaren efter deras stora avtal med bland annat Ericsson gick upp i rök. Städbolaget har många år varit en högutdelare och just nu erbjuds en direktavkastning på drygt 7% inför nästa år om inget oväntat sker.
En bra plats att jobba på?
Coor är ett av Nordens största bolag inom företagsservicetjänster. Deras kundbas inkluderar välkända storbolag men också den offentlig sektorn. Offentliga sektorn står för ungefär en tredjedel av omsättningen.
Man erbjuder specialistkompetens inom lokalvård, arbetsplatsservice, fastighetsservice och strategisk rådgivning. Som jag förstår är antalet tjänster och lösningar man erbjuder väldigt stort till antalet och man driver dessutom ett stort antal restauranger i Norden.
Coor är börsnoterad sedan 2015 och har idag 13 000 medarbetare. Jag känner en av medarbetarna som hälsar att stämningen på just den arbetsplatsen inte är den bästa. Dock säger han att många som jobbar där arbetat på Coor väldigt länge, vilket ändå vittnar om en helt okej arbetsplats. Mer info än så har jag inte 🙂
Lokalvårdsdelen där saker som städ och fönsterputs landar är helt klart den största delen med 40% av omsättningen.
Majoriteten av verksamheten finns i Sverige och det är den integrerade fastighetsservicen (IFM) som står för största delen. Här står Coor för en mängd olika tjänster som lokalvård, drift av personalrestauranger och fastighetsskötsel m.m.
En klassiker för den som söker hög utdelning
Coor är ett klassiskt exemplar i skogen av högutdelare. Deras direktavkastning har i snitt legat kring 5-7% från noteringen och det var egentligen enbart under pandemiåret som mönstret bröts. Just pandemin drabbade bolaget väldigt hårt, men tack vare långa kontrakt så blev det mindre kännbart än man kan tro.
Det jag själv uppmärksammar med utdelningen är frekvensen av extrautdelningar. De allra flesta åren har denna varit lika stor som den ordinarie utdelningen. På sätt och vis är det rätt smart. Då kan man i år som dessa behålla den ordinarie utdelningen och enbart minska på den extra slanten. Samtidigt kan jag tycka att det tar bort syftet med extrautdelningar att göra som Coor.
Coors utdelningspolicy anger att cirka 50 % av periodens justerade nettoresultat (före av- och nedskrivningar av immateriella tillgångar) ska delas ut i utdelning.
Dagens Industri har givit en prognos att utdelningen landar på 3,1 kr nästa år. Det tycker jag låter rätt rimligt med tanke på hur kvartal ett och två sett ut. Året efter, d.v.s. 2026 väntas utdelningen bli 3,2 kr.
Precis som i många andra fall är det här inte en aktie till dig som söker utdelningstillväxt då du i stället får hög utdelning. För mer detaljer kring varför dessa två världar inte kan mötas rekommenderar jag att du läser här.
Utdelningsprognosen kommande år gör alltså att Coor handlas till drygt 7% framåtblickande direktavkastning. Det är högre än många preferensaktier där ute.
Ytterligare en sak som är noterbart är att bolaget själva menar att hög direktavkastning är en av fem anledningar till varför man ska investera i Coor som aktieägare:
Vad som kan sätta lite käppar i hjulet för utdelningen är att Coor flaggar för att minska skuldsättningen från nuvarande 2,7 gånger justerad Ebitda ner till 2,0 gånger*. I mina öron låter det här rimligt och kanske det bästa alternativet för lite längre sikt. Själv ser jag gärna att ett bolags belåningsgrad inte överskrider 2,0
*Nettoskuld genom EBITDA är ett mått på hur snabbt ett företaget har möjlighet att betala tillbaka sina skulder med hjälp av kassaflödet. 2,0 betyder att det tar 2 år om man fokuserar enbart på detta.
Jag kan tycka att lönsamheten och kassaflödet för Coor är så pass stabilt över hela året att man utan tvekan skulle kunna dela upp utdelningen kvartalsvis. Annars kan man göra som andra svenska bolag där man delar upp hela föregående års utdelning till många tillfällen (något som jag egentligen inte gillar). Nu brukar Coor dela ut ordinarie utdelning under våren och extrautdelningen i oktober.
Även potentiellt kurslyft
Alla som läst min blogg länge vet att jag ser teknisk analys, TA, som hokus-pokus. Det finns däremot en sak som jag sett återkomma många gånger och det är hur en aktie kan få stöd från tidigare bottnar.
Coors aktie har nu bottnat på ungefär samma nivå 3 gånger och kanske ger det en form av stödnivå. Men egentligen är det här något jag inte har någon aning om.
Marginalen förra året var väldigt dålig i förhållande till hur man tidigare presterat. Den stora anledningen är att Coor har tappat tre stora kontrakt: norska Equinors kontor samt AB Volvo och Ericsson. Dock har man signerat många nya avtal som kommer ge effekt på sikt (lönsamheten för kontrakten är lägre i början av avtalsperioden).
Kommande år är det rätt få kontrakt som ska omförhandlas och det är egentligen först 2027 som en större del på 17% ska skrivas om. Nyligen omförhandlade man ett mycket viktigt kontrakt med ICA på 5 år.
Generellt har aktien värderats till P/E 14. Köper man idag är det lägre. På sätt och vis känns det här som en bättre affär än att köpa exempelvis Axfood till P/E +20. Men då har Axfood en betydligt bättre historik bakom sig.
Jag är faktiskt riktigt lockad att köpa en större post Coor här och nu. Är det något som du äger idag?
Med över 600 000 ägare så är investmentbolaget Investor Sveriges mest ägda aktie. Vi som köper aktier idag, vad har vi att förvänta oss? Är den allt mer minskande rabatten en fara?
Vad är ett investmentbolag?
Via ett investmentbolag får du tillgång till många bolag på en och samma gång. Se det som en godispåse där själva påsen är investmentbolaget och godisbitarna är då de underliggande bolagen som ingår när du handlar investmentbolaget.
När jag började köpa Investor 2018 så var vi 58 000 ägare hos Avanza. Idag har den siffran vuxit till över 400 000 och totalt finns det alltså över 600 000 ägare.
Investor är också galet stort om vi kikar på deras underliggande värde. Räknar vi samman alla nettotillgångar landar summan på 1 000 miljarder kr. Den summan är större än alla andra svenska investmentbolag tillsammans.
Nytt för i år är att Investor står med en ny VD sedan maj månad, Christian Cederholm. Christian är däremot inte ny inom Investor utan har varit verksam i över 20 år. Dessutom äger han aktier för hela 66 miljoner kr. Pilotskolan är alltså inget frågetecken.
Christian Cederholm, ny VD Investor
Det du får om du äger Investor är en blandning av noterade innehav (största delen) och onoterade innehav som inte går lika lätt att lägga vantarna på. Den onoterade delen kallar man för Patricia Industries och är en av de större framgångssagorna som verkligen drivit Investor i rätt riktning. Patricia Industries är också den mest intressanta delen enligt mig.
Framgången i Investor är alltså ett faktum och man har helt klart sopat banan med andra svenska folkaktier som Telia, Ericsson men även Volvo. Familjen Wallenberg ligger bakom den här framgångssagan och en stor anledning till deras prestation är familjens unika maktposition och kontaktnät. De allra flesta innehaven genom alla år har varit välskötta.
Det absolut tråkigaste är nog att rabatten varit kring 15% de senaste 10 åren i snitt, men att den idag krympt till tråkiga 5%. Vid vissa tillfällen, exempelvis under 2018, så kunde vi se en rabatt på 25%.
Självklart låter det mer tilltalande att köpa ett investmentbolag när du vet att du får alla underliggande tillgångar 25% billigare än om du köpt dessa enskilt via börsen.
Investors ägare har blivit bortskämda med rabatt enligt mig. Tar vi exempelvis Latour så har rabatten varit frånvarande under mycket längre tid och aktien har i stället handlats till premie. Frågan är om inte Investor förtjänar en premie i stället för Latour?
Jag kan å andra sidan tycka att 5% rabatt här och nu känns rätt rimligt med tanke på hur situationen ser ut i övriga investmentbolag. Att du ens får rabatt i anrika Investor är fint kan jag tycka.
Det negativa
För att då komma till det negativa så har det i många fall inte slutat lyckligt när ett anrikt bolag bytt vd. Tvärt om har det i många fall slutat med pannkaka. Kanske är det här också största risken här och nu. Min egna analys är att Investors strategi är så djupt intryckt i väggarna att det förhoppningsvis inte spelar någon roll.
Sedan är det också sant att de underliggande bolaget i Investor just nu är högt värderade. De onoterade bolagen i Patricia Industries värderas de allra flesta till höga 15-19 gånger EV/Ebitda.
Liknande gäller också den noterade delen av Investor. Atlas Copco värderas till 28 gånger P/E för 2025, ABB till 22, SAAB till 24, och Epiroc till 23. Det är väl egentligen bara Electrolux, Ericsson, och SEB med rimliga P/E tal med solklar förklaring.
För investeraren med kort historik så talar nog mycket för att Investor kan bli en förlorare, speciellt med tanke på att investmentbolag oftast tar större stryk tidigare när börsen går ner. För den långsiktige finns troligtvis mycket mer att hämta med tanke på Investors popularitet.
