Då Nvidia knappast är något utdelningsbolag med sina 1% i utdelningsandel* så har jag länge tittat bort från bolaget. Nu fick jag frågan hur jag ser på deras senaste rapport samt det faktum att aktien pressats ner en del. Därför vill jag åtminstone lägga fram min bild av Nvidia och om det är värt att köpa här och nu.
*Nvidia delar just nu ut 1% av sin vinst tillbaka till aktieägarna
Nvidia är ett bolag vars marknadsvärde överstigit 3 biljoner dollar. Enbart tre bolag har hitintills sprängt den gränsen; Apple, Microsoft och då Nvidia. Det här är en gigant som representerar 6,6% av S&P500 och lite drygt 8% av Nasdaq 100. Den senaste veckan är aktien ner 9% och fallet tycks fortsätta.
Rapporten för kvartal 2 var inte alls dålig där vi såg en mycket fin tillväxt men bolaget lämnar också goda utsikter för nästa kvartal. Utöver det kommer man köpa tillbaka aktier till ett värde av $50 miljarder, vilket inte är en blygsam summa.
Nvidia har det senaste året haft en obeskrivlig resa. I början av 2023 var deras fria kassaflöde $3 miljarder och i början av 2024 hade den siffran vuxit till $27 miljarder. Deras verksamhet bokstavligt talat svämmar över med pengar.
Det som sticker ut är Nvidias otroligt höga marginaler inom sin sektor. Anledningen är att Nvidia inte är tillverkaren av chip utan snarare designer. Den stora fördelen är att man slipper investera i nya stora fabriker för tillverkning. Skillnaden på kostnader och cash som kommer in från verksamheten blir enorm!
Tillbaka till rapporten var det allra mesta väldigt positivt inkluderat deras framtidsutsikt för nästa kvartal. Problemet är snarare att en fin fortsatt historia redan prisats in i aktiekursen. När rapporten inte blev överdrivet bättre än vad analytikerna trott var det kanske många som ville ta hem vinst, något som ökade säljtrycket.
Många fokuserar på de negativa procent som aktien genererat efter rapporten, men många glömmer att Nvidia är upp 138% bara i år.
Varför växer Nvidia?
Den absolut största tillväxten ser vi inom Nvidias segment Data centers. Det här är en verksamhet som för tillfället går på steroider i takt med behovet som uppstått tack vare AI. Alla jättar där ute bygger just nu upp sina hallar och där har Nvidia en otroligt viktig roll. Det här är också enda segmentet i Nvidia som man behöver fokusera på som investerare.
Viktigt att komma ihåg är att det är tech jättarnas behov som styr Nvidias omsättning. Mycket stora delar av kostnadsökningarna från exempelvis Microsoft, META och Tesla går idag ner i Nvidias ficka.
Tesla investerar just nu hårt och i en av Tweetsen från Musk kan vi se ett exempel av Teslas nya supercluster för att möta efterfrågan på AI. Det är hyfsat sjuka pjäser ändå 😀 Allt för att realisera drömmen om självkörande bilar till perfektion.
Video of the inside of Cortex today, the giant new AI training supercluster being built at Tesla HQ in Austin to solve real-world AI pic.twitter.com/DwJVUWUrb5
Den stora frågan är givetvis ifall jättarna kommer fortsätta hålla samma investeringstakt inom AI, eller kanske öka den ännu mer? Nå, både Microsoft och Google har sagt att det är betydligt större risk att inte investera i AI än risken att faktiskt fortsätta pumpa in pengar i härligheten. Om man vill vara i framkant, ja då måste man våga riska kapital.
När allt kommer till kritan så handlar det om vilken ROI (return on investment) som de stora tech-jättarna kommer få för alla sina investeringar. Det i sin tur beror på hur deras kunder i sin tur får för utbyte av tjänsterna. Kedjan blir lång.
Jag tycker att det är ganska solklart att trenden kommer fortsätta 2025. Samtidigt är jag rädd för marknadens optimism kring hur snabbt AI kommer revolutionera på riktigt. Jag själv tror det kommer ta längre tid. Lite som hur optimistiska alla var kring hela internets värld år 2000. Det kommer revolutionera, men de riktiga effekterna får vi nog vänta på.
Nu påstår jag inte att det är en bubbla, utan snarare att marknaden vågat sätta en för hög prislapp på en väldigt ny typ av verksamhet som fortsatt är oviss.
Själv äger jag bara Broadcom idag och säljer inte. Samtidigt köper jag inte mer då jag personligen ser för hög risk i en investering här och nu. Tror man å andra sidan på att marknaden förutspått rätt så är det nog Nvidia man ska köpa idag då man verkligen är ledande.
Vad man däremot inte bör göra är att blanka Nvidia. Det kan nog sluta illa. Ser vi till hur Nvidia växer idag så är inte P/E +45 en särskilt dyr prislapp då man bara räknat med vinsten några år framåt i tiden kan räkna på P/E 20. Men då ska alla år också bli lika enastående…
Jag vet att det inte var länge sedan jag skrev om Nibe och senast var i samband med deras rapport för kvartal 2. Samtidigt är det några saker jag där glömde ta upp och kanske är det värt åtminstone för egen del att djup-dyka lite i en av Sveriges mest ägda aktier.
Nibe – en liten del av portföljen
I ärlighetens namn var jag alldeles för tidig med min investering i Nibe. Tyvärr var det svårt att se hur pass illa det faktiskt skulle bli och att räkna på någon sorts punkt där en vändning kommer är genuint svårt.
De senaste tre åren har aktiens värde mer än halverats.
Nibe är dock fortsatt mitt minsta innehav i portföljen och jag är ”enbart” back 5 300 kr. Med tanke på att totalavkastningen i portföljen det senaste året varit över 600 000 kr så är det inte så illa som bilden visar.
Kanske finns det någon här som är ny till vad Nibe har att erbjuda. Kort förklarat utvecklar, tillverkar och marknadsför man produkter för uppvärmning där syftet till stor del är energieffektivisering. Mest känd är man för deras värmepumpar men man tillverkar även produkter såsom varmvattenberedare och braskaminer. Ventilation är ett annat område.
Utöver det är Nibe en förvärvsmaskin där man förvärvar bolag som sedan drivs från sidlinjen. Idag består koncernen av över 100 självständiga bolag. Detta har alltid varit en viktig del i Nibes framgångssaga.
Enormt blankat
Trots att aktien är upp 20% sedan botten den 5 augusti så är blankningen i Nibe fortsatt på rekordnivåer. Det är många som tippar på att botten är långt ifrån nådd. Dagen innan kvartalsrapporten var 9,9% av kapitalet i Nibe kortat. Några dagar efteråt har den siffran ökat till rekordhöga 10,8%.
I absoluta tal har blankningen ökat med 1 miljard efter rapporten enligt Holdings. Det här innebär att Nibe nu är det mest blankade bolaget på Stockholmsbörsen näst efter SBB som toppat listan under två års tid.
Nibes glansdagar
Även om kursen på senare tid halverats så har investerare som suttit still i båten fått rikligt betalat. Totalavkastningen i genomsnitt har varit 25% årligen. En helt fenomenal siffra, speciellt med tanke på den enorma sättning vi haft nu de sista åren.
Mycket av framgången kan vi tacka dedikerade Gerteric Lindquist för som fortfarande sitter på vd posten. Han fyller 73 år i höst. Än så länge inte ha några planer på att trappa ned.
VD Nibe Gerteric Lindquist
2022 var ett brutalt starkt år för Nibe då man växte hela 27% organiskt (alltså exklusive deras förvärv). En stor motor till framgång var de skenande energipriserna efter Rysslands invasion. Man ville efteråt minska beroendet av rysk gas och då blev behovet av fossilfria produkter mycket stort.
Återförsäljarna såg då till att öka sina lager av produkter för att kunna möta den stora efterfrågan. Lyckan varade tyvärr inte för evigt och i mitten av 2023 började vi se hur energipriserna gick ner.
Vad återförsäljarna då gjorde var att minska sina beställningar för att få ner sina lagernivåer och det är just det som nu slår negativt mot Nibe. Helåret 2023 var den organiska tillväxten 10%, vilket då kan jämföras med 27% som jag skrev ovan.
Nibe just nu
I det första kvartalet 2024 så tog Nibe en hel del engångskostnader i syfte att på mer lång sikt öka effektivitet och sänka kostnadsnivån. Det här var ett besparingsprogram som enligt bolaget själva ska spara 750 miljoner kr årligen.
När rapporten för kvartal 2 kom så såg vi att omsättningen landade på 10 035 miljoner. Det var en hyfsad bit över vad analytikerna trott på 9 901 miljoner. Ett positivt tecken för många även om bolaget fortsätter tappa mycket organisk omsättning.
Vad vi vet sedan tidigare är att Nibe gått ut med att kvartal 1 och 2 i år kommer bli svagt. Då var första halvåret 2023 rätt okej så man står inför hyfsat tuffa jämförelsetal. Nu är lagernivåerna det stora frågetecknet och lyssnar vi på Gerteric så kommer dessa normaliseras under årets andra halvår. Det i sin tur kommer öka Nibes egna distribution.
Att räntorna nu sjunker är dessutom gynnsamt för Nibe som har en skuldsättning som motsvarar 3,7 gånger Ebitda det sista året. Den kvoten har tidigare varit 2 gånger. För ett bolag som Nibe är högre skuldsättning kanske värre än för många andra då det begränsar förmågan att göra förvärv.
Insynsköp men inga sälj
Insynsköpen uppgick till 1 miljon kr senaste året till och med rapportdagen. Inga försäljningar finns registrerade.
Efter rapporten har Fredrik Erlandsson (ny kommunikations- och ir-chef) köpt aktier för omkring 0,6 miljoner kr.
Så…
Det är inget snack om att Nibes produkter är en form av megatrend då mycket talar för att både bolag och privatpersoner vill energieffektivisera sina fastigheter. Mer kortsiktigt är det däremot svårt att på riktigt avgöra läget.
Kvartal 3 och 4 kommer bli extremt intressant läsning och där kommer lagernivåerna sättas i fokus. Det kommer ta betydligt mer tid innan vi ser utrymme för privatpersoner att investera på allvar och innan nybyggnationen på kickar igång.
Sedan är det frågan om den billiga elen är här för att stanna. I augusti har det varit riktigt låga priser. Högre elpriser kommer öka viljan hos slutkund att investera i deras produkter.
Jag fortsätter köpa aktier men tror inte vi kommer få se någon större kurs-resa det kommande året. I stället tror jag att aktien kommer prestera mycket bra inom 5 år. Marknaden är dock framåtblickande så blir kvartal 3 positivt kommer aktien fortsätta prestera trots att nyckeltalen kanske inte blir lysande.
När jag nyligen skrev mitt inlägg om börsens pärlor så var det tydligt att Hexagon varit en extrem framgångssaga allt sedan år 2000. Många börjar nu tvivla på bolaget och aktien. Aktiekursen talar samma språk och de senaste 3 åren är kursen ner 30%. Är det här ett bra läge att gå in i Hexagon?
Aktiekursen har alltså inte varit en vacker syn sedan 2021. Men lite mer om det senare.
En investering i Hexagon
Hexagon är ett gigantiskt verkstadsbolag och ett av världens största bolag inom mätteknik och digitala lösningar.
Helheten är svår att greppa och man verkar faktiskt inom hela 27 olika branscher. Rent praktiskt samlar man in ultra-precisa 3D-data i den fysiska världen – från partiklar till planeter – och använder därefter AI, simulering och automatisering för att öka effektiviteten och förbättra kvaliteten, säkerheten och hållbarheten.
Fadern till Hexagon heter Ola Rollén och han har fått verksamheten att växa från 1,5 miljarder kr i börsvärde till över 300 miljarder. År 2022 levererade dock Ola sin sista kvartalsrapport och lämnade därefter över till Paulo Guglielmini (testa uttala det). Efter 91 kvartalsrapporter var det alltså dags att lämna facklan vidare och kanske i rätt tid beroende på hur man ser på det.
Ola sitter fortfarande kvar som ordförande.
Hexagon delar in sin verksamhet i två ungefär lika stora segment:
Här säljer man olika typer av sensorer för datainsamling från mark till luft. Det finns här en enorm mängd produkter såsom luftburna kameror, drönare, laserscanners etc. Detta kompletteras sedan an program som använder alla mätningar för att skapa de tredimensionella kartorna och modellerna.
Här tillhandahålls mätsystem, optiska sensorer och program för CAD och CAM. Hela syftet är att förbättra produktiviteten i produktionsanläggningar och skapar information som är avgörande för planering, byggnation och drift av fabriker och andra anläggningar inom industrin.
Till detta bör vi lägga till att Hexagon är en extrem förvärvsmaskin som får andra att se små ut. Under större delen av 2000-talet har man gjort ungefär 10 uppköp årligen. Fokuset ligger på mjukvarubolag med hög marginal. Hexagon har en väldigt fin rörelsemarginal på ca 22%.
Hexagon utdelning – en tillväxtsaga
Kikar vi på utdelningarna så är det här en klassisk utdelningshöjare. Räknar jag med aktiespliten på 7:1 så delade man 2009 ut 0,07 kr/aktie. Detta har nu vuxit till 1,52 kr. Drygt 2000% med andra ord
År
Ordinarie
Extra
2024
1,52
2023
1,36
2022
1,13
2021
0,94
2020
0
0,90
2019
0,88
2018
0,8
2017
0,65
2016
0,58
2015
0,47
2014
0,40
2013
0,34
2012
0,22
2011
0,2
2010
0,17
2009
0,07
Pandemiåret innebar en nollad utdelning för bolaget när styrelsen klubbade igenom beslutet. En tid senare insåg man att pandemin inte skulle ha så stor påverkan och därigenom levererade man en extrautdelning som kan ses som ordinarie utdelning för 2020 enligt mitt tycke.
Precis som vanligt kan man inte vänta sig hög direktavkastning och hög utdelningstillväxt över tid. För Hexagons del har direktavkastningen historiskt varit ca 1,4-1,2%. Idag får du faktiskt 1,51% tack vare nedgången i aktiekurs.
Köpa dippen i Hexagon
Det finns några saker i bolagets senaste rapport (kvartal 2) som stödjer den stora kursnedgången men det finns också saker som är mer positiva.
Vad som givetvis framstår som mest negativt är den organiska tillväxten på 0% i kvartal 2. Då hade man ökat den med 3% i kvartal 1 och 7% under hela 2023. Det stora problemet är konjunkturen som satt käppar i hjulen för bland annat bygg- och bilsektorn.
Vissa har trott att programvaruförsäljningen i Hexagon ska vara en krockkudde när konjunkturen vänder men så har det inte varit. Här har ledningen flaggat för 0% omsättningstillväxt även i kvartal 3. Kanske är det just den punkten som fått marknaden att se extra negativt på situationen.
Positivt är att det sparprogram som initierades i fjol verkar ha fått bra utdelning. Kostnader för administration och försäljning är ned i absoluta tal under kvartal 2 trots inflationen. Det är inte alltid som sparprogram lyckas.
Ljuspunkten är skuldsättningen som är 1,8 gånger Ebitda. Det är verkligen inte oroväckande men givetvis hade man gärna sett ännu lägre tal.
Vi ser alltså både negativt och positivt. Ska man tro på ledningen så är deras budskap att investeringar och effektiviseringar kommer skapa ett Hexagon som är fullt redo för en förbättrad marknad framöver.
Vad marknaden ser nu är de negativa utsikterna för Q3 men jag själv tror att marknaden tänker för kortsiktigt. Jag har själv svårt att se hur Hexagon kan misslyckas. Värderingen är nu bra mycket lägre än vad den varit historisk och kanske är det dags att köpa ett fantastiskt bolag till ett vettigt pris.
Jag själv fyller nog hellre på i Nibe just nu men troligtvis är det för att jag känner mig mer bekväm med det bolaget.
Vad är din åsikt om Hexagon? Kan det bli mycket värre innan det blir bättre?
Nordic Paper har snabbt blivit en mycket populär utdelningsaktie bland svenska investerare och populariteten bottnar troligtvis i den väldigt höga direktavkastningen som snarare liknar ett norskt oljebolag eller fraktbolag. Här går jag igenom vad man kan förvänta sig från Nordic Paper och vad en investering i aktierna faktiskt innebär. Kan det vara så att ett bud även ligger på bordet?
Precis som vanligt gör jag en kort resumé av bolagets utdelningar:
Nordic paper utdelning
Det som till att börja med bör uppmärksammas är att historiken över utdelningarna är väldigt kort och sträcker sig enbart tillbaka till 2021.
X-Datum
Typ
Utdelning SEK/Aktie
Avstämningsdag
Utdelningsdatum
2024-05-24
Utdelning, årlig
4,00
2024-05-27
2024-05-30
2023-05-25
Utdelning, årlig
4,65
2023-05-26
2023-05-31
2022-05-20
Utdelning, årlig
2,00
2022-05-23
2022-05-27
2021-05-21
Utdelning, årlig
2,00
2021-05-24
2021-05-27
Grejen är den att bolaget köptes av kinesiska kartongjätten Shanying år 2017 för 291 miljoner dollar, ca 2,5 miljoner kr med dåvarande dollarkurs. Bara ett antal år senare blev det känt att Shanying ville notera bolaget och sälja en stor del av sina aktier till free float. Upp till 76% av bolaget skulle säljas.
Från slutet av 2020 blev sedan Nordic Paper noterat på Stockholmsbörsen och där har vi förklaringen till den korta historiken. Bolaget har dock gamla anor och är inte nytt på något sätt.
Direktavkastningen ligger som sagt på ganska exakt 7% i skrivande stund och aktien är med på listan bland de bolag med högst utdelning 2025. Utdelningen har dessutom dubblats sedan deras IPO. Svårslaget.
Målet är att dela ut cirka 50-70% av årets vinst. I år (räkenskapsåret 2023) landade utdelningen på 4 kr per aktie och det motsvarar 64% av vinsten. Jag kan tycka att det är en hälsosam utdelningsandel där vi aktieägare får strax över hälften. Bolaget har då en god marginal och gott om kapital att använda för att fortsätta växa.
Nordic Paper
Som sagt är Nordic Paper inget nytt påfund även om börsdebuten är hyggligt ny. Nordic Paper har snarare anor tillbaka till 1800-talet.
Bolaget ingår inom skogssektorn och sedan lång tid tillbaka har man producerat och utvecklat s.k. oblekt kraftpapper och naturliga greaseproofpapper. Idag har bolaget 680 medarbetare som ser till att driva maskineriet framåt.
Läser du årsredovisningen så kommer du märka en genomgående trend. Man trycker oerhört mycket på miljön och vill tjäna ESG poäng. Sedan får folk bli förbannade att plastsugrör och kaffekoppars lock byts ut från plast till papp. Det här är lite samma strategi som mitt egna bolag Holmen kör fast mer maxat.
Hur vi än vrider och vänder på det så är det här en megatrend som inte bör underskattas.
Nordic Paper delar in sin verksamhet i två affärsområden:
Kraft Paper. Tillverkar ett starkt, oblekt papper för industribruk vid bruken i Bäckhammar och Åmotfors. Används för mjöl- och cementsäckar, exempelvis.
Natural Greaseproofing. Tillverkar fettresistent premiumpapper för matlagning. Produktion i Säffle och Greåker. Bakformar och bakplåtspapper är slutprodukter.
Skulden ligger idag på väldigt hälsosamma 1,0 gånger EBITDA. Här har man som mål att skulden aldrig ska överstiga 2,5 gånger EBITDA.
Nu när skogsbolagen rapporterat för andra kvartalet så var det tydligt att Nordic Paper stod som vinnare med en suverän rapport. Rapporten gjorde dessutom att aktien steg med 10% under rapportdagen.
Det mest positiva är att Nordic Papers bakpapper blivit enormt lönsamt med en rörelsemarginal på 17% och vinsten har dubblats bara senaste året. Att bakpapper kan bli en så stor vinstmaskin är förvisso svårt att greppa.
Aktien är idag, trots kursuppgången, väldigt billig och värderas under 10 gånger vinsten 2024. Dessutom finns det chans till bud efter att kinesiska Shanying (fortfarande största ägaren) annonserat att de avser sälja sin andel på ca 50%.
Vinsten för första halvåret 2024 ligger snäppet över 2023 års nivå så troligtvis kommer man kunna bibehålla alternativt höja utdelningen nästa år.
Jag plockade ut Stora Enso förra året och är öppen för ett bolag till inom sektorn. Personligen ser jag inte särskilt mycket negativt i Nordic Paper Blir det bud på bolaget är det givetvis kortsiktigt roligt men långsiktigt försvinner ytterligare ett fint utdelningsbolag från Stockholmsbörsen.
När det kommer till svenska utdelningsklassiker hör vi ofta talas om Handelsbanken, Telia, eller varför inte Investor? Färre gånger hör vi talas om teknikkonsulten AFRY. Faktum är att AFRY är en av våra svenska mest pålitliga utdelare som enbart sänkt utdelningen en enda gång under 21 års tid.
Räntorna innebar ingen rolig tid för AFRY där vi såg kursen braka ner från nästan 300 kr till 100 kr. Den som köpte då det såg som allra jävligast ut har gjort en mycket bra affär kort och gott.
Det här är en av de största bolagen i norden inom konsult- och ingenjörstjänster. Många känner till bolaget via ett annat namn, nämligen ÅF, och det var 2019 som man bytte namn till AFRY.
I senaste rapporten fick vi veta att AFRY har 19 000 anställda och så sent som 2021 var den siffran 16 000. Sverige är den dominerande platsen man verkar på.
Man har just nu sex olika områden där man erbjuder konsulter. Här hittar vi områden som el och energi, vägar och järnvägar, vatten, digitalisering, säkerhet och en hej dundrans massa mer.
AFRY utdelning
Kikar man snabbt på bolats utdelningar så hittar vi en hel del ”sänkingar” genom åren. Det beror dock inte på faktiska sänkningar utan snarare att bolaget gjort åtskilliga aktiesplits. 2014 gjorde man en 2:1 split så att en aktie blev två. Allt för att sänka kursen till kanske mer attraktiva nivåer för de med mindre kapital att investera
År 2000 delade man ut 3 kr/aktie i ordinarie utdelning. Räknar vi med de historiska splitarna är den utdelningen snarare 0,33 kr/aktie. 2024 delade man ut 5,5 kr/aktie. En rätt skaplig ökning med andra ord.
Enda utdelningssänkningen inträffade under pandemin, året då väldigt många sänkte trots att man kanske inte behövde. Allt handlade om en enorm osäkerhet kring framtiden. Att då stoppa kassaflödet ut är helt neutralt och inget märkligt. Därför tar åtminstone jag alla sänkningar som gjordes under 2020 med en nypa salt och kikar i stället på hur snabbt man kom tillbaka till nivån före pandemin.
Sedan 1986 är aktiekursen inräknat återinvesterad utdelning upp över 1000%. OMXS30GI är under samma period upp 587%.
Hyfsat populär
Ett relativt nytt segment är AFRY X där man nu erbjuder egna mjukvaruprodukter i begränsat omfång. Det området har man för avsikt att skala upp över tid. Här hittar vi bland annat mjukvara inom cykersäkerhet och design.
Vi har sett tidigare hur det kan sluta tråkigt när konsultbolag börjar utveckla sina egna lösningar. Lyckas man bra kan historian däremot sluta lyckligt då marginalen oftast är väldigt fin. Dessutom blir rekryteringssvårigheten lägre. För snart ett år sedan har den här divisionen integrerats i övriga divisioner.
AFRY är troligtvis en av de mest intressanta konsultbolag jag kikat på. Aktien ägs av +10 000 investerare hos Avanza och det är relativt mycket. Själv håller jag Ework inom samma segment som är lite mer av en högutdelare.
Tingsvalvet preferensaktier är en av endast två svensknoterade aktier med månadsutdelning. Det slår mig att jag aldrig någonsin kikat på bolaget, men bättre sent än aldrig antar jag. Här är min egna analys av Tingsvalvet där jag avgör ifall den platsar i en utdelningsportfölj. Hur säker är direktavkastningen på nästan 9%?
Många av oss känner kanske till Tingsvalvet som ett enfastighetsbolag, d.v.s. ett bolag som endast äger och förvaltar en bostad.. Det är också sant, men 2022 bytte man helt fokus där den nya strategin blev att förvalta fastigheter i Mellansverige. Allt började med att man förvärvade RetailFast som hade 14 kommersiella fastigheter.
För egen del är det här bara positivt. Relativt tidigt i min resa lärde jag mig att enfastighetsbolag inte är värt att hålla i portföljen då jag brände mig rejält på Saltängen Property Invest. Tingsvalvets nya strategi känns mycket mer attraktiv.
Till att börja med äger enbart 500 hos Avanza stamaktierna medan 1000 stycken äger preferensaktien. Det här är alltså inget populärt bolag men att antalet aktieägare av preferensaktien överstiger stamaktieägarna är hyfsat intressant. Jag vet att min bloggkollega Petrusko äger preferensaktien i sin portfölj.
Såhär ser deras fastighetsportfölj ut idag. Det enda negativa jag har att säga är väl att jag gärna hade sett mindre Handel och mer av allt annat. Å andra sidan beror det helt på vilken typ av Handel vi menar och för Tingsvalvets del är det en fördel då mycket är Dollarstore. Inom handelssegmentet hittar vi även välkända OLearys som en av de 10 största hyresgästerna.
När vi ändå är inne på handelsfastigheter så har Tingsvalvet tidigare kommunicerat att man i dagsläget är villig att köpa ytterligare i sektorn. Dock ska det då röra sig om vad man kallar för ”big box”-lokaler och där är Dollarstore ett strålande exempel. Vad vi inte kommer se är att man investerar i mindre butiker i gallerior, något som givetvis är betydligt mer riskfyllt i dagens läge.
På den negativa sidan så är det här inget Realty Income där diversifieringen är en dröm för ögat. I Tingsvalvet står de 10 största hyresgästerna för hela 57% av hyrorna. Det här innebär givetvis en risk ifall någon vill lämna skutan.
Å andra sidan är det långa kontrakt för bestånden med en hyrestid på i genomsnitt 7,9 år.
Ytterligare negativt är också att belåningsgraden uppgick till 54% i senaste rapporten. Det är ingen skräcksiffra men gärna hade jag sett den under 50%. Målet verkar vara att få ner den ytterligare.
En fördel är att större delen av hyrorna är inflationsjusterade. När räntorna höjdes var det denna typ av bolag som mådde allra bäst. Tyvärr gäller det omvända när inflationen sjunker. Precis som för många REIT:s i USA så är avtalen konstruerade så att hyresgästen står för drift- och underhållskostnader.
Direktavkastningen är hela 8,69%, något som givetvis i många fall skulle vittna på en stor kris och närliggande sänkt eller slopad utdelning. Dock ser det ut som att utdelningen är väl under kontroll och resultatet täcker utdelningen 2,5 gånger om. Mycket elände behöver hända innan utdelningen slopas.
Kikar vi på min tabell över preferensaktier så är Tingsvalvet placerat som nummer tre på listan. K2A är exemplet där man slopade utdelningen då det inte var hållbart, men enligt min mening har Tingsvalvet betydligt bättre utsikter. Jag pratade länge om att byta bort K2A mot Sagax men gjorde inget förrän det var lite för sent. Ett stort misstag.
Jag kan kort sagt förstå varför Petrusko (som hållit på med utdelningsinvestering länge än jag själv) valt in Tingsvalvet till sin portfölj nu när han lever på utdelningar.
Det här är ett bra val för den utdelningshungrige skulle jag säga.
Innan semestern fick jag en fråga om högutdelaren Hercules Capital och om utdelningen där är säker eller inte. Det här är utan en tvekan en pengamaskin som de senaste 5 åren haft en direktavkastning på i snitt 9,39%. Men hur hållbart är det egentligen på lite längre sikt?
Observera att det här inte är någon stor genomgång av bolaget. Därför bör du endast se det här som en typ av inspiration för att läsa vidare själv. Tyvärr finns det inte allt för många svenska artiklar om den här typen av bolag.
Hercules Capital
Aktiekursen säger oftast mer än tusen ord och vittnar om marknadens syn på framtiden. För Hercules del så har förtroendet ökat och varför tänkte jag strax komma in på. Kursen har gått riktigt bra och på 1 år är den upp över 30%, det är även utan inräknad utdelning.
Hercules är då en av många BDC:er i USA, eller Business Development Company. I korthet är det här ett bolag som hjälper små- och medelstora bolag med finansiella medel. De här bolagen har oftast svårt att få lån via en bank eller behöver kompletterande lån, och där kommer dessa BDC:er in.
Till skillnad från många BDC:er har Hercules inte direkt exponering mot industrier som är känsliga för råvarupriser, såsom olja & gas och metaller och gruvdrift. Företaget undviker också komplexa värdepapper, vilket minskar riskprofilen.
Ibland kan dock skenet till viss mån bedra. Trots sin lägre riskprofil täckte Hercules nettointäkter tills nyligen inte utdelningen och här såg vi en utdelningsandel på över 100%. Det här tvingade bolaget att ta in nytt kapital och redan existerande aktieägare blev utspädda.
Mot många odds lyckades bolaget trots allt ro allt i land och idag har man i stället en låg utdelningsandel på under 80%. Kikar vi på många andra BDC:er ligger den betydligt högre.
Den stora skuldsättningen på 6,16x EBITDA har nu krympt till 4,3x och Hercules ser som sagt mer stabilt ut än någonsin.
Utdelningen sänktes under finanskrisen men efter det har den inte sänkts, även om det nog var otroligt nära vid ränteuppgången.
Dessutom har Hercules givit några extrautdelningar under senare tid, något som inte räknas med i själva direktavkastningen.
Idag är direktavkastningen 7,57%. Det är rätt lågt med tanke på andra BDC:er men ändå mycket säkra 7,57% skulle jag säga. Troligtvis kommer bolaget höja utdelningen nu i augusti och jag känner på mig att det blir en hyfsat stor utdelningshöjning med tanke på hur allt gått.
Å andra sidan hade jag mycket hellre köpt ARCC idag än Hercules. För den som vill sprida risken extra kan man givetvis investera i båda.
Fördelen med Hercules är att man gått bra mycket bättre jämfört med sina konkurrenter beträffande totalavkastning, alltså kursavkastning + återinvesterad utdelning. Bolaget har gjort bra val och investeringar under senare tid samt tacklat räntehöjningarna utmärkt.
Till den som vågade trotsa all oro och köpa när direktavkastningen var 10% så är det bara att ta av hatten och säga grattis. Idag köper jag som sagt hellre ARCC.
Imorgon tänkte jag ta upp en svensk aktie som jag faktiskt tycker är mer köpvärd än Hercules Capital. Om jag säger att det är en månadsutdelare som Inte är Cibus så kanske många inser vilket bolag jag syftar på 🙂
Bortsett från Fingerprint så fanns det en aktie det pratades ruggigt mycket om 2017 när jag själv startade min resa, nämligen Fenix Outdoor. Räven var där och då ett super-hett varumärke och aktieraketen var ett faktum. Nu har trenden svalnat något och aktien kommit ner. Finns det här och nu köpläge i denna mer eller mindre bortglömda aktie?
Fenix Outdoor har en hyfsat lätt verksamhet i sin ryggsäck – man säljer helt enkelt kläder för friluftsliv. Svårare än så blir det inte. Sedan driver man även butikskedjan Naturkompaniet som också har sina motsvarigheter i Danmark, Finland och Tyskland som du ser i bilden här nedan hämtad ur deras årsredovisning.
Varken Tierra, Han Wag eller Royal Robbins har jag hört talas om tidigare medan fjällräven verkligen byggt upp ett extremt starkt varumärke.
Kursen säger sitt och idag är den nere på nivåer som vi såg 2017. Totalavkastningen sedan 2014 har inte varit särskilt god i Fenix och faktum är att OMXS30GI ligger snäppet över.
Utdelning i Fenix Outdoor
TYP
UTDELNING SEK/AKTIE
UTDELNINGSDATUM
Utdelning, årlig
15
2024-05-10
Utdelning, årlig
15
2023-04-28
Extra utdelning
5
2022-05-04
Utdelning, årlig
15
2022-05-04
Extra utdelning
9
2021-09-09
Utdelning, årlig
12
2021-05-04
Extra utdelning
3
2021-05-04
Utdelning, årlig
0
2020
Utdelning, årlig
12
2019-05-09
Utdelning, årlig
10
2018-05-03
Utdelning, årlig
8
2017-05-16
Utdelning, årlig
5
2016-05-17
Utdelning, årlig
4
2015-05-12
Såhär. Jag har sett bättre utdelningsbolag än Fenix ii mina dagar, men det är samtidigt inte kattskit. Nu senast delade man ut 15 kr/aktie trots ett skit-år och det motsvarar en utdelningsandel på enbart 55%. 50-60% tycker jag är den absolut lämpligaste delen att dela ut.
2015 var utdelningen 4 kr/aktie, vilket innebär att den vuxit med ett CAGR värde på 15,8% sedan dess. Det är inte heller dåligt men framtidens utdelningstillväxt ser betydligt klenare ut.
Estimatet för nästa års utdelning är ungefär 17 kr/aktie medan 2025 kan komma att bjuda på 19 kr/aktie. Mycket kan dock hända innan dess och som jag beskriver nedan finns problem.
Trots en rejäl kursslakt är direktavkastningen idag enbart 2%. Det krävs goda möjligheter till utdelningstillväxt för att acceptera det.
Framgång till problem?
Åren innan pandemin var som sagt en fröjd för bolaget då Kånken ryggsäcken fann sin plats, både i Sverige men kanske framförallt utomlands. Problemet är som alltid att när popularitet bland sällanköpsprodukter växer så växer också piratkopiorna.
När vi var på trip i USA några år innan pandemin så var det fascinerande att se hur många ryggsäckar som faktiskt vandrade på gatorna där.
Sedan kom pandemin som satte en tillfällig oro i aktien (precis som i allt annat). Oron var dock kortvarig då man insåg hur stor friluftstrenden faktiskt blev. Helt plötsligt var det mer populärt än någonsin att vistas i naturen då biograferna stängde ner.
Vad händer i ett sådant läge? Jo ett bolag bygger oftast på sig ett större lagar för att kunna möta efterfrågan. Helt naturligt och egentligen något som måste göras.
När efterfrågan från slutkunden sedan svalnade så blev lagret lite av ett problem. Gamla produkter i lager måste reas ut och det här är väl ett problem som H&M brottats med alla år. Till fördel för Fenix Outdoor bedöms dock många av deras produkter ha längre livslängd än ”rent mode”.
Att Kånken försäljningen mattats av är en stor sten för Fenix. Bolaget har förvisso lyckats bredda Fjällrävens försäljning till andra produkter men marginalerna inom segmentet Brands har ändå varit fallande sedan 2018.
Den starka dollarn har inte heller varit positiv för bolaget som gjort deras inköp dyrare. Allt det tillsammans med diverse IT-problem har gjort sitt på slutsiffrorna.
Vad finns kvar?
Allt bottnar i att Fenix haft negativ tillväxt ett helt år nu, kvartal för kvartal. Dessutom tryckte ordförande förra året att man står inför en mycket utmanande marknad 2024. Återförsäljarna av Fenix produkter har många ekonomiska problem vilket leder till att man gör betydligt färre beställningar i förväg. Detaljhandeln (speciellt de mindre) har haft kämpigt och vissa har tvingats gå i konkurs.
Vad vi ser är att lagersituationen sakta men säkert börjar förbättras. I senaste rapporter nämner Martin Nordin (styrelseordförande) att antalet beställningar börjat öka på många marknader. Kanske ser vi att det börjat tina för slutkunderna i takt med lägre drivmedelspriser och inbromsning för matinflationen.
De analytiker som följer bolaget tror samtliga att Fenix Outdoor kommer vända trenden till tillväxt under de kommande kvartalen.
Så?
Jag har sagt det för men säger det igen. Allt sedan min investering i H&M har jag fått någon form av allergi mot den här branschen och kommer troligtvis aldrig röra den igen. Vad jag lärt mig är att du inte behöver äga i samtliga sektorer. Detaljhandel och sällanköp är ett sådant exempel.
Å andra sidan har Fenix Outdoor tagit mycket kostnader under hela förra året som kommer hjälpa dem. Det handlar bland annat om att centrallagret i Tyskland automatiserats och att lagernedskrivningar gjorts.
Man ska dock ta med sig att det här också är ett bolag där det kan svänga extremt kvartal för kvartal. Valutor, råvarupriset och väder kan slå hårt.
Ytterligare en fördel är att Fenix har en kassa och inte en skuld. I dessa tider är det enormt.
H&M värderas till nästan P/E 21 för årets förväntade vinst medan Fenix har en multipel på strax över 15. Hade jag blivit tvungen att välja någon av dessa så hade det solklart varit Fenix här och nu.
