Årets mest intensiva rapportdag är här där mängder av storbolag samt mindre bolag nu visar sin uppdatering för kvartalet som varit. Jag kommer givetvis inte kunna skriva om allt, men väljer att sammanfatta några bolag som jag själv sett fram emot att läsa. Två av dessa, Evolution och Bilia, är hyfsat nya bolag i portföljen.
Intrum kl 07:00
Jag fick faktiskt mitt första brev från Intrum häromdagen. Det gällde en Ikea beställning via deras click-and-collect som jag inte betalat. Precis som vanligt är det viktigt att vara noga när man använder sig av Klarna för att betala, och att man ser till att hela betalningen blir genomförd. Den missen har man gjort tidigare.
Rapporten från Intrum var dess värre svagare än väntat och en redan rejält pressad aktie får nu ytterligare tyngd på sitt huvud.De justerade intäkterna landade på 4.891 miljoner kr, att jämföra med väntade 4.984 miljoner enligt en sammanställning från Infront. Även Ebit blev något lägre än väntat men ökar ändå jämfört med kvartalet förra året.
Intrum har verkligen gjort allt i sin makt samt dragit i handbromsen flera gånger. Något man skulle gjort betydligt tidigare. Det jag senast skrev om Intrum var om deras kanske sista hopp som heter Magnus. Hans senaste köp på brutala 20 miljoner kr var åtminstone väldigt vågat.
För att dra i handbromsen ytterligare så levererar nu Intrum ännu ett sparpaket. Det kortet drog man även förra året men fortsätter i år med nya sparåtgärder motsvarande 400 miljoner och ytterligare 300 miljoner nästa år.
”Dessa besparingar kommer att säkerställa en mer effektiv koncernstruktur, bättre visibilitet av kostnader, uppföljning på lokala marknader och ett ökat fokus på projekt med tydlig effekt på lönsamheten”, skriver vd Andrés Rubio.
Evolution 07:30
Bättre såg det ut för Evolution som i stället lyckas pricka sina förväntningar. Här lyckas man öka ebitda med 15,2% på årsbasis. Det här var väl också det analytikerna räknat med så egentligen ingen positiv överraskning i den bemärkelsen.
I morse fick vi även uppgift om att Evolution ingått avtal med brittiska Bet365 som jag tycker snurrar mycket under diverse reklampauser just nu (är det inte med Mikael Persbrandt?).
”Det känns upplyftande att se hur vårt goda momentum från slutet av 2023 håller i sig även i år”, skriver Martin Carlesund, vd på Evolution
Som jag nämnde i min senaste analys tycker jag mig se ett läge att gå in i den här pärlan för utdelningstillväxt som även nu levererar en helt klart aptitlig direktavkastning.
Martin skriver även att efterfrågan är stor, men att det krävs mycket för att möta den. Det tråkiga hade givetvis varit det omvända, även om det bästa vore att man givetvis kan möta den:
”Trots den goda starten på året är det dock mycket som återstår för att dra full nytta av vår ställning på marknaden och möta den underliggande efterfrågan”, skriver han.
Bilia 08:00
Kvartalsutdelaren Bilia blev också något av en besvikelse idag. Både omsättningen och rörelseresultatet kom in på en lägre nivå än väntat. För ett år sedan i kvartal 1 rapporterade Bilia 431 miljoner i operativt rörelseresultat men i år var det enbart 333 miljoner. En rätt saftig minskning.
En viktig detalj vi får komma ihåg är att antalet arbetsdagar i år var lägre än förra året under kvartalet. Den s.k. påskeffekten. Därigenom blev resultatet för bolagets servicedel något lägre än väntat.
Vad som blöder mest är givetvis Bilias bilaffär där man säljer och leasar bilar. Någon ljusning ser vi inte ännu och privatpersonerna väntar fortfarande med att uppgradera sin bil. Det här ser vi även med tanke på att affären för begagnade bilar ändå var rätt stabil.
Det är inget nytt att Bilias affär påverkas negativt när räntan stiger. Vd Per Avander skriver om detta i Vd-ordet:
”Vi tror oss skönja vissa positiva signaler hos våra kunder utifrån lägre inflation och förväntade framtida räntesänkningar. Bilias orderingång av nya bilar har historiskt påverkats negativt tidigt i lågkonjunkturer, men också tidigt påverkats positivt när konjunkturen vänder”
”Under kvartalet var privatpersoner fortsatt försiktiga med att köpa ny bil givet bl a den höga räntenivån”
Från botten i oktober 2023 så är aktien i JM upp 73%, vilket visar att marknaden ser en mer positiv framtid. Det här är ett utdelningsbolag som drabbats fruktansvärt hårt då försäljningen av nyproducerade bostäder har havererat. Analytikerna räknade med att omsättningen skulle sjunka 2023 och 2024 och det verkar rimligt.
JM:s rapport för kvartal 1 anlände nu på morgonen och omsättningen blev ca 900 miljoner lägre jämfört med samma period 2023. Här är väl intressant att analytikerna väntat sig en betydligt starkare nedgång.
Rörelseresultatet är ner rejält från 417 till 160 miljoner kr. Det här var i och för sig ingen kioskvältare och analytikerna på Infront hade räknat med 161 miljoner kr.
Jag har hållit kvar i mina JM aktier, trots att utdelningen kapats nästan helt. Förhoppningsvis kommer suger för nya bostäder tillbaka, nu när privatpersoner ser att det kanske inte blir värre utan snarare bättre.
Några som inte höll kvar i sina JM aktier var SBB som sålde i maj förra året. Sedan dess är kursen upp rejält. Det här visar också den enormt negativa sidan med att tvingas sälja aktier, trots att det troligtvis är bättre att sitta still i båten.
Personligen tycker jag att mäklarhistorik är rätt intressant att kika på. Här tycker jag mig se någon typ av botten för antalet bostadsrätter som säljs och det stämmer också överens med de artiklar vi sett från mäklarfirmor som säger att isen börjar tina något.
Nu tyder mycket på att vi faktiskt kommer se en sänkt ränta i Sverige redan i maj då annat skulle vara ologiskt med tanke på inflationsutvecklingen. Det som talar mot är väl att Sverige inte vill vara först ut. Att sticka ut är något som Thedéen troligtvis inte vill.
Jag gjorde tidigare en lista kring eventuella räntesänkningar i år som du kan se här. Där står åtminstone de datum då Riksbanken eventuellt justerar styrräntan.
Det här är VD Johan också inne på i sitt VD ord. Han är även inne på att vi kommer behöva se mer innan människor faktiskt har möjlighet att köpa sin bostad
”Min uppfattning är att det sannolikt krävs flera sänkningar av bolåneräntorna, som ger fler människor möjligheter att köpa sin bostad, innan vi ser någon väsentlig förbättring på marknaden för nyproduktion”, skriver han i en kommentar till tisdagens rapport.
Vad jag hört så är aktien i JM oftast är först ut med att ryckas ner när ekonomin vänder. Anledningen är att blankningen bortom Sveriges gränser är rätt hårt då JM är otroligt ”blankarvänligt”. Då borde även aktien vända tidigt när vindarna återigen byter riktning.
Jag har nämnt tidigare att aktien har väldigt stor volatilitet, och att det oftast varit suveränt att köpa denna på dipp.
Det är lite som med aktien i Boliden. Även den har alltid lönats att köpa på dipp.
Börspodden var nyligen ute och sågade fastighetssektorn vid fotknölarna samt lade fram argument till varför man inte bör äga bolag inom sektorn långsiktigt. Jag går med en helt annan åsikt och tror att fastighetssektorn fortsatt kommer vara värd att investera i, även om volatilitet kommer vara ett faktum.
Vill man lyssna på specifikt den delen så har jag spolat fram till just det segmentet här. Som vanligt ett väldigt bra avsnitt, även om vi tycker olika rätt ofta.
Egentligen är det bara att kika på svenska Länsförsäkringar Fastighetsfond för att inse att fastighetsinvesteringar kan vara värt att hålla sig fast vid. Ungefär 15% årligen allt sedan 90-talet. 15% är dessutom den magiska gräns som får ditt kapital att dubblas efter 5 år.
Sedan är det många som menar att räntorna hitintills gynnat fastighetsbolagen. Det stämmer kanske i närtid men för fonder som verkat sedan 90-talet finns det många tillfällen då rörliga boräntorna varit höga. Här är ett axplock:
1995 – 10,55%
2000 – 6,05%
2008 – 5,95%
Nu står vi dessutom inför en period som i min mening kan bli gynnsam för fastighetsaktier. Jag går med den filosofin att du alltid ska vara investerad i många sektorer, men köpa mer i sektorer där det brinner. Nästa gång kan det vara skog, energi eller varför inte medicin-bolagen som har det tufft. Det har åtminstone funkat för mig.
Castellum under 2024
Castellum är ett väldigt populärt aktiebolag och mig veterligen är det enbart SBB och Neobo som har fler svenska aktieägare.
Akelius Residential Property med Roger Akelius i spetsen är ny huvudägare sedan hösten 2022 och äger nu 13,5% av aktierna. Kikar vi på de åtgärder som gjorts av Akelius så handlar det om att stärka balansräkningen som äventyrades innan det att räntorna höjdes. Man har faktiskt lyckats bra med sitt arbete.
Som känt var bolaget tidigt ute med att slopa utdelningen. Investeringstakten har dessutom strypts och samt att man sålt fastigheter för totalt 8,5 miljarder kr de senaste två åren. Mest anmärkningsvärt är dock den stora företrädesemission på 10,2 miljarder som genomfördes under de varma månaderna 2023. Allt detta för att klara av de hägrande obligationsbortfall som stundar.
Castellum har sitt primära fastighetsbestånd inom kontor, samhällsfastigheter, lager/lätt industri och handel. Kontor utgör idag lite drygt 60% av beståndet. Här har bolaget haft en fördel då hyrorna kunnat höjas i snabbare och bättre takt än vanliga hyresbostäder. Största delen ligger i Stockholmsregionen:
Castellum har till mångas besvikelse gjort allt för vågade affärer som ledde till ett större beroende på obligationsmarknaden. 2020 inleddes budstriden i Entra där Castellum nu äger en tredjedel.
2021 förvärvades Kungsleden som Castellums dåvarande nyckelperson Rutger Arnhult drev igenom. Det här utgör nu en betydande del av beståndet men som du säkert förstår gjordes det här stora förvärvet i den sämsta av tider.
Fördelen just nu är att belåningsgraden är rätt låg. Som du kan se visar man två olika nyckeltal för belåningen i deras årsredovisning. Jag kan tycka att 42% är ett mer rimligt tal då det är nettoskuld exklusive leasingskulder delat med fastighetsvärdet. Hursomhelst är det här lågt och belåningsgraden har de senaste åren gått ner. När jag började investera var den närmare 50%.
Förutom det har Castellum en hög räntetäckningsgrad på drygt 3 gånger. Det här visar hur väl ett bolag kan betala sina räntor. 1,0 i räntetäckningsgrad innebär att man nätt och jämt kan betala sin ränta men inget blir över. Med det här sagt var räntetäckningsgraden 5,4 gånger år 2020.
Snitträntan för Castellum är just nu 3,3% och förväntas stiga till strax under 4,0% innan den börjar sjunka igen tack vare sänkt ränta. Att obligationsmarknaden nu sakta men säkert börjar öppna upp igen är väldigt goda tecken för Castellum.
Castellum är inte det fastighetsbolag som mår bäst idag, men det är långt ifrån det fastighetsbolag som mår allra sämst.
Castellum – när kommer utdelningen tillbaka
Affärsvärldens beräknade förvaltningsresultat/aktie för Castellum landar på 10 kr/aktie för 2024. Då Castellum brukar dela ut 50% årligen så skulle det innebära 5 kr/aktie.
Dock är det ett optimistiskt antagande och mycket tyder på att Castellum kommer fortsätta vara återhållsamma med likviderna. Speciellt med tanke på att man kommer vilja fortsätta investera nu efter det att bränderna är släckta.
I deras scenario skissar man på 2,0 kr/aktie som då betalas nästa år. Det tycker jag också låter rimligt. Det ger en väldigt låg direktavkastning på 1,5% idag men har man en lång horisont och tittar på Castellum kommande år så lär det här bara bli bättre och bättre.
Jag har valt att handla mer Castellum nu under april och det kommer troligtvis bli att skeppa in fler aktier i portföljen. Teorin är att utdelningen kommer kunna växa nu kommande år och att utdelningstillväxt för de aktier jag köper nu lär bli fenomenalt.
Visst, ränteläget kommer aldrig gå tillbaka till som det var tidigare, men trots det tänker jag att Castellum har en god framtid framför sig.
Utdelningarna har fortsatt pumpa in under april och nu känner jag verkligen vilken stor effekt det blir att kunna köpa mer för den utdelning som inkasseras. Sedan får andra tycka och tänka som de vill. Under veckan har det blivit 3 större affärer där jag har brutit en trend.
Parentes – Kommentarerna på bloggen
Veckans uppgift har varit att få bort alla skräp-kommentarer. Att ta bort dessa har varit ett stort jobb, och nu blev jag tillslut less. Det är rätt lågt att utnyttja en gratisblogg där allt innehåll är fritt för läsarna till att sprida sitt ord utan att fråga. Nu får det vara nog känner jag.
Jag blev helt enkelt tvungen att lägga till en reCAPTCHA. Förhoppningsvis har jag fått till så du ska slippa dessa eländiga test där du ska klicka på alla övergångsställen, motorcyklar och annat som tar en del tid. Däremot måste du checka i boxen för att kommentera.
Målet har alltid varit att det ska vara så lite jobb som möjligt för dig att skicka en kommentar. Namn, epost och hemsida har alltid varit valfritt. Det är nog många som inte tänkt på att de varit valfria så jag lade till en förtydligande text 🙂
Har man däremot en blogg eller hemsida så får man gärna lägga till den så andra läsare kan få ta del av ditt budskap.
Veckans köp
Allt sedan början av 2022 så har jag lugnat mig beträffande köp i USA. Dyr dollar mot svensk kronan, ett svag svensk börs och en snål sparkvot, har varit huvudanledningarna. Den trenden vill jag nu bryta och det är återigen dags att rikta blickarna mot USA.
I veckan blev det två större köp i ett par av mina favoriter
Veckans stora händelse var att läkemedelsgiganten Johnson & Johnson gick ut med att man höjer utdelningen för 62:a året i rad. Utdelningen har alltså höjts ända sedan 60-talet. Rätt makalöst om du tänker i den banan.
Nu var det hela 3 år sedan jag köpte aktier i JnJ och det är en allt för lång tid. Enligt mig ser läget bra ut här och nu. Det finns en uppsida med tanke på bolagets fortsatta omväxling till marknader med högre tillväxt i kombination med en stabil utbetalningsandel och en väldigt stark balansräkning.
Nedsida finns om hela karusellen kring asbest i deras barnpuder skulle blossa upp ännu mer och bli värre än vad marknaden tänkt. Själv tycker jag att marknaden vävt in allt för mycket kortsiktigt tänk i det här och jag valde att göra ett större köp igår.
Jag har nog aldrig varit med om att Johnson handlas till den höga direktavkastning som den handlas till idag. Det var ett par veckor när pandemin bröt ut, men det fönstret var otroligt kort. Den spiken visualiseras i grafen nedan som visar aktiens direktavkastning de senaste 5 åren.
Enbridge har rötter ända tillbaka till 1949 då bolaget ägde en enda ledning för att transportera olja. Från den tiden har Enbrige vuxit och blivit Nordamerikas största s.k. midstream bolag inom energi.
Idag inkluderar Enbridge en stor mängd olje- och gasledningar, terminaler, lagringsanläggningar samt bearbetningsanläggningar. Alla dessa tillsammans hjälper till att koppla samman kontinentens mest vitala energiproducerande regioner. En mindre del av verksamhet i Enbridge består av reglerade naturgasdistributionsverk och förnybara kraftproduktionstillgångar.
Det här är en högutdelare utan dess like och för varje hundralapp du investerar får du nästan 8 kr i årlig utdelning. Just nu är direktavkastningen högre än deras 5-åriga snitt.
Dessvärre är Enbridge inget skuldfritt bolag och det här är den största anledningen till att kursen gått illa sedan 2022 vill jag påstå. Sedan har jag inte gjort någon noggrannare jämförelse mellan alla midstream bolag där ute men skulden är i högsta lag kan jag tycka. Skulden har dock betats av de senaste åren.
Det är heller ingen nyhet att hela den här sektorn står inför ett långsiktigt hot där allt på sikt ska bli förnybart. Får jag gissa kommer det inte ske under min livstid åtminstone. Utöver det får du en risk som rör råvarupriset samt att Enbridge verkar inom både Kanada och USA, varpå den politiska risken även ökar.
Det finns alltså en rad risker med att investera i Enbrige men utifrån min egna analys är utdelningen inte i fara ännu.
Jag hade faktiskt inte tänkt orda särskilt mycket om kvartalsutdelaren Bilia. Det har gått väldigt kort period sedan jag skrev min rätt stora analys om bolaget där jag även bestämde mig för att tåga in i aktien. Hela analysen hittar du här:
X-dagen är på torsdag nästa vecka, så vill du ha utdelningen som skickas ut 2 maj bör du köpa innan dess.
Det enda som hänt är väl att Nordea sänkt sina utsikter på Bilia, varpå aktien föll under veckan som gått. Jag passar på att öka min position och förhoppningen är att kunna vikta upp innehavet nu under 2024.
Något som många kanske inte vet är att varannan familj i Sverige äger Investor. Igår rapporterade Investor för sitt första kvartal och framgångssagan tycks fortsätta. Det här är också sista rapporten som VD Johan Forssell lämnar innan han skickar över titeln till en helt ny VD. Hur pass oroande är en framtid i Investor?
(En update kring bloggen) Som du vet har jag fått galet många spam kommentarer och det har bara ökat. Surt och jävligt bland alla de som smutsar ner bloggare som vill göra gott och enbart sprida kunskap om investeringar. Nu jobbar jag med en lösning men har ett par buggar jag måste lösa. Tyvärr går det inte att kommentera här och nu
Folkaktien Investor
För att först stanna vid begreppet Folkaktie så finns det ingen klar definition av det här fenomenet vad jag vet. Många skulle helt enkelt säga att det är väldigt populära aktier men jag skulle vilja sammanfatta en folkaktie enligt dessa punkter:
Företag med gamla anor
Stort bolag som finns på Large Cap-listan
Stort antal småsparare som äger aktien
Stabil verksamhet
Med det sagt: trots att SBB var en grymt populär aktie så blev det aldrig en folkaktie enligt min mening.
Vad som är tråkigt är att många folkaktier i Sverige förvandlats till riktiga surdegar. Det är få folkaktier som över lång tid givit investerarna riktigt bra avkastning. Telia, Ericsson, H&M samt i någon mån Ratos är de tydligaste exemplen jag kommit på.
Investor är i en helt annan division. Då du i Telia i stort sett fått +/- 0% med återinvesterad utdelning allt sedan 2001 (då Telia noterades) så har Investor B under samma period genererat +1 568%
Det tråkiga med svenskens aktiesparande är också att ungefär hälften av alla småsparare enbart äger ett enda bolag i portföljen. Risken är stor att många av dessa äger någon folkaktie som inte alls presterat väl.
Johan Forssell VD Investor
Bara under Johan Forsells 9 år har aktieägarna ökat från 150.000 till att närma sig 600.000*. Helt galet. Vad som dock är ännu mer anmärkningsvärt är att Investor lyckats slå Stockholmsbörsens breda index varje år ända sedan han tillträdde.
*I Sverige finns det 1,2 miljoner barnfamiljer
Tabellen nedan jämför totalavkastningen år för år.
Investor
SIXRX
2015
13%
10%
2016
13%
10%
2017
13%
9%
2018
4%
-4%
2019
40%
35%
2020
19%
15%
2021
55%
39%
2022
-15%
-23%
2023
26%
19%
2024 (q1)
15%
8%
Christian Cederholm, ny VD Investor
Nya VD:n heter Christian Cederholm och tillträder som sagt efter årsstämman i år som är den 7 maj. Personligen har jag upplevt både tråkigheter men även positiva scenarion när det kommer till VD byten. Tyvärr har jag känslan av att de negativa sidorna övervägt de positiva.
Johan verkar dock komfortabel med att lämna över till Christian:
”Jag har känt Christian i 23 år och är mycket nöjd att han tar över. Han är en väldigt duktig och engagerad person som kommer att passa alldeles utmärkt som vd. Han brinner för företag och brinner för människor, vilket är två viktiga egenskaper om man ska ha det här jobbet.”
Vad som är viktigt är att Investor fortsätter göra exakt det man gör för att utveckla sina underliggande bolag och inte försöker gå andra vägar. Dåliga val kan snabbt bli negativa spiraler som hopar sig. Det har vi inte minst sett i Ratos som innan deras förändringar var högt hyllade.
Johan menar att man måste ”kombinera långsiktighet med blåslampa” för att fortsätta den fantastiska resa man gjort. Vad han menar med blåslampa är att man alltid måste vara öppen för förbättringspotential som att exempelvis ta ytterligare marknadsandelar.
Investor är mitt klart största innehav i portföljen och lär fortsätta vara det tills motsatsen bevisas.
