Cibus – värt att köpa inför 2023?

Cibus – värt att köpa inför 2023?

dec 11, 2022 | Aktieanalyser | 22 Kommentarer

Cibus var det där fastighetsbolaget som snabbt tog ett varmt famntag om investerarna. Dagligvaror (mat) och fastigheter – kunde det bli mer säkert? När bolaget sedan införde månatlig utdelning så blev det här lite av ett måste hos svenska utdelningsinvesterare då det var den enda månadsutdelaren där du helt slapp källskatt på utdelning.

 

Men sedan hände något. När räntan steg blev fastighetsbolag ratade och stoppade i soptunnan. Det är trist, då många fastighetsbolag visat sig höra till Sveriges bästa utdelningsbolag. Sverige är tyvärr inte ett USA där vi kan hitta enormt fina utdelare inom hälsosektorn, retail, energi, tech etc.

Utdelningsfakta

Direktavkastning: 5,47%

Utdelningsandel (förvaltningsresultat): 83%

Utdelningsfrekvens: Månadsvis

Utdelning/år: 0,99 EUR (fördelas på 12 månader sedan)

Antal år med höjd utdelning: 4

5 årig genomsnittlig utdelningstillväxt: –

Senaste utdelningshöjningen: 5%

Källskatt i Cibus: Nej

Cibus analys

Förvånansvärt nog hamnar Cibus bland de mest nettoköpta* aktierna i november hos Avanza. Kanske känner många att aktien bottnat ut och vill nu testa sin lycka då aktien ger över 5% direktavkastning för att tidigare givit strax under 3%. Men, är utdelningen hållbar?

*Om någon köpt 100 aktier och sålt 80 av samma aktie så har man nettoköpt 20.

Mest köpta aktierna Mest sålda aktierna
1 Investor B 1 Swedish Match
2 Tele 2 B 2 Alleima
3 Embracer Group B 3 Skanska B
4 Intrum 4 Millicom Int. Cellular SDB
5 Telia Company 5 Solid Försäkring
6 SBB B 6 Essity B
7 Securitas B 7 SKF B
8 Infineon Technologies AG 8 Hufvudstaden A
9 Cibus Nordic Real Estate 9 Volvo B
10 Ericsson B 10 Modern Times Group B

 

Jag tror det var via Malte* som jag i början fick upp ögonen för Cibus. Där och då var det enbart bolagets belåningsgrad som jag bedömde negativt. Jag lär återkomma till den.

*Anrik läsare av bloggen som jag faktiskt också träffat och druckit ett par öl med

Cibus är då som sagt ett fastighetsbolag inriktat på dagligvaruhandelsfastigheter och som fortfarande ger månatlig utdelning. Bolaget noterades 2018 på First North. Sedan dess har det blivit många köp för egen del:

Mina historiska köp i Cibus

 

Det är Fjärde AP-fonden som är största ägaren och efter dem hittar vi mer kända Sagax. Bolagets VD heter Sverker Källgården och äger aktier för drygt 7 miljoner kr. Det ger en rätt saftig månatlig utdelning.

Sverker Källgården, VD Cibus

 

Cibus finns i Finland, Sverige, Norge och Danmark. Senaste åren har det skett en hel del förvärv och omplaceringar i portföljen men Finland dominerar fortfarande i storlek. Här är det finska Kesko, Tokmanni och S-gruppen som tillsammans står för hela 61% av intäkterna.

 

 

Fördelar

Till att börja med så har inte Cibus en allt för stor exponering mot obligationsmarknaden. Banken står för ca 75% av finansieringen medan resterande 25% kommer från obligationer. Marknaden är just nu verkligen skeptisk när det kommer till obligationer då det kan bli svårt att refinansiera dessa förmånligt (om ens alls) när de förfaller.

 

Just nu har Cibus 5 utestående obligationer där man även inkluderar en s.k. hybridobligation. En av förändringarna kring obligationerna finns i nackdelarna nedan.

En annan fördel är att vi ser rabatt på aktien just nu. Cibus presenterade i sin rapport för kvartal 3 ett substansvärde på 165,42 kr/aktie och kursen låg nu senast på 147,6 kr. Vi har tidigare sett en rätt hygglig premie.

Den största fördelen är dock att 99% av hyrorna är KPI styrda. Ökar inflationen så kommer hyrorna också stiga, vilket inte är scenariot med vanliga hyresrätter (bostäder). Sedan är risken till vakans väldigt liten också då hyresgästerna är dagligvarujättar som går bättre än någonsin nu.

Idag är det ca 5% vakans i Cibus som får anses lågt. Vakansen ligger i princip enbart i mindre utrymmen nära själva butikerna som i regel hyrs ut till frisörer, pizzerior och annat smått och gott.

 

 

Nackdelar

Den höga belåningsgraden lever vidare och idag ligger den på 59%. Det är högt jämfört med många andra där exempelvis Castellum har strax under 40%.

Sedan delar Cibus ut en rätt stor del av sitt förvaltningsresultat också, något som lämnar lite marginal ifall kostnaderna skulle skena iväg ännu mer.

Rörande obligationerna så har en ny obligation emitterats för att finansiera ett delvist återköp av obligationen som ligger närmast förfall. Räntan där är 8,9% (rätt likt det Intrum fick) som då kan jämföras med den gamlas 6,4%.

 

Slutsats

Det finns en del nackdelar med Cibus men jag tycker ändå att fördelarna väger över dessa. Troligtvis kommer det inte bli någon stor (om ens någon) utdelningshöjning till året och fortsätter räntan sticka iväg så kommer det se ännu tuffare ut.

Jag personligen tror att vi snart sett toppen på ränte-berget med tanke på hur inflationen reagerat nu senast, men vem vet?

Samtidigt tycker jag att Castellums siffror såg minst lika bra ut som Cibus och nu när Castellum helt ställde in utdelningen så är inget skrivet i sten.

Jag köper på dessa nivåer, men kan som vanligt aldrig ge någon garanti.

Läsarfråga: Kan jag fortfarande köpa Intrum?

Läsarfråga: Kan jag fortfarande köpa Intrum?

dec 10, 2022 | Bloggen | 26 Kommentarer

I veckan fick jag en läsarfråga från en trogen läsare som inte ser ljuset i tunneln för kredithanteringsbolaget Intrum. De negativa nyheterna har avlöst varandra och nu när det börjar spås utdelningssänkning så är det många investerare som tappat hoppet. Här redogör jag för hur jag tänker åtminstone.

Fråga

Förstår att du har fullt upp och du gör som vanligt ett fantastiskt arbete med bloggen.
 
Jag tänkte fråga dig hur du tänker kring Intrum nu? Jag äger som du en relativt stor post (nästan 300 st). Ligger ganska mycket back på den och den bara fortsätter ner. Tycker jag fyndade nyligen då jag ökat en hel del kring 133-142 kr men den drar ner ytterligare i källaren nu.
 
Ökar du eller hur agerar du? Svårt förstå det där med emitteringar av obligationer som de gör, men marknaden verkar tolka det väldigt negativt. Svårt avgöra om det än fyndrea på den nu eller om man ska undvika att gå in med mer kapital i den.
Vore kul att höra dina tankar.

Mitt svar

Intrum är en av Europas största bolag inom inkasso. Bolaget finns i 24 länder och har 10 000 anställda. Som du vet har jag länge varit positiv till Intrum som utdelningsbolag då deras stabila kassaflöden hjälpt till att leverera utdelningshöjning efter utdelningshöjning.

Intrums utdelningshistorik 2022

 

Man kan tänka sig att ett bolag som hjälper företag och banker att driva in förfallna fakturor borde trivas bra i en miljö likt denna när uppdragen lär hopa sig. Riktigt så är tyvärr inte fallet då det blir svårare att driva in pengar och samtidigt tar privatpersonen mindre risker i sin ekonomi, vilket faktiskt är anledningen till att räntan höjs.

Som läsaren skriver föll Intrum kraftigt under torsdagen i veckan efter att ha emitterat en obligation* med en fast ränta på 9,25%.

*En obligation är kort förklarat ett lån. Staten eller ett företag kan utfärda och sälja obligationer istället för att låna pengar av en bank. Staten/företaget betalar sedan ränta till den som äger obligationen. När en stat lånar pengar kallas det statsobligationer, och när ett företag gör det kallas det företagsobligationer.

”Med hänsyn till var marknaden står i dag ligger villkoren för obligationen väl i linje med dem för motsvarande företag”, uppger Intrum i en skriftlig kommentar.

Varför gör man då det här? Jo helt enkelt för att refinansiera en del av Intrums utestående obligationer som förfaller 2024. ”Problemet” är väl att de som förfaller har en fast ränta på 3,125%, alltså nästan 3 gånger lägre än den man tecknade i veckan.

En fast räntesats på 9,25 procent framstår som väldigt hög. Är det verkligen värt att låna pengar på obligationsmarknaden på dessa nivåer?
”Det är viktigt att sätta transaktionen i kontext. Det här var en taktisk refinansiering om 450 miljoner euro som motsvarar 8,7 procent av vår bruttoskuld.”

Intrum har ett mål man kämpar mot nu, nämligen att nå en skuldsättningsgrad på 3,5 gånger. I senaste rapporten låg den på 4,0x. Valutajusterar vi låg den på 3,9x. Enligt bolagsledningen ligger alla möjliga alternativ på bordet och sänkt utdelningen är en möjlig utväg dessvärre.

 

Kollar vi på de faktiska siffrorna för 3:e kvartalet så ser det inte allt för dystert ut. Resultatet (vinsten) per aktie är något mindre än de 3 första kvartalen förra året men inte med så mycket. Väver du dessutom in att Intrum bara delade ut ca 50% av vinsten förra året så känns det rätt tryggt.

 

Intrum är inte det enda bolaget som tvingats teckna om obligationer på det här viset, och fler lär det bli. Trots, enligt mig, fina siffror så finns det risk att man sänker utdelningen. Däremot skulle jag bli väldigt förvånad om man pausar utdelningen helt som Castellum gjorde. Kanske om Roger Akelius trillar in i bilden, vem vet?

 

Summering

Intrum är ett speciellt case där du fått utdelningstillväxt och hög utdelning samtidigt. Mycket har att göra med att kursen laggat efter de sista åren. Dock har bolaget visat goda resultat men många mindre goda val har gjort att marknaden blivit osäker.

Bolag som höjer utdelningen men också ger en attraktiv yield växer inte på träd kan jag med erfarenhet säga.

Det är jättesvårt att sia om hur Intrum kommer göra nästkommande år. I affärsvärldens huvudscenario spådde man en vinst per aktie på 27,2 kr i år för att 2023 falla till 23,9 kr. Även med en sådan nivå tror jag att Intrum kommer kunna hålla kvar vid utdelningen.

Samtidigt, behöver man pengarna för att betala av skuld kanske det är nu man ska sänka utdelningen och göra detta. Som jag sagt tidigare kan en tillfällig utdelningssänkning gynna ett bolag och borde inte ses som allt för negativt om caset att utdelningen kommer växa tillbaka fort finns.

Söker man en högutdelare är det här ett bra val men jag är som sagt osäker kring den närliggande framtiden och väntar med spänning på rapporten för kvartal 4 som kommer om 47 dagar. Där får vi troligtvis all fakta vi behöver.

Intrum har idag 50 000 ägare. En rätt stor skara med andra ord.

Äger du Intrum och behåller du eller har du sålt? Alla åsikter är välkomna 🙂

Investmentbolagens rabatt inför det nya året

Investmentbolagens rabatt inför det nya året

dec 9, 2022 | Börsen i övrigt | 9 Kommentarer

I väntan på tomten kan det vara en god idé att ta en titt på vilken rabatt/premie som investmentbolagen erbjuder såhär lagom till jul. Det här blir min sista uppdatering för året och nästa lär anlända i samband med bolagens rapporter för kvartal 4.

 

Rabatt och premie investmentbolag december

Premie är negativt för dig som ägare och innebär att du hade fått investmentbolagens underliggande bolag billigare om du köpt var och ett för sig på börsen. Rabatt är positivt och innebär att du får en rabatt på alla underliggande bolag när du köper en aktie i investmentbolaget.

= rabatt

= premie

 

Några reflektioner från min sida

Många kanske tycker att det är konstigt att Kinnevik och VNV (som investerar i mycket onoterat) fortfarande är nere på botten när det kommer till kurs. Borde inte dessa återhämtat sig i samma takt som exempelvis Investor?

Saken är den att marknaden är väldigt framåtblickande och i det här läget kan man inte bedöma Kinneviks onoterade innehav på ett bra vis. Man anser det vara för mycket osäkerhet och risken för konkurs i de underliggande bolagen ligger givetvis över aktien som en våt filt. Blir det inte konkurs så har vi ytterligare nedskrivningar att potentiellt ta del av.

Kikar vi historiskt så  har det varit stora sättningar i aktien men den har alltid återhämtat sig. Sedan kommer alltid historiska kursnedgångar se mindre ut när vi zoomar ut och tittar i ett längre perspektiv. Jag skrev ett inlägg om det tidigare men har glömt bort vart det ligger 🙂

Trots den riktigt stora nedgången så har du ändå fått 15,7% årligen via Kinnevik om vi inkluderar alla utdelningar i cash och när man delat ut bolag till ägarna. Det är en fantastiskt bra avkastning skulle jag säga.

Om du år 1997 hade 0 kr sparat och sedan köpte Kinnevik för 1000 kr i månaden så är din portfölj idag värd 3 051 680 kr. Vad som är ännu mer fascinerande är att enbart ca 300 000 kr av dessa kommer från ditt insatta kapital.

På 5 års sikt tror jag fortfarande att Kinnevik är det mest köpvärda investmentbolaget här och nu. Du får gärna rätta mig om du tycker annorlunda 🙂 Jag har faktiskt funderingar på att sälja hela mitt innehav i Industrivärden och i stället köpa Kinnevik. Jag har en bra känsla över det valet.

Utdelningsexperten bakom luckan

Utdelningsexperten bakom luckan

dec 8, 2022 | Utdelningar | 11 Kommentarer

Hernhag och jag delar mycket men vi tycker även olika om vissa saker. Jag har mycket att tacka honom och hans böcker har jag lottat ut åtskilliga gånger här på bloggen under åren som gått.

Dagens Industri har börjat med en lucköppning där du varje dag får träffa en ny profil för att få lite aktietips. Ett rätt kul koncept, men många av profilerna har man inte ens hört talas om.

Jag delar Marcus syn om att börsen borde gå upp nästa år, men ska jag vara ärlig så har jag ingen aning. Av bolagen han nämner så är det väl AstraZeneca som faller mig mest i smaken och som också finns i portföljen. Även Boliden har jag gett bra betyg tidigare.

Däremot har både Boliden och Astra gått bra mycket bättre än mycket annat och jag följer väl den skolan att man ska köpa i sektorer som gått sämre.

Dit hör då fastighetsbolaget Wihlborgs som jag aldrig skrivit om. Wihlborgs riktar in sig på kontor i utvalda delar av Öresundsregionen. Det är A-lägen i Malmö, Helsingborg och Lund som gäller.

 

11% årligen har du fått om du investerat sedan start i Wihlborgs. Det är ingen dålig siffra och under tiden har du dessutom fått en hel del utdelningshöjningar:

Wihlborgs totalavkastning

 

Utdelningshistorik

 

I senaste rapporten meddelade man faktiskt en uthyrningsgrad på 93%, vilket är mer än de 92% man visade upp förra året. Substansvärdet landade på 89 kr/aktie som då ger en liten rabatt mot dagens kurs.

Wihlborgs har typiskt sett handlats med viss substanspremie. För 5 år sedan låg den kring 10% men när fastigheter var som hetast var den uppe i hela 26%.

Det här tycker jag spontant ser ut som ett bra köp och jag kan förstå varför 9000 kunder hos Avanza äger aktien.

Är det snarare dags att plocka fram Krypto ur frysboxen?

Är det snarare dags att plocka fram Krypto ur frysboxen?

dec 7, 2022 | Börsen i övrigt | 12 Kommentarer

I en nyligt publicerad artikel menar Johan Wendel att man ska behåll kryptovalutor och dess avarter i det finansiella systemets frysbox. Jag kan i stället tycka att det är värt en funderare på om man ska plocka fram kryptovalutor ur kylskåpet.

Många blev förvånade att Bitcoin och dess anhängare drogs med ner i börsraset. Skulle inte Bitcoin efterlikna guld där jorden enbart består av en viss mängd råvara och fungera väl vid börsnedgång?

Det är även många som nu är förvånade att Bitcoin inte vänt uppåt under den lättnad vi sett på börsen. För drygt ett år sedan stod Bitcoin kursen i $64.000 för att nu vara värt $16.900.

Vi har även sett många kryptofirmor gå under, däribland Three Arros Capital samt många som har stora problem idag.

Kursutvecklingen i Bitcoin det senaste året

 

Till skillnad från finanskrisen 2008 är det däremot inga större banker som tagit smällar av det här. Nätmäklarna har förvisso fått lite lägre aktivitet i det här tillgångsslaget men då ingen storbank säger sig äga kryptovalutor så blir effekten inte stor.

 

En skrämmande händelse

Ett skrämmande exempel på hur det kan gå har jag själv varit med om. Det var en kompis som berättade för mig att han köpt på sig Bitcoin. När jag frågade varför han köpt så sa han att en av hans bekanta sagt att man skulle köpa och bara hålla kvar i sitt innehav oavsett hur mycket det stormade. Det här var 2021 när kursen stod som högst.

Jag frågade faktiskt honom igen för en tid sedan vad han gjort med sin andel nu, varpå jag fick svaret att han sålt. Jag frågade varför igen och fick då som svar:

Nä men det fortsätter ju bara ner

Jag vet inte hur mycket han gick in med men det tråkiga i den här historian är att kompisen jag pratar om är snäll rakt igenom men har det inte särskilt gott ställt. Visst, han har ekonomin som tar honom genom vardagen men inte så mycket mer spelrum.

Vad som är ännu tråkigare är att han mest troligt aldrig kommer sätta sin fot på den finansiella marknaden igen.

Där och då tipsade jag honom att alltid förstå sig på det man äger. Det är viktigt då du i sämre tider då kan avgöra om det är värt att hålla kvar eller sälja.

 

Är det ett bra köpläge i krypto nu?

Är det någon gång det är värt att köpa så är det när alla andra är skeptiska och motsägelsefulla till något. Det är också då det är som allra svårast att köpa något tyvärr.

Jag själv äger inte någon kryptovalutor, även om det finns vissa som till och med betalar utdelning 🙂 Anledningen är att jag helt enkelt inte förstår och faller kursen ännu mer så skulle jag vara osäker på om jag bör köpa mer eller inte.

Hur ska jag kunna förstå ett sådant köp när jag inte ens riktigt förstår varför Castellum valt att pausa utdelningen helt? Jag håller mig till det gamla tråkiga som jag åtminstone tror mig förstå.

Ett bolag som ökat sin vinst 7% årligen kan jag göra en bedömning hur troligt det är att man fortsätter göra det. Där kan jag väva in en Margin of Safety (MOS) och fundera över vilka risker som finns för deras verksamhet. Hur ska jag kunna göra det med Bitcoin?

 

Lägg gärna din röst på hur du gjort:

Hur är ditt ägande i krypto?
Rösta