Investmentbolaget Berkshire Hathaway, som dirigeras och kontrolleras av Warren Buffett, innehåller idag lite drygt 20 bolag med utdelning. Nu när det är hyfsat skrivet i sten att Fed kommer inleda sina räntesänkningar så kan det vara intressant att kika på vilka av dessa aktier som presterat bäst när räntan skruvats ner.
Direktavkastningen i Berkshire Hathaway snittar idag ungefär 3%. Det är en rätt hälsosam direktavkastning för den som söker mer utdelningstillväxt, något som Buffett många gånger förespråkat.
Värt att nämna är att portföljen idag består av en rätt liten del aktier sett ur ett historiskt perspektiv. Trots det är majoriteten aktier med sina 55%. Det finns även en stor del statsobligationer som idag ger en riskfri direktavkastning på 5% årligen efter Feds räntehöjningar.
Nu spår Morningstar och Futures Market att räntorna kommer gå ner till 3% nästa år i USA och kanske även mer därefter. Allt ser lovande ut. Nu handlar det bara om att det ska förverkligas.
Räntesänkningar har hjälpt vissa aktier mer än andra, precis som räntehöjningarna inneburit större problem för vissa grupper av aktier.
Allt sedan 1928 har det varit många tillfällen då Fed genomfört räntesänkningar. De senate gångerna var 1995, 1998, 2001, 2007 och 2019. Alla tillfällen ser du i grafen här:
När jag går igenom dessa år tillsammans med innehaven i Berkshire Hathaway så slår det mig att det tyvärr inte går att säga vad som kommer prestera bra då räntan sänks. Sammantaget har det varit rätt stora skillnader på hur sektorer har reagerat.
Det pratas mycket om en mjuk eller hård landning vid räntesänkningar. Den mjuka är när räntesänkningarna faktiskt ger en god effekt och vi inte går in i någon typ av recession – den hårda är då det motsatta. Vad som kommer överprestera beror till mycket på vilken typ av landning det blir.
Exempelvis klarade sig Buffetts finansaktier (bank etc.) bra 1998 men under 2007 var det en helt annan situation. Energibolagen var vinnarna 1998 men stod som förlorare 2019.
Det här bevisar också att det ligger något i uttrycket: Vi vet aldrig när nästa börskrasch kommer inträffa, bara att den inte kommer vara någon annan lik.
Om en hård landning skulle inträffa så är det dock troligt att Buffetts defensiva bolag kommer stå sig väl. Dessa är exempelvis Coca-Cola, KraftHeinz, Kroger och T-mobile.
Sensmoralen i sagan landar i det Buffett många gånger sagt. Nämligen att han aldrig någonsin gjort en aktieaffär utifrån en teori om hur den generella ekonomin kommer utvecklas framöver. Det är en väldigt bra ledstjärna att följa.
Tisdagens räntesänkning på 0,25 procentenheter från Riksbanken var hyfsat väntad även om många trott på en dubbelsänkning, d.v.s. 0,5 procentenheter (eller 50 punkter). Med den sänkningen ligger styrräntan nu på 3,5% från toppen på 4%. Precis som vissa barns besvikelse över att julklapparna är alldeles för mjuka finns det nu många som irriterar sig över att Riksbanken är alldeles för försiktiga och att det kommer få konsekvenser.
Vad vi har kvar i år är tre stycken möten där räntebesked kommer lämnas. Här kan räntan antingen stå still, eller sänkas och makten ligger i Riksbankens händer. Att den skulle höjas någon av de tre kvarvarande tillfällena 2024 är rätt osannolikt enligt min bok.
Nyheten från tisdagen var att Riksbanken växlar upp sänkningstempot med utsikten att räntan ska ned 0,5 till 0,75 procentenheter innan vi tar julledigt. Nedgången kan dock bli ännu brantare.
Jag är otroligt nöjd över räntesänkningen. Inte långt efteråt fick jag information från Avanza att man sänker den rörliga boräntan till 3,9% (på ett av Sveriges bästa bolån).
Vår familj har klarat sig gott i den högre räntemiljön, trots att enbart en av oss jobbar. Men då har jag också haft utrymme via min sparkvot ifall räntan skulle höjas, vilket den nu också gjorde. Många är inte lika nöjda med Riksbankens försiktighet och bland dessa hörs nog fack och näringsliv mest.
”Det räcker inte med 25 punkter för att återställa hushållens efterfrågan och köpkraft. Det behövs mer. Och jag hoppas att sänkningarna kommer tidigare snarare än senare.”, säger företagarnas chefsekonom Johan Grip
Argumentet som de ilskna använder är att inflationen i juli landade på 1,7% (KPIF), vilket är under Riksbankens mål på 2%. Här menar man att inflationen inte ska ligga under målet då man i det fallet misslyckas på samma vis som när den låg över.
Facket menar i sin tur att den stigande arbetslösheten är en varningsklocka som borde få Riksbanken att sluta tassa runt och i stället ta i med hårdhandskarna.
Nu börjar vi se fler och fler varsel i rubrikerna. Exempelvis varslar JM 145 anställda där det mest är de hårt arbetande hantverkarna som får gå. Det här blev en tuff start för JM:s nya vd Mikael Åslund.
Jag tycker att Johanna Frelin talar rätt roligt om Riksbankens försiktighet. Riktigt så allvarligt är det kanske inte 😀
”Hela branschen har skrikit till vår regering att vargen kommer, och nu har vargen varit här och ätit upp alla fåren”, säger Riksbyggens vd Johanna Frelin.
Näst på tur är morgondagens tal (fredag) från Jerome Powell som marknaden verkligen kommer analysera noga. Just nu är diskussionen vilt ifall nästa räntesänkning i USA blir 25 eller 50 punkter. Imorgon kommer vi troligtvis bli varse vart det lutar.
När det kommer till begreppet ”pilotskola” så finns det en sak jag uppskattar mer än andra. Det är när en Vd eller annan högt uppsatt person köper aktier mitt under ett brinnande inferno. Lite som vi sett i fallet Intrum och många fler. Dessa historier slutar inte alltid lyckligt, men det är ändå bättre än när högt uppsatta personer skeppar ut sina aktier för att rädda det som räddas kan. Tro mig, det har också hänt.
Olika anledningar att sälja
När jag skriver mina analyser (oftast söndagar) så försöker jag alltid väva in hur stort ägande en vd har. Här får man givetvis ta hänsyn till hur länge en vd faktiskt suttit. Enligt min mening är det en självklarhet att en vd köper aktier direkt vid inträdet på posten, om han/hon tidigare inte har ett ägande.
Ibland har jag kommit över bolag där vd:n har ett väldigt snålt ägande och självklart påverkar det helhetsbilden.
När en vd köper tenderar aktiekursen gå upp och det motsatta gäller vid en försäljning. Det är rätt självklart. Vad många däremot inte tar med i ekvationen är hur stort ägandet varit tidigare och hur stor del av detta som faktiskt säljs.
Det är också viktigt att komma ihåg att en vd faktiskt har ett liv bakom sin vd-post. Mycket inom det privatekonomiska kan förändras och pengar kan behövas. Oftast är det inte för att han/hon tror att aktien är högt värderad som en försäljning sker, även om det säkert också förekommit.
Vissa har suttit större delen av sitt liv som vd och att dö som rikaste personen på kyrkogården kanske inte är målet för dem. När allt kommer till kritan så kan pengar faktiskt användas till att köpa många drömmer, oavsett det handlar om en sommarstuga eller ekonomisk frihet.
Bolagen vars vd äger flest aktier
Det här är listan över de vd:ar som äger mest aktier, i kronor räknat, i det egna bolaget. Endast large-cap bolagen är medräknade.
En del kanske råkar tänka varför H&M med Pappa Persson och familj inte finns med i listan. Nå, det här är listan över de vd:ar som äger mest och inget annat. Det var länge sedan Stefan Persson och hans son Karl-Johan satt vid rodret.
Det är väl bara att ta av sig hatten för Fredrik Lundberg med nästan 52 miljarder kr i investmentbolaget. 2018 var den summan 32 miljarder och det är givetvis sant att kapitalet vuxit i samband med att kursen stigit. Även Erik Selin bör hyllas som har en ägarandel på 34% i egna bolaget Balder. Aktien har också haft en otrolig resa allt sedan 2002.
Balder är också ett lysande exempel på att det oftast är värt att köpa kvalité när en sektor fullkomligt brakar genom isen:
I princip alla telekombolag har en sak gemensamt; de erbjuder i regel en fet direktavkastning där majoriteten av kassaflödet delas ut. Det här har för många skett till bekostnad av dålig totalavkastning genom åren. Inräknat utdelning finns det å andra sidan flera som ändå presterat bra.
Värdering av telekombolagen
Jag ska vara ärlig och säga att den här sektorn inte ligger mig varmt om hjärtat och det är därför jag aldrig haft ett stort kapital parkerat där. Det enda bolag jag äger idag är Tele2. För den som är ny investerare som verkligen har tiden på sin sida så finns det helt klart bättre branscher att investera i.
Trots det har bredband- och telekombolagen haft en mycket stabil utveckling det senaste året. Det har också lett till att prislappen ökat sett till vinstprognosen 2024 (Factset)
Bolag
Avkastning 1 år %
P/E 2024 Estimat
Bredband2
35%
16,4
Bahnhof
22%
27,6
Telia
43%
22,2
Tele2
42%
19,2
Telenor
16%
11,8
Genomsnitt
32%
19,4
Tele2 är ett exempel på där hög utdelning tillsammans med feta extrautdelningar verkligen givit effekt om du återinvesterat utdelningen. Läs gärna det här inlägget för mer inspiration:
Skulle jag byta bort Tele2 mot något annat inom samma sektor så blir det Bredband2. Intressant namngivning, konkurrenterna emellan. Historian bakom 2:an vet jag inte men säkert är det någon annan här med bättre koll.
Bredband2 har jag också skrivit om någon gång tidigare. Idag skickar man ut bredband, telefoni och tillhörande tjänster där privatpersonerstår för ca 3/4. Resterande 25% är företagare.
Bolaget kör från och med i år utdelning halvårsvis och delar ut 0,09 kr/aktie. Det motsvarar en direktavkastning på 4,5%. Nästa år väntas utdelningen bli 0,1 kr.
Bredband2 förvärvar Bredbandsson
I veckan fick vi reda på att Bredband2 förvärvar bolaget med det minst sagt komiska namnet Bredbandsson (vad är det med namngivningen på många bredbandsbolag?). Prislappen blev 18,5 miljoner kr. Tråkigt är att Bredbandsson 2023 hade en negativ rörelsemarginal, men nu är det upp till Bredband2 att förbättra den.
Summan man betalade motsvarar ungefär samma prislapp (sett till EV/Sales*) som när Bredband2 tidigare förvärvade A3 och Stockholms Stadsnät.
’EV/SALES ger dig en bild av hur ett bolags försäljning värderas på börsmarknaden.
Bredbandsson startade sin verksamhet år 2009 och har idag 7500 privatkunder samt en del företagskunder. Den stora fördelen att deras affärsmodell verkar vara väldigt lik den i Bredband2. Precis som med tidigare förvärv är huvudtanken att ta över alla kunderna till varumärket Bredband2. Kikar man historiskt så har Bredband2 varit duktiga på den här typen av migration.
Fördelen med Bredband2 är att skuldsättningen är lika med noll. Efter affären med Bredbandsson sitter man i stället med en nettokassa på 67 miljoner kr. Det finns även en chans/risk att Bredband2 även blir uppköpt, trots att det scenariot inte ligger på spelbrädet just nu.
Den som äger Bredband2 får ett väldigt defensivt bolag som är konjunkturstabilt och där intäkterna är återkommande.
Att hitta verksamheterna med en glödhet framtid är ibland lättare sagt än gjort. Lyckas man välja sina aktier rätt, ja då kan riktigt fin avkastning bli resultatet. Här är det bästa Stockholmsbörsen har att erbjuda, och tro mig, det är fruktansvärt fina pjäser.
Min bästa investering jag gjort sedan starten 2016 är Investor. Lite svårt har det varit att räkna då jag många gånger bytt från A till B aktien och vice versa genom aktiearbitrage. En galet bra investering har det åtminstone varit.
Bästa investeringen borträknat investmentbolagen har varit AbbVie med sina 150%. Det är tyvärr låångt ifrån aktierna jag presenterar här nedan.
Stockholmsbörsens bästa bolag mätt i totalavkastning
Det här är de aktier som givit investerarna mest från millennieskiftet fram till nu. 24 år bakåt i tiden med andra ord. Det här är en lång tidsperiod, och att lyckas så länge är få förunnat.
Vitec utklassar de övriga och här har du fått över 22 000% sedan år 2000. Räknar jag om det till en årlig genomsnittlig tillväxttakt så blir det i runda slängar 25% årligen. Man brukar säga att Stockholmsbörsen i sin helhet givit 9% årligen historiskt.
Vitec verkar nu också kunna bli Sveriges första utdelningsaristokrat, d.v.s. att man höjt utdelningen +25 år i rad. Att man fallet på målsnöret likt Castellum är mindre troligt
Nibe är också med på listan, trots det stora kursfall som varit där aktien gått från 134 kr till 43 kr. Hade aktien fortfarande befunnit sig på toppen så hade Nibe med råge landat på förstaplats.
Jag är fortsatt positiv till Nibe och min senaste tankar kan du läsa här. Tyvärr har jag själv bara varit med på nedgången i Nibe och inte den fina resan upp. Med tiden kommer Nibe hitta tillbaka då det här är ett hälsosamt bolag med extrem kvalité som överlevt tidigare svåra perioder.
Kabe är också värd att reflektera över. Att kunna ge sina aktieägare så pass mycket med en verksamhet som bygge på att sälja husbilar/husvagnar är imponerande. Deras verksamhet har något som konkurrenterna inte har. Småland i sitt esse.
Att Bettson finns bör också uppmärksammas. Spelbolagen har blivit ratade av de allra flesta och många har även blivit uppköpta. Betssons historiska prestation i den här sektorn är fantastiskt.
En röd tråd med bolagen är att alla värderas till rätt höga P/E även när vi blickar framåt till vinsten nästkommande år. Det är väl enbart Betsson, Hexagon och Avanza som har P/E tal på en lägre nivå.
Med det sagt är majoriteten av dessa enorma vinstmaskiner där vinsten växer mycket varje år. Att de kan växa in i sitt P/E tal är sannolikt.
På söndag tänkte jag göra en liten analys av populära Hexagon som jag aldrig kikat på innan. Det var en läsare som ville att jag skulle sammanfatta kursdippen som vi sett under senare tid.
I torsdags föll Stockholmsbörsen (OMXS30) med nära 2,4%. Det här var också den sämsta börsdagen sedan mars 2023. Sedan kom då fredagen och satte ett nytt rekord där dagen slutade med -3,15% för samma index. Från det att jag presenterade min månadsrapport så har portföljen lyst rött och dagar som dessa är det ingen som går säker.
Fredagens nedgång med över 3% var dessutom den sämsta börsdagen sedan oron för att Credit Suisse skulle kollapsa i mitten av mars i fjol. En dag värd att notera i börsboken.
Min egna portfölj sjönk igår med 2,10%. Trots att det inte var lika blodigt som Stockholmsbörsen så kommer en sådan utveckling innebära röda siffror. För mig innebar nedgången bara under gårdagen-65 000 kr. Totalt är portföljen ner 100 000 sedan torsdagen.
Jag tror att värsta dagen under pandemin så sjönk portföljen med ca 100 000 kr. Då var värdet betydligt mindre än vad det är idag.
Mina sämsta börsvecka någonsin. Pandemin 2020
Därför faller börsen nu
Den stora anledningen till börsfallet var USA:s inköpschefsindex* för industrin (ISM) som oväntat sjönk. Denna presenterades på torsdag eftermiddag och sjönk oväntat till 46,6 jämfört med väntade 48,8.
*ISM-index är en ledande indikator för konsumenternas inflation. Ett högre värde än väntat bör ses som positivt för amerikanska dollarn, medan ett lägre än väntat bör ses som negativt.
Anledningen att oron tilltog under fredag eftermiddag var den svagare jobbtillväxten i USA under juli. Dessutom kom det in siffror på svagare orderingång i den amerikanska industrin. Allt detta orsakade en kedjereaktion och det blev bokstavligt talat trångt i dörren för de som ville rädda det som räddas kan.
Sedan är det inte bara oron över USA:s siffror som pressat marknaden. Veckans räntehöjning från Japans centralbank har indirekt gjort stora fotavtryck. Dessutom har investerare nu skalat ner sina positioner i tekniksektorn.
Det jag uppmärksammade är att fastighetsbolagen klarat sig rätt bra men att defensiva aktier likt Astra Zeneca och Essity också fått sig en känga.
Jag passade på att köpa rätt mycket igår, men tyvärr var det på morgonen innan den största oron tilltagit. Då jag hängt med väldigt länge vet jag sedan tidigare att det knappast gör särskilt i det långa loppet.
De pengar jag handlar för just nu är från den transaktion jag gjorde från mitt Tessin konto till Avanza. Jag planerar att fortsätta köpa under nästa vecka.
Börsnedgångar likt den i veckan känns också betydligt mindre psykiskt än de enstaka hundralappar som portföljen tappade när jag var ny investerare. Rätt galet, men det är sanningen. Det har hänt så mycket sedan dess och jag kan verkligen behålla lugn i den här typen av situationer.
Som vanligt är jag mest förvånad över att marknaden aldrig lär sig. Solen kommer alltid titta upp efter en sämre period och då är det vi som legat på köpknappen som återigen dragit den längsta stickan. Så har börsen alltid funkat.
Det är omöjligt att svara på om börsen kommer fortsätta falla och det är det inte heller någon som vet. Sluta därför lyssna på alla sådana profetior från ”människor som vet”. Du kommer inte kunna träffa botten men personligen gillar jag att köpa i alla nedgångar och slänger inte iväg allt krut på en och samma gång.
Till alla er där ute vill jag skicka med ett lugn och jag hoppas att ni ser situationer likt dessa positivt snarare än negativt.
