I nästa vecka är det dags för Terranor att träda in på börsen med sista handelsdagen är redan nu. Jag har fått frågan ifall det är värt att teckna och jag tänka svara på den så enkelt som möjligt.

Är det något som kännetecknat 2025 så är det att det i stort sett gått att tjäna pengar genom att gå in i de få men ändå framgångsrika börsnoteringar som året bjudit på.

Asker Healthcare blev den mest framgångsrika men kortsiktigt har även Röko, Enity, Senita varit fina investeringar. Senast hade vi dock Hacksaw som inledningsvis endast steg med ynka 2%.

Väldigt kort om Terranor och vad du får

Terranor är verksamma inom vägunderhåll och har verksamhet i Sverige, Finland och Danmark. Största marknaden är Sverige som står för nästan 60% av totala omsättningen. Som exempel pysslar man med snöplogning, sandning, reparation av asfalt, vägdikning och att sätta upp alla dessa snöpinnar inför vintern (ja, någon ska ju göra det också).

I Sverige är man faktiskt näst största inom sin sektor och enbart välkända Svevia är större. På plats nummer tre kommer Peab som även har detta bland alla sina snickar-jobb. Här i Sverige är det statliga Trafikverket som ansvarar för majoriteten av vägarna och som sedan sprider ut kontrakten för underhåll till bolag likt Terranor.

Huvudägaren som nu vill notera bolaget heter Mutares, vilket är ett riskkapitalbolag. Mutares marknadsför sig själva som ett utdelningsbolag med en direktavkastning på ca 6%. Även Terranor kommer dela ut mycket av sin vinst och direktavkastningen väntas bli 6-7% kommande åren.

Terranor har 600 anställda men då använder man också i stor utsträckning åkerier och annat för att utföra själva jobben. En annan sak att nämna är att bolaget i mångt och mycket leasar sina tunga maskiner i stället för att äga dem själva.

I stort kan man säga att det finns ett plus och ett minus:

Allt sedan Mutares köpte upp bolaget från Peab runt 2021 så har man vuxit väldigt kraftigt. 2023 var omsättningstillväxten 28% och 2024 14%. Nu i början av 2025 har man fortsatt vinna kontrakt men tillväxten har inte varit riktigt lika hög som tidigare.

Anledningen att man vuxit så pass mycket är för att man varit väldigt snälla med priserna i sina upphandlingar och därför också vunnit många. Tillväxten har skett mestadels organiskt även om man också gjort två förvärv under tiden. Som vanligt är den organiska tillväxten det allra viktigaste.

Det negativa med att man varit snälla i sin prissättning är att marginalen sjunkit. År 2022 var denna 4,5% (Ebita) men senaste 12 månaderna är den nere på 2,5%.

Inte enbart låga priser på nya kontrakt är orsaken. Inflationen har dessutom gjort sitt då kontrakten är en blandning mellan fasta men också rörliga intäkter.

Teckna Terranor

Det ordas nu om att det satts ett lockpris på dessa aktier inför noteringen, och det tycker jag stämmer. Teckningskursen är som sagt 20 kr/aktie och 2024 gjorde man en vinst på 3,79 kr. Tyvärr är nog prislappen kanske det enda positiva i det här erbjudandet 🙁

Skuldsättningen i Terranor är hög, eller åtminstone om man även räknar med leasingskulderna som idag är 273 miljoner. Banklånen är enbart 63 miljoner och sedan har man en kassa på 60 miljoner. Det beror lite på hur man ser det och jag vet inte hur man brukar räkna leasingskulder.

Det här är ytterligare en väldigt snabb börsnotering med mycket kort betänketid. För 2025 verkar det här vara det nya normala men i Terranors fall är det extremt. Som sagt är det bara en dag kvar av teckningserbjudandet som i princip nyss började. Jag ställer mig frågan varför man vill få igenom den så snabbt.

En sak är märklig

Märkligt med denna IPO är att VD:n får en bonus på hela 6,6 miljoner kr ifall noteringen fullföljs. Det gäller bara om VD:n ansökt om teckning av aktier för hälften av detta beloppet (3,3 miljoner).

CFO:n får en lika stor bonus, men där ser det ut som att inget krav ställs att teckna. Dessutom får andra chefer en bonus på 1,5-2 miljoner. Det här gör också att noteringskostnaden kan bli väldigt hög (22% av grunderbjudandet).

Förutom det finns det egentligen inga investerare som bokat upp sig på aktier i förväg, s.k. ankarinvesterare. Det är om annat ännu mer ovanligt.

En sista grej är att bolagets nya VD, Michael Berglin, senast var VD för Serneke fram till 2023. Serneke gick nyligen i konkurs.

Allt detta sammantaget känns mindre trevligt och jag skulle själv avråda att teckna. Enda fördelarna ifall man vill göra snabba pengar är en billig prislapp samt att andra IPO:er i år gått riktigt riktigt bra. Kanske räcker det även i Terranors fall. Tyvärr är det aldrig någon garanti för att kursen kommer stiga över teckningskursen initialt.

Jag är övertygad om att det kommer komma bättre erbjudanden.

Som aktie för den som tänker längre kan vi nog se rejäl uppsida ifall ledningen får rätt att marginalen kommer stärkas framöver. Då kan det här bli en riktigt fin investering om lönsamheten tar fart. Bolaget lär också leverera fin utdelning framöver.

Riskkapitalbolaget EQT, som funnits i min portfölj sedan noteringen, är nu på väg att bjuda ut deras innehav i banken Enity. Teckningsperioden startade redan igår och börsnoteringen ser ut att bli på fredag. Ett snabbt erbjudande med andra ord där den som vill får hänga med på resan. Frågan är, blir det en fantastisk resa?

Enity IPO

Enity är nog mer kända via deras tidigare namn, nämligen Bluestep. Lustigt är att åtminstone jag såg och hörde väldigt mycket reklam om Bluestep tidigare, men namnet Enity är för mig nytt. Det var dock inte ens ett år sedan Bluestep meddelade att man planerar att byta namn.

Det här är en så kallad nischbank som det så vackert kommit att kallas. Andra välkända exempel här i Sverige är TF Bank och Norion. Vad Enity pysslar med är däremot lite speciellt.

Grundkonceptet är att man förmedlar bolån till mindre kreditvärdiga personer. Det kan handla om att personerna har en otrygg anställning eller att man har betalningsanmärkningar. Kort och gott är det här personer som inte kan få bolån via en vanlig storbank.

Det här låter givetvis mindre attraktivt, men faktum är att denna marknad är mer säker än blancolånen som andra nischbanker fokuserar på. Kikar vi på kreditförlusterna, alltså där kunden inte kan betala på sitt lån, så är den enbart 0,16% årligen för Enity. Här ligger andra nischbanker på runt 2%. Storbankerna har 0,08%.

Teckningskursen är satt till 57 kr/aktie och räknat på vinsten det sista året landar P/E på 11. Det är inte jätte-dyrt men inget som sticker ut som en billig prislapp sett till övriga.

Enitys mål är att dela ut 20-40% av sin vinst varje år. Vi kan därmed vänta oss en direktavkastning på strax under 3%. Det är rätt lågt med tanke på andra storbanker.

Bör man teckna Enity?

Såhär. Enity är det nog inget fel på i sig. Man marknadsför sig som en nischbank men har säkerhet som mer riktar sig mot de storbankerna erbjuder. Enity verkar också i en god marknad med riktigt fin tillväxt på 8-10% per år.

Som jag nämnde inledningsvis har mitt bolag EQT ägt Enity sedan 2017. Nu ska man alltså buda ut 51% av bolaget, närmare bestämt 25,5 miljoner aktier. Det blir alltså ingen nyemission där nya aktier trycks. Inget nytt kapital kommer på så vis tillföras.

Positivt är att fyra större investerare redan tecknat aktier för 22% av hela bolaget. Det återstår alltså 800 miljoner kvar för allmänheten att sälja. 22% är däremot betydligt mindre än exempelvis när Röko noterades där 95% var uppbokat redan. I det fallet var det rätt unikt.

Bankaktier har varit populärt de senaste åren. Tulloron har dessutom gjort att hela IPO marknaden ett tag legat i dvala men nu verkar den vakna till liv igen. Kanske är suget att teckna stort.

Däremot får jag en magkänsla att det här inte blir kalas och dessutom känns det lite dumt att köpa det EQT nu säljer. Då jag är investerad i EQT följer jag deras skugga när det kommer till investeringar. Därför kommer jag inte teckna Enity. Jag tror att det kan komma mer intressanta börsnoteringar framöver.

Det är rätt unikt att betänketiden är såhär kort. En knapp vecka liksom :O Känns lite påskyndat och nästan desperat om jag får säga vad jag tycker.

För en kort tid sedan noterades serieförvärvaren Röko på Stockholmsbörsen. Nu är det dags för ytterligare en serieförvärvare, Asker Healthcare, att göra sin IPO. Det har helt klart börjat lättas upp bland bolag som vill gå till börsen och nu är frågan ifall det finns lite ”gratis” pengar att hämta när Asker kan handlas av vanliga investerare.

Kort info om Asker Healthcare IPO

Pris per aktie: 70 kr

Minsta investering: 100 aktier (totalt 7 000 kr som lägst)

Courtage (avgift): ingen

Sista dag att anmäla intresse: tisdag 25 mars

Info om du fått tilldelning: 27 mars kl 09:00

Första handelsdagen: 27 mars

Andel av erbjudandet som är säkrat: 65%

När jag tidigare skrev om Röko var jag en blandad syn men tänkte ändå att det fanns goda möjligheter för aktien att stiga, främst då en väldigt begränsad del var tillgängliga oss investerare. Teckningskursen där var satt till 2 048 kr och vid handelsstart var aktien upp 2 193 kr. Inga monstersiffror men det var ändå kul att det blev lyckat. Sedan har jag inte hört hur det gick med tilldelningen för ni som tecknat.

Asker Healthcare är jag nog mer optimistisk till och jag tror det kan finnas en god chans att det här blir lyckad (mer om det lite längre ner)e

Än så länge har jag inte varit med i någon IPO under 2025 men jag brukar vara med i 1-2 stycken varje år, mest för rolighetens skull. Förra året var jag med i två stycken som blev riktigt bra däribland Apotea.

Kort om Asker Healthcare

Asker Healthcare är en serieförvärvare inom en av mina favoritsektorer, nämligen Hälsovård. Affärsmodellen är att förvärva och utveckla bolag med hälsovårdsinriktning .

Bolaget grundades 2006 och allt sedan dess har förvärvstakten varit väldigt hög och man har rört sig till nya länder med stormsteg. Nu har man 45 dotterbolag under sig i 17 länder och omsättningen 2024 var hela 15 miljarder kr. Deras mest välkända konkurrent är troligtvis AddLife.

Asker köper alltså bolag och driver vidare dessa som dotterbolag i en decentraliserad struktur där dotterbolagens vinster går till nya förvärv. Väldigt likt andra serieförvärvare med andra rod. Produkterna i de förvärvade bolagen övergår antingen till Askers varumärke eller drivs kvar i dotterbolagets varumärke.

Bolagen man köper har oftast egna produkter inom hälsovård – och ja, det finns galet många sådana. Den största delen av Askers omsättning kommer från medicinsk förbrukningsmaterial men även medicinteknisk utrustning. Kunderna är myndigheter i både den offentliga och privata sektorn.

Idag är Asker större än lokal konkurrenter, vilket får anses positivt.

En annan positiv sak med bolaget är att man är rätt diversifierade. Förra året stod de tio största kundkontrakten för enbart 17% av totala omsättningen. Här kan vi se att ingen enskild kund står för mer än 4%. Skiter det sig för ett dotterbolag kommer det inte vara en mardröm. Det är lite samma scenario som för Realty Income.

Erbjudandet

Erbjudandet inför noteringen den 27 mars är totalt 8,8 miljarder kr. Av dessa är 1,5 miljarder nyemission (nytryckta aktier) och resten är befintliga aktier.

Anledningen till att man vill gå till börsen är att öka kännedomen om bolaget, bredda aktieägarbasen men också få tillgång till kapitalmarknaden. Rätt likt andra bolag som väljer att gå till börsen med andra ord.

Den absolut största ägaren just nu är Nalka Invest som har 65,7% av aktierna innan denna IPO. Efter IPO:n kommer ägandet minska till 44,7%. Fördelaktigt är att Nalka uppger att man fortsatt kommer vara långsiktig huvudägare.

Utdelning och skuld

Askers mål är att Inte överstiga 2,5 gånger nettoskuld/Ebitda. Det betyder att det skulle ta 2,5 år att betala av all skuld med rörelseresultatet. I slutet av 2024 kunde vi se att nettoskulden var 2,1 gånger Ebitda. För serieförvärvare är det här inga konstigheter men själv investerar jag helst i bolag där skulden understiger 2,0 gånger. Det gäller dock för bolag som jag vill investera i på längre sikt.

Bolaget uppger att man har ambition att dela ut 30% av resultatet efter det att skatter är betalda. För räkenskapsåret 2024 verkar ingen utdelning vara aktuell (det som delas ut 2025). Däremot kan utdelning bli aktuell nästa år. Delar man ut 30% av sin vinst motsvarar det ungefär 1,5% direktavkastning. Det är då baserat på teckningskursen vid deras IPO.

Ska man teckna Asker Healthcare?

En fågel har viskat i mitt öra att erbjudandet redan är fulltecknat, men det går givetvis alltid att anmäla sitt intresse. Är så fallet kommer du troligtvis inte få hela din andel du tecknat upp dig för. Att ett erbjudande blir övertecknat är positivt men tyvärr ingen garanti på att kursen kommer stiga till månen när väl första handelsdagen inleds.

Hela 65% av erbjudandet är säkrat. Det är en rätt fin andel kan jag tycka där vi vanliga investerare också kan få en bra tilldelning (beroende på hur stort intresset faktiskt blir).

Precis som alltid brukar jag sälja direkt vid start under första handelsdagen oavsett om kursen går ner eller upp. Ett enda undantag har jag gjort och det är med EQT som jag fortfarande håller.

Sett till andra serieförvärvare inom samma sektor så är prislappen vid noteringen inte låg tyvärr, men heller inte galet hög. Man kan säga att den är ungefär samma lika som andra inom samma nisch. Jämför vi med den prislapp Röko gick in på så är Askers lågt värderad.

Som jag nämnde när jag skrev om Röko så saknades svenska fonder och andra institutioner bland de som säkrat upp erbjudandet. Positivt är att det här inte alls gäller för Asker. Bland dessa hittar vi Alecta (1 miljard), SEB Asset Management (1 miljard), Handelsbanken Fonder (0,8 miljard),  Tredje AP-Fonden (0,6 miljard).

Så…

Jag tänker faktiskt haka på denna med 7 000 kr. Det är inte mycket pengar och som sagt ett roligt nöje. Även om kursen sjunker initialt ser jag inte jättestor nedsida. Jag får helt enkelt lita på The Force.

Sedan kanske någon undrar varför jag i Röko sa att jag hellre investerar på börsen just nu än att slänga pengar på IPO:er. Det är också sant, men jag sålde nyligen 25 000 i min Tessin portfölj och ytterliga 20k från JnJ och AbbvVie. Första handelsdagen är redan nästa vecka och jag kommer nog inte hinna investera allt fram till dess.

Därigenom tar jag och kikar ifall det här blir lyckat eller ej. Jag har absolut inget intresse av att spela på fotbolls- eller hockeymatcher och jag kan ärligt säga att det här är mitt ända nöje när det kommer till att betta.

Det har varit lite stiltje på IPO-fronten nu i början av 2025. Men nu är det dags för Röko att träda in på börsen och därigenom kommer vi erbjudas att teckna aktier. Här är en kort information om Röko IPO där jag meddelar ifall jag tecknar eller ej.

Kort info om Röko IPO

VD: Fredrik Karlsson

Teckningskurs: 2 048 kr

Minsta investering: 5 aktier, därefter i jämna poster om 5 aktier. Du måste alltså som minst gå in med ca 10 000 kr.

Säkrad andel av IPO: 95%

Sista teckningsdag: 2025-03-07 (fredag)

Information om tilldelning: Omkring 09:00 den 11 mars 2025

Första handelsdag: 2025-03-11

Varje år väljer jag att teckna åtminstone någon IPO. Förra året gjorde jag två investeringar varav bägge faktiskt blev riktigt lyckade. Tanken är att teckna aktier och sedan sälja direkt vid start om jag får tilldelning.

Egentligen är det här så långt ifrån min investeringsstrategi man kan komma men jag ser det mest som ett roligt nöje. Dessutom är det betydligt bättre odds än att exempelvis anmäla sig till Postkodlottteriet.

Röko IPO

Röko är en serieförvärvare som drivs av tidigare VD:n i Lifco, Fredrik Karlsson och Tomas Billing. Bolaget grundades 2019 och har sedan dess byggt upp sin verksamhet med nu ca 30 dotterbolag i 16 olika länder. I korthet köps bolag efter bolag och staplas på hög.

Resan Röko gjort är faktiskt riktigt fin men Fredrik Karlsson är också känd för sin goda historik i sektorn.

Som du ser i faktarutan ovan är det rätt bråttom och sista handelsdagen är nu på fredag 7 mars. Sedan väntas handeln kicka igång redan på tisdag nästa vecka.

Det som är lite speciellt här är att ingen nyemission av aktier görs i samband med erbjudande. Man trycker alltså inte nya aktier för att ta in kapital. I stället är det ett gäng existerande ägare som säljer sina aktier. Exempelvis kommer Mellby Gård sälja aktier för 922 miljoner kr.

Som du också ser så är hela 95% av aktierna redan säkrat av 60 teckningsåtagare. Att så stor andel av aktierna är tingad är också väldigt ovanligt skulle jag vilja påstå.

Vad som vi dödliga investerare får kriga om uppgår till 264 miljoner kr. En väldigt blygsam summa med andra ord. Det här kan också vara positivt då det blir krig om aktier och en överteckning kan uppstå, varpå aktien kan stiga initialt (inga garantier).

Att inga större svenska institutioner tecknar aktie. Även det är rätt anmärkningsvärt.

En dyr prislapp

Röko kommer in med en dyr prislapp på börsen. Det här är kanske inte särskilt märkligt då i princip alla serieförvärvare värderas ruggigt högt just nu.

Använder vi bakåtblickande P/E så har Röko en värdering på 42,3 gånger. Det här är också ungefär vad andra serieförvärvare värderas till. Dessa har å andra sidan mycket längre historik och Röko har bara funnits i 6 år. Klart är att den här branschen har en premie på börsen.

Tecknar jag Röko?

Jag har faktiskt valt att avstå denna gång. Prislappen känns hög och ett stort minus är att svenska fonder och institutioner lyser med sin frånvaro vid noteringen.

Fördelen är som sagt att mycket redan är tecknat och att det kan bli trångt i dörren. Att det inte varit många IPO:er i år är också positivt. Har man pengar över kan man absolut teckna och hoppas på att kursen stegrar, men jag tror det kommer komma bättre lägen senare i år.

Främsta anledningen till att jag väljer att avstå är att börsen skakar rejält och jag vill investera pengarna i redan existerande bolag. Exempelvis tankade jag idag rätt rejält med Sagax D.

Efter lyckan i Apoteas IPO så är det troligtvis många som vill testa lyckan igen. Här går jag kort igenom ifall det kan finnas läge att teckna Inteas IPO samt vad det skulle innebära. Investeringar är aldrig riskfria, men vissa IPO:er tycker jag ser bättre ut än andra. Intea är en sådan.

Kort information om Intea IPO

Vad innefattar erbjudandet: Erbjudandet omfattar både b-aktier och d-aktier.

Teckningskursen för b-aktier: satt till 38-40 kr

Teckningskurs för d-aktier: satt till 27,5 kr

Courtage: 0 kr

Sista anmälningsdag: 11 december 2024 kl. 15.00

Information om tilldelning: omkring 09:00 den 12 december 2024

Första handelsdag: 12 december 2024

Apotea och Intea, same sh*t different name, men så är det verkligen inte då bolagen knappt har några likheter. Däremot är det ett lite roligt sammanträffande att dessa två noteras på börsen vid ungefär samma tillfälle.

En dum en skulle säga att IPO:n i Apotea var så pass lyckad att många nu vill satsa på lyckan i Intea. En överteckning kanske sker och vi får ytterligare en framgångssaga där många dumpar aktien vid handelsstart för att fånga in lite extra kulor. Men så enkelt är det troligtvis inte.

Intea IPO

Intea är ett fastighetsbolag med ca 50 anställda där huvuddelen är riktad mot samhällsfastigheter (skolor, vårdcentraler, polisstationer etc.). Nu är det dags för bolaget att gå till börsen. Investerare kan teckna aktier fram till imorgon, 11 december, kl 15:00. Det finns alltså inte så mycket tid kvar.

Lite annorlunda är att bolaget noterar en stamaktie (b-typ) samt en D-aktie. Som i de flesta fall kommer vi ha ett lägre och högre intervall för stamaktierna som noteras (teckningskurs 38-40 kr). D-aktien är satt fast till 27,5 kr/aktie.

Hyresgästerna i Intea är i de flesta fall inom den offentliga sektorn och där har vi exempelvis sjukvård, högre utbildning och rättsväsendet. Fördelen är att kontrakten till hyresgästerna är långa. Nackdelarna är att fastigheterna är specialbyggda, vilket kan bli problem om man vill hitta en ny hyresgäst.

• Rättsväsende: 38%
• Högre utbildning 32%
• Sjukvård 12%
• Övriga offentliga 13%
• Icke offentliga 5%

Totalt kommer nyckelpersoner teckna 4% av det här erbjudandet. Där hittar vi bland annat bolagets VD sedan januari 2024 Charlotta Wallman Hörlin.

Fördelen är att rätt många institutionella investerare valt att tinga aktier i erbjudandet. Totalt har ankarinvesterare redan bokat fast sig på 46% av helheten. Där hittar vi exempelvis Saab Pensionsstiftelse och Volvo Pensionsstiftelse.

Pengarna som kommer in från IPO:n ska  användas till ytterligare fastighetsinvesteringar. Redan i oktober stod det klart att Intea gjort några nya fastighetsförvärv.

När det tredje kvartalet var slut kunde vi se att Intea äger totalt 37 fastigheter. Kontrakstiden är lång med i genomsnitt 7,4 års löptider. Totalt tar man in 2 miljarder i detta erbjudande och går det lyckat kommer man han en rätt låg belåningsgrad på 50%. Resultatet som bolaget gör räcker till att betala finanskostnaderna 2 gånger om.

Inteas utdelningspolicy är att dela ut 30-40% av sitt förvaltningsresultat. Prognosen ligger på att stamaktierna delar ut 0,20-0,65 kronor per A/B-aktie. D-aktierna i Intea har rätt till 5 gånger den sammanlagda utdelningen för stamaktierna. Utdelningen för D-aktierna borde bli 2 kr/år vilket med teckningskursen på 27,5 kr ger en direktavkastning på 7,3%.

Bör man teckna Intea IPO?

Vid första anblick är det nog många som jämför Intea med kraschade SBB men det är långt ifrån fallet. Intea är betydligt mer defensiva med en väldigt bra balansräkning. Värderingen kommande år är dessutom låg sett till många andra fastighetsbolag.

I teorin borde den här typen av fastigheter även vara bättre att äga på lång sikt än exempelvis kontor där det skakar rätt häftigt just nu. Som grädde på moset har Intea bra läge att kunna växa.

Erbjudandet är redan tecknat till ca 50%. Dessutom har Handelsbanken anlitats som stabilitetsagent där man kan köpa 13% av de totala aktierna som ges ut. Kortsiktigt ser det här ut som en bättre IPO att teckna än många andra som varit de senaste åren.

Jag kan tycka att D-aktien känns attraktiv med tanke på teckningskurs och kommande utdelningar samt den stabilitet Intea faktiskt har. Det ska gå rejält dåligt innan denna ställs in.

Nu har jag valt att inte teckna aktier i Intea så det vill jag att ni tar med er. Det tar dock inte bort att jag själv tycker det här är en av de mer de mer intressanta börsnoteringarna i år och fortsatt bättre än trisslotter.