Axfood – kanske får jag rätt

På sätt och vis kändes jag ganska ensam att tycka om den stora affär som Axfood gjorde när man köpte upp hela kakan av City Gross. Flera politiker och högre uppsatta såg ner på affären och aktiemarknaden straffade Axfood när det här begav sig. Mycket tyder nu på att det kanske inte blir så dåligt som många befarat, även om det är en lång bit kvar av integrationen.

Axfood i en utdelningsportfölj?

Jag fick en kommentar för ett tag sedan som jag inte hittar åt nu men som sa något i stil med:

”Varför investera i Axfood som utdelningsbolag? Direktavkastningen är låg och utdelningstillväxten är inte heller något att hurra över”

Det finns mycket sanning i den kommentaren. Efter kursuppgången i Axfood så är direktavkastningen enbart 3,05% samtidigt som utdelningen sedan 2014 enbart vuxit med ca 4,5% (CAGR).

Som jämförelse har min favorit i Kanada, Engridge, en direktavkastning på 6,03% och utdelningen de senaste 10 åren har vuxit med 10,1%.

Här får vi också komma ihåg att Axfoods utdelningsandel är något lägre än vad den historiskt varit. De extra slantarna man inte delar ut har kunnat användas till att förbättra för framtiden, vilket jag kommer in på strax.

Nästa år väntas utdelningen växa från 8,75 kr/aktie till 9,0 kr. Ingen dramatisk höjningen denna gång heller med andra ord. Även om Axfood var mer aptitlig till 5% direktavkastning så tycker jag det finns goda skäl att äga aktien kommande åren.

En fin rapport

Om man på något vis ska sammanfatta Axfoods rapport för andra kvartalet så var det att Willys fortsätter prestera, och riktigt bra dessutom!

Som du säkert känner till har Axfood haft en lägre omsättningstillväxt den senaste tiden då man vill försvara sina marknadsandelar. I detta kvartal steg dock tillväxten med 10% och kostnadskontrollen var väldigt fin. Antalet butiker för Willys har fortsatt öka och denna gång med 11 stycken sedan i fjol.

Butikskedjan fortsätter pumpa upp sin marknadsandel och har nu tagit mark de 10 senaste åren i rad. 2015 låg Willys marknadsandel på 17,6% och nu är den uppe i 25,4%. Det är fruktansvärt bra. Men hur länge kan det fortsätta?

Jag skulle säga att så länge Coop fortsätter att prestera som de gör idag så är det ingen ko på isen. Snacka om att dra ner en butikskedja till graven. Men det är väl vi medlemmar som äger Coop, så det är väl vårt ansvar antar jag. Nåväl…

Fina investeringar

Som du säkert känner till har Axfood sedan lång tid tillbaka investerat i ett nytt lager med framtidens utsikter i Bålsta. Det här lagret såg vi nu bära frukt under rapporten och var en bidragande anledning till deras fina resultat denna gång (kostnadskontroll).

Redan 2023 började man som smått med leveranser via lagret men sedan har det successivt utökats under hela 2024.

Om vi lyssnar på bolaget själva är man fortsatt i den nedre delen av intervallet man kommer kunna spara in via detta Bålsta lager. Det finns med andra ord mycket kvar att hämta ifall vi lyssnar på de lovorden.

Frågar du mig tycker jag det ser ut som ett väldigt high-tech lager och jag älskar när bolag gör långsiktiga investeringar likt dessa.

Åter till huvudämnet

Så till City Gross där jag började det här inlägget. Hur går det egentligen?

Ja… bra mycket bättre än tidigare i alla fall. Du vet säkert redan att City Gross förvärvades när butikskedjan hade enorma problem och vinsten sedan länge transformerats till förlust. Vem vill ens röra något sådant? Jo, Axfood, om man får det till rätt prislapp.

Kort och gott kan vi säga att kvartal två såg mycket bättre ut än tidigare kvartal för City Gross isolerat. Tittar vi på kvartal 1 hade man en negativ omsättningstillväxt på 3,8%, men nu i kvartal 2 vände det till +2,6%. Det är tyvärr sämre än övriga inom dagligvaruhandel, men en vändning är alltid en vändning. 

Vidare kunde vi se att förlusten minskade från 80 miljoner kr i kvartal 1 till 20 miljoner i detta kvartal. Det är aldrig bra med en försluts, men en vändning är nu på gång. Tyvärr har vi inga siffror kring hur man presterade samma kvartal förra året. Vi får också komma ihåg att påsken inträffade under kvartal 2 i år.

Axfood har dessutom påbörjat ett besparingsprogram inom City Gross och meddelar att 100 personer kommer få gå. Utöver det har priser sänkts och man jobbar aktivt med att få in deras egna varumärken i butikerna. 

Jag tror att det kommer ta några år till att få City Gross på banan men Axfood är helt rätt aktör för att göra detta fantastiskt. När väl siffrorna börjar visa sig positiva kommer marknaden belöna aktien. Än så länge har integrationen inte varit dålig åtminstone, men vi behöver mer jämförelsedata från kommande kvartal.

Frågan många ställer sig är varför man skulle investera i Axfood som har 21,5 i P/E utifrån vinstestimaten 2026 snarare än Europris där P/E är 13,9 för samma år. Dessutom har Europris högre direktavkastning samt presterat bättre de senaste 10 åren via utdelningshöjningar. Den frågan är rätt valid att ställa sig. Jag har ställt mig positiv till även Europris nyligen.