Crown Castle (CCI)

Nyligen fick jag ett mail av Gladiatorn (flitig kommentator på bloggen) som undrade ifall jag kikat något på ett bolag som heter Crown Castle och som ägs av drygt 400 investerare hos Avanza. När jag gjorde en snabb screening tyckte jag det såg ut som en intressant utdelare att ta upp på bloggen.

Crown Castle

Crown Castle (CCI) bygger och leasar ut slott av med exklusiv vara, eller så inte 😅

Nej, skämt åsido är det här en speciell REIT som äger, driver och hyr ut 40 000 mobilmaster och ca 12 800 mil fiber runtom alla större amerikanska marknader.

Hela kittet väver samman USA i ett enormt spindelnät:

*Small Cells är en mindre typ av anordning som stärker den trådlösa kommunikationen i områden där behovet av datatrafik är som allra störst.

Bolaget bildades egentligen 1994 men konverterades till en REIT 2014 p.g.a. skattemässiga skäl. Idag är man en av de största leverantören av trådlös infrastruktur i USA.

Kanske har du i stället hört talas om konkurrenten, American Tower, tidigare som tillsammans med Crown Castle utgör de 2 största REITs inom kommunikations-sektorn. Jag har kikat på båda och var och en har sina för- och nackdelar. Generellt kan jag väl säga att du borde välja Crown Castle om du är mer sugen på direktavkastning och du borde välja American Tower om utdelningstillväxt är ditt kall.

Crown Castle får ett fint kassaflöde genom att leasa ut master till de allra viktigaste telekombolagen i USA. Många av dessa har jag skrivit om tidigare och AT&T har jag faktiskt i portföljen än idag (även om jag funderar på att göra mig av med aktierna).

Några viktiga kunder:

• T-Mobile
• AT&T
• Verizon

På sätt och vis kan man finna en typ av vallgrav i verksamheten då det egentligen inte finns något behov eller anledning att bygga en mast närliggande en fullt fungerande. Att leasa ut till ytterligare kunder kräver dessutom minimalt med extra kapital. Här har vi skillnaden mot vanliga fastigheter där det är svårt att hyra ut samma yta till både H&M och Åhlens exempelvis.

Kursen har gått ner rejält under 2022, vilket är samma scenario som i nästan alla andra REIT:s. Jag har sökt men inte funnit att det är annat än rådande ränteläge som är boven i dramat. Högre ränta innebär att vinsten på sista raden blir lidande. Dock finns det många andra bolag som har en värre lånesituation. Trots allt har Crown Castle en BBB rating.

Värre än räntan för bolaget är dock inflationen som påverkar bolagets kostnader rätt mycket. Kvalificerade telekomarbetare är en bristvara. Det är även en fråga om att hushållen bantar ner sitt behov av datatrafik när det blir tomt i plånboken. Lite som i scenariot med Tele2 här i Sverige.

En nackdel är att utdelningsandelen rört sig uppåt sedan pandemin. Å andra sidan är det inte någon alarmerande siffra ännu men det är ändå värt att hålla koll på.

Dyrt? Vidare risker

Analytikerna guidar för att omsättningen ska växa med 10% och AFFO 6% för 2023. Även om aktien tagit en hel del stryk så är Crown Castle relativt dyr jämfört med många andra REITs men samtidigt är det billigare att köpa nu än 2022.

Direktavkastningen är på historiskt höga nivåer och P/AFFO är lägre nu än på väldigt längre.

Ytterligare risk ligger i 5G. Många har sett 5G utrullningen som en stor potential för den här typen av bolag. Än så länge har vi inte sett någon sådan effekt och risken nu är att många kunder inte är beredd att betala mer för 5G än tidigare teknologier då det funkar tillräckligt bra. Kommer efterfrågan kunna mäta sig med kostnaden?

Det finns också många som pratar om det tekniska steget att gå över till kommunikation från rymden (satellit). All teknik som Crown Castle tillhandahåller skulle i sådana fall möta samma scenario som VHS mötte när DVD kom. Personligen tycker jag inte man ska oroa sig för detta om man väger att investera i Crown Castle eller ej.  

Summering

Crown Castle är ett välskött bolag men vi lär inte få se lika stora utdelningshöjningar detta och kanske kommande år. Givetvis är det här något som lär bli ett scenario i majoriteten av bolag och sänks inte utdelningen får vi vara nöjda.

Läget just nu är riktigt bra men kursen har börjat vända uppåt rätt kraftigt så frågan är hur länge det läget återstår.

Ett helt okej bolag att äga, även om jag skulle placera Realty Income framför denna alla dagar i veckan.