Pfizer – köp historisk kvalité till hög direktavkastning

Pfizer är ett av världens mest kända läkemedelsbolag vars innovation har hjälpt mänskligheten framåt. Det här är också ett av världens mest kända utdelningsbolag. De sista åren har dock kursen varit en besvikelse för ägarna och med en direktavkastning som nu är drygt 2 procentenheter över det normala är det många som funderar om det här är historiens bästa läge. Jag har valt att dyka djupare i fallet Pfizer (PFE).

Följ mig gärna på sociala medier. Ett gratis sätt att stötta bloggen 🙂

Kort utdelningsfakta – Pfizer

Pfizer – tidernas största köpläge?

Det är aboslut sant att Pfizer nu står inför några problem som kan vända verksamheten upp-och-ner beroende på vad resultatet blir. Aktiekurser ljuger sällan och som du ser i bilden ovan så har aktien inte fått ett bra mottagande de senaste åren. Faktum är att kursen nu är på samma nivå som man var år 2000.

Vinst/aktie säger mer än tusen ord och här har vi verkligen sett ett gigantiskt fall allt sedan år 2022. Förklaringen är givetvis guldåren under pandemin och de enorma mängder vaccin som bolaget sålde. Många läkemedelsbolag hade nog trott att effekten efteråt skulle darla långsammare än vad den faktiskt gjorde. Idag är det få som vaccinerar sig och de som gör ingår troligtvis i en riskgrupp.

Det finns också en annan del av den här kakan som vi måste studera. Pfizer har nämligen ett hyfsat stort antal läkemedel som tappar patent inom en snar framtid. Är det något som investerare ser oro i så är det när patent går ut. Allt som oftast skickar man ner aktien i god tid innan detta.

Här får vi komma ihåg att det finns många bolag som tacklat patentförluster väldigt väl. AbbVie är ett strålande exempel där deras patentet på deras absolut största läkemedel Humira gått ut. Bolaget tänkte till i tid och lyckades parera detta väldigt väl.

Vi kan också se i tabellen ovan att Covid vaccin fortsatt står för omkring 14% av omsättningen. Många tror att Covid helt är borta men så är inte fallet. Det kommer krävas vaccin för framförallt äldre och förhoppningsvis ser vi någon typ av golv just nu där försäljningen inte tappar märkbart mer på länge.

Totalt förväntar man att Pfizer tappar ungefär 17 miljarder dollar i omsättning från 2025-2030 med hänsyn till att patenten löper ut.

Men det finns hopp

Det här är ingen nyhet för Pfizer som allt sedan 2021 gjort mängder av förvärv. Totalt hoppas man kunna inbringa försäljning på $25 miljarder från M&A (Mergers and acquisitions, förvärv) och ytterligare $20 miljarder från organiska pipan (deras nuvarande läkemedel).

Största förvärvet är också det som gjordes 2023 där man köpte Seagen för $43 miljarder som verkar inom cancerområdet. Andra exempel är Biohaven mot migrän som förvärvades 2022 och Arena Pharmaceuticals (immunologi) som också gjordes 2022. Som du ser i tabellen nedan har alla dessa förvärv kostat multum och många menar att Pfizer varit allt för aggressiva och att man betalat för mycket.

Pfizer tror att Seagen kommer generera ungefär $10 miljarder i omsättning för bolaget år 2030 och de andra fyra listade ovan ungefär ett liknande belopp tillsammans. $20 miljarder totalt med andra ord. Skulle det här bli verklighet har man alltså kontrat den förlust man fått när patenten löper ut. Vägen dit är fortfarande lång och krokig.

Det är just det här som marknaden är mest oroliga över här och nu. Här har vi med andra ord samma scenario som jag stod inför i AbbVie då jag köpte fast alla andra sa Sälj. Om historian återupprepar sig är har jag svårt att bedöma. Jag äger inte heller Pfizer idag även om suget är hyfsat stort.

Förbättrad skuld

Det jag tycker är viktigt här är att titta framåt. Pfizer har nyligen visat prov på bättre nyckeltal efter deras stora M&A. Största här är skulden som verkligen flög uppåt när pandemin dalade men som nu ser betydligt bättre ut nästkommande 12 månader. Här vill vi dock i långa loppet se 1,5 gånger Ebitda där bolaget legat historiskt.

Kostnader har prioriterats hårt och besparingsprogrammen är helt klart satta i rullning. Balansräkningen är på rätt väg. Kanske kan man också sälja sin del i Haleon som är värd ca $10 miljarder dollar.

Pfizer brukar meddela eventuella utdelningshöjningar i december och första högre utdelningen blir i mars. I år är min teori att bolaget höjer utdelning med någon symbolisk penny men inte mer än så. Nästkommande 12 månader ser det ut som att utdelningsandelen blir strax över 70% och det är bra mycket högre än vad man haft tidigare (ca 40-50%).

Summering – dags att köpa?

När jag då försöker göra någon typ av summering så bottnar jag fortfarande i caset AbbVie som jag själv köpte med god framgång. Skillnaden med Pfizer är att man har en betydligt mer diversifierad portfölj samt att deras investeringar till synes lockar med än de AbbVie gjorde innan deras patent löpte ut.

Många analyser där ute har satt köp på aktien men det är också förknippat med risk. Att ett bolag varit en gud på utdelningar innan säger inte heller allt. Se bara på hur det gick för 3M (MMM). Med det sagt är chansen större att den här typen av bolag lyckas vända.

Låt mig säga såhär:

Jag förstår att många köper idag och varför man gör det. Personligen skulle jag dock lägga mina slantar i AstraZeneca här och nu som jag tycker är mer köpvärd.