Electrolux har varit ett tryggt och stabilt utdelningsbolag som sedan 2003 givit strax över 10% årlig totalavkastning. Idag är det svårt att se något ljus i tunneln för denna vitvarugigant där investmentbolaget Investor står för 30% av rösterna. När kan det vända? Blir det bud i Electrolux?
Totalavkastning Electrolux
Utdelningen i Electrolux slopades för en tid sedan och tyvärr tror jag att investerarna får vänta ytterligare med att få tillbaka denna. Åtminstone om vi kikar på vad bolaget senast rapporterade.
Många negativa sidor
En av förlorarna för kvartal två är Electrolux och faktum är att vinsten enbart nådde halvvägs upp till det analytikerna förväntat sig. Trots en redan nedtryckt aktie fick Electrolux se en historiskt stor förlust i aktiekursen. Hur kunde det gå såhär?
Ca 35% av omsättningen i Electrolux kommer från Europa och 35% kommer från USA.
Här i Sverige ser vi en mycket svag marknad där konsumenterna väljer billigare produkter, alternativt vilar på hanen helt. Trots allt är Electrolux inget lågprismärke och det finns billigare alternativ. Dessutom bidrar en ytterst svag byggmarknad till att få vitvaror installeras.
I USA ser vi hur rabatterna för den här typen av produkter exploderar, vilket sätter press på marginalerna. Här underpresterar Electrolux för närvarande rejält. Marknaden har tappat 1% medan Electrolux tappat otroliga 12,8%. Det är inte särskilt lovande.
Vad som dock kan ses som mest negativt är skuldsättningen. Idag har Electrolux en nettoskuld som i princip är lika med börsvärdet och ligger nästan 5 gånger EBITDA. Rätt ohållbart och dyker det upp problem sitter man verkligen i skiten.
Det som meddelades i förra veckan var planerade avyttringar i ett hopp om att lugna marknaden. Vad man adresserar sälja är bolag i Egypten och Sydafrika, vilket inte hör till kärnverksamheten. Här är det snarare frågan om varmvattenberedare som jag förstått det.
Vad som är tråkigt med den här avyttringen är att Electrolux väntas få in bra mycket mindre än vad man tidigare gav vid förvärvet. 10 miljarder kr väntas man få in och verksamheten som avyttras har en samlad omsättning på 7,1 miljarder kr. Å andra sidan går det här enligt målet för Electrolux att fokusera mer på kärnverksamheten. Men lite panikrop förmedlar bolaget.
…men också några positiva
Några fördelar mitt i detta är att marknaden i sig är svag. Whirlpool (som jag skrivit om tidigare) hade också en tråkig Q2 rapport där rörelseresultatet sjönk med nästan 1/4.
Ytterligare ett plus bland all sorg är att kostnadsbesparingsprogrammet börjar visa resultat. Visst, det att begränsa kostnaderna är mindre roligt än att se en stigande omsättning, men när konjunkturen svänger kan detta vara nödvändigt.
Så, köpa?
Det finns givetvis fortfarande en budchans och där står väl Kina först på tur.
Electrolux har en anrik historia men med det sagt är man inte bäst. På senare tid har man blivit omsprungna av konkurrenter likt Whirlpool och Midea som är väldigt mycket effektivare och har en helt annan rörelsemarginal än Electrolux.
För er som ligger investerad i bolaget skulle jag nog vara kvar och se vart det tar vägen. Troligtvis bläddrar Electrolux på de sista sidorna i sin bok innan någon form av bud kommer, men det är bara min gissning.
Till er som inte är investerade skulle jag nog hellre satsa på Whirlpool nu när källskatten är mer förmånlig.
