Världen har skakat rejält i samband med SVD-kraschen. Nyligen gick Carnegies aktiechef Karl Hedberg ut med att han ser köpläge i de svenska storbankerna inför utdelningssäsongen. Jag kan hålla med om köpläget, men då får du ha lite längre horisont än enbart vårens utdelningssäsong.
”Jag tror inte vi kommer se någon större spridningsrisk till banker generellt och framför allt inte till de svenska bankerna, varken för storbankerna eller de mindre nischbankerna. Kortsiktigt kan det givetvis leda till att osäkerheten får investerare att fortsätta sälja aktier brett med fallande kurser som följd. Det ser jag dock som en kortsiktig effekt som bör reverseras”, säger Karl Hedberg i en intervju
Problemet med att köpa aktier inför årets utdelningssäsong
Det finns ett problem med att köpa aktier enbart för att en kommande stor utdelning är på väg in. Aktiekursen tenderar nämligen att falla lika mycket som utdelningen vid x-dag*. Delar ett bolag ut 5 kr/aktie, ja då brukar också aktiekursen falla med 5 kr, allt annat lika.
*den dag aktien handlas exklusive utdelning
Teorin är att bolaget tar en del av sina tillgångar (en del av bolaget) och skiftar ut till ägarna, alltså borde aktierna värderas ner när detta sker tillika utdelningen. Däremot kan det givetvis vara händelser under dagen som gör att kursen faller mer/mindre, därigenom uttrycket ”Allt annat lika”.
Självklart ställer man sig frågan vad vi som ägare egentligen tjänar på att få en utdelning. Jag har tidigare resonerat om att bolagets kassa inte borde värderas särskilt högt och att aktiekursen tenderar att återhämta sig hyggligt fort efter en utdelning. Det gäller speciellt bolag där utdelningen växer år ut och år in. Att ett bolag går med en allt för stor penga-säck på sina axlar är något man i regel inte vill göra om det inte finns investeringsbehov i närliggande framtid. När nya rapporter kommer så kommer inte utdelningen man skiftas ut tas i hänsyn utan då är det framtiden investerarna blickar mot.
Av den här anledningen måste du alltid fundera över betydligt fler saker än enbart kommande utdelning.
Nyligen kom Dagens Industri ut med en tabell som visar bankernas kursreaktioner vid x-dagen. Det var intressant. Genomgående verkar vara att kursen fallit något mer än utdelningen vid dessa dagar. Här är ett exempel från Swedbank:
| Utdelning (ink extra) | Skillnad, kurs och utdelning | |
| 2013 | 9,90 kr | -2,70 kr |
| 2014 | 10,10 kr | -1,90 kr |
| 2015 | 11,35 kr | -0,75 kr |
| 2016 | 10,70 kr | 0,80 kr |
| 2017 | 13,20 kr | -0,10 kr |
| 2018 | 13,00 kr | -0,30 kr |
| 2019 | 14,20 kr | 3,40 kr |
| 2020 | 4,35 kr | 1,75 kr |
| 2021 | 7,30 kr | -0,98 kr |
| 2021* | 2,90 kr | -0,30 kr |
| 2022 | 11,25 kr | -7,51 kr |
* I oktober 2021 gjordes en extra utdelning avseende resterande belopp för 2019 och 2020.
Det här gäller för övrigt inte bara bankerna och är en strategi jag själv har praktiserat många gånger genom åren. I år tror jag att avvikelsen mellan utdelning och kurstapp kommer att bli extra stort. Jag har dock gott om torrt krut och elefantbössan är laddad!
Men halloj Namn Namnsson!
Mmm det här är inget jag egentligen håller reda på men det är något som många ställer som en fråga – alltså om allt med utdelningen egentligen inte blir ett nollsummespell sett till totalen.
Kort svar är nja. Långt svar handlar om vem som bäst kan förränta kapitalet, du eller bolaget? Ett färskt exempel är TF bank som slopade utdelningen då de bedömer att de kan skapa större värde för aktieägarna genom att återinvestera i verksamheten. Jag personligen föredrar att iaf en del av vinsten hamnar i mina fickor i form av utdelning så jag kan välja hur jag vill allokera slantarna. Jag har även en dunkel föreställning om att bolag som får för stor kassa som de inte kan sätta i arbete på ett tydligt och effektivt sätt leder till ogenomtänkta förvärv, alltför… Read more »
Med runt tio år kvar till pension märker jag att jag allt mer anammar Walter Schloss investeringsfilosofi med bred diversifiering för att inte gå på några minor. Särskilt en vecka som denna när bolagsrisken plötsligt gjorde sig påmind (SVB). Det betyder att årets utdelningar går till att ta in nya företag.
Väldigt intressant Max.
Har du gjort större förändringar i din portfölj nu när du ”bara” har 10 år kvar?
Jag har länge haft en koncentrerad portfölj med tio aktier där jag har fyllt på i den/de som såg billiga ut för tillfället. För närvarande består den av: AAK, Beijer Alma, Handelsbanken, Holmen, Industrivärden, Investor, SEB, Skanska, Tele2, Öresund.
Tänkte nu plocka in två nya bolag om året fram till pension för att sluta med någonstans mellan 25 och 30 aktier. Vill även diversifiera med utländska fonder för att få geografisk spridning. Allt för att successivt sänka risken utan att bli feg.
Själv så kommer jag förmodligen att köpa lite SEB och SHB när den här SVB, Signature bank och Credit Suisse situationen har lugnat sig och om kurserna fortsätter nedåt.
Hoppas bankaktierna går ned ett tag till lagom till löning 🙂