Vad händer egentligen i Novo Nordisk?

Sedan början av augusti har jag slängt in rätt mycket slantar i Novo Nordisk. Min huvudtes har varit att aktien är grymt lågt värderad och att investerare troligtvis kommer få fina utdelningshöjningar även framöver. Antalet ägare har ökat kraftigt under aktiens fall men nu i augusti har ägandet exploderat.

Antal ägare Novo Nordisk, Avanza

Märkliga rörelser

Mitt kliv in i Novo Nordisk blev när konkurrenten Eli Lilly presenterade svagare forskningsresultat än väntat för sitt viktminskningspiller Orforglipron. Bland annat var det 10% av patienterna som avbröt behandlingen med tanke på biverkningarna.

Nu i september har aktien rört sig rätt egendomligt. Först tappade den rejält men efter 10 september har kursen stigit. Inga enorma nyheter förutom nedskärkningen av personal har skickats ut under den perioden.

Många får packa sina väskor

Just nu genomför Novo Nordisk stora förändringar för att effektivisera verksamheten. Först meddelade man att 9 000 anställda blir av med sitt jobb (ungefär 11% av totala arbetsstyrkan). Det här är den största uppsägningsrundan i Danmarks historia. Dagen efter meddelade Novo att ingen anställd kommer ha möjlighet att jobba hemifrån. Kontors/Lab-arbete är det som gäller.

Klart är att ledningen vill kapa kostnader och effektivisera. Självklart är det tråkigt att människor mister sina jobb. Å andra sidan tycker jag att större bolag kan gynnas av att göra sig av med personal då man ibland betalar för mer än vad man får ut så att säga.

Vad menar jag då med det? Ja, bara för att man kapar antalet anställda med 11% betyder det inte nödvändigtvis att omsättningen kommer sjunka med 11%.

Nu hoppas man på att den här nedskärningen ska bidra med 1 miljard dollar fram till 2026. Pengar som i stället ska investeras i produktutveckling.

Allt detta sker då i kölvattnet på den tredje sänkta vinstprognosen för 2025. Att ett bolag sänker prognosen 3 gånger under drygt ett halvår är anmärkningsvärt.

Utmaningar finns

Bromsklossen just nu är på sätt och vis Wegovy, Novos ledande läkemedel mot fetma. Tillväxten haltar då betydligt billigare GLP1 preparat från diverse apotek fortsätter spridas, s.k. olicensierade kopior.

Dessutom fortsätter den hårda konkurrensen från Eli Lillys Zepbound. Förutom det finns problem med försäkringsersättning för viktminskningsläkemedel i USA. Att ta läkemedlet är alltså en stor ekonomisk fråga då det inte är billigt utan rätt hjälp från försäkringsbolag.

Till råga på allt ser vi just nu en övergångsperiod då den nya VD:n Mike Doustdar ska ta över skutan och styra de mot ljusare framtid. Han tillträdde i augusti och har verkligen tagit i med hårdhandskarna från start med tanke på personalneddragningarna.

Uppdraget för Mike blir nu att effektivisera företaget, påskynda kapacitetsutbyggnad och behålla Novo i ledningen inom GLP-1-segmentet.

Det positiva i Novo Nordisk

Som du ser finns det verkligen utmaningar, men trots dessa är Novo Nordisks långsiktiga framtidsutsikter fortsatt starka.

Sett ur ett globalt perspektiv är efterfrågan på effektiva viktminskningsläkemedel i dess linda. Marknadspenetrationen är hyfsat låg och kanske kan mer fördelaktiga ersättningssystem höja försäljningen ännu mer.

Som jag nämnt i någon artikel tidigare kommer ca tre fjärdedelar av Novos intäkter från behandlingar mot diabetes och sällsynta sjukdomar. Dessa delar fungerar som en stabil bas och genererar väldigt stabila kassaflöden.

Tittar vi på Novo Nordisk utdelningsandel har den i stort sett varit 50% allt sedan 2015. Man delar alltså ut enbart 50% av vinsten. Vissa år har den varit 51% och andra år 49%, men aldrig över 52%. Vi leker med tanken att bolaget inte skulle höja sin utdelning kommande 12 månaderna. I så fall skulle utdelningsandelen falla till 45%.

Allt annat lika borde vi alltså kunna se utdelningshöjningar även framöver. Novos 30-åriga svit med årlig utdelningstillväxt är därför inte hotad om du frågar mig. Då har jag även vävt in den nya sänkta prognosen från viktminskningen.

Tittar vi utifrån ett längre perspektiv handlar mycket om att Novo fortsätter skala upp sin produktion, att försäkringsersättningen förbättras samt att man på något vis lyckas med den orala behandlingen av fetma.

Det blir spännande att se Novos framfart kommande åren och jag sitter med i den båten 🙂