Köpa Pepsi med gott samvete?

Pepsi samt Coca-Cola har länge varit attraktiva utdelningsaktier att äga bland världens alla utdelningsinvesterare. Båda två är titulerade Dividend Kings, en titel man får när man höjt utdelningen 50 år i rad. Det senaste året har aktiekursen i Pepsi åkt på en rejäl smocka och direktavkastningen är nu på den högsta nivån sedan pandemin bröt ut.

En strålande historik

Själv har jag aldrig investerat i Pepsi trots att jag är en trogen kund av Pepsi Max som enligt mig sopar banan med Coca-Cola Zero och många andra alternativ där ute.

Pepsi har ett otroligt starkt kreditbetyg på A+ som indikerar bolagets starka finansiella ställning. Visst, det finns ca 60 andra bolag med en sådant betyg eller högre, men med tanke på hur galet många börsnoterade bolag det finns så är det rätt unikt.

Bolaget har höjt utdelningen 52 år i rad och även haft 60 år där man aldrig sänkt utdelningen. Precis som de flesta andra dividend kings så har man de sista åren inte orkat med en allt för stor höjning av utdelningen procentuellt. De sista 10 åren har den varit 7,7% årligen, en siffra som jag tycker håller måtten väl.

En av anledningarna till varför jag inte köpt Pepsi är nog för att den historiska totalavkastningen varit rätt klen. Räknar vi med aktiens fall det sista året har du som investerare fått 7,8% i årsmedelavkastning de senaste 15 åren. Siffran för de senaste 20 åren är ungefär samma lika.

Därför faller Pepsi aktien

Från toppen i maj 2023 har aktien fallit från $193 till nu $130. Det här har även gjort att direktavkastningen skenat till 4,37%. Snittet för direktavkastningen har historiskt varit 2,89%. Vissa funderar nu om det är läge att köpa ett ruggigt stabilt bolag till en hög direktavkastning.

Först måste vi fundera över varför aktien i Pepsi faller.

Pandemin blev trots allt en välkomnande period för Pepsi då konsumentefterfrågan steg på ett bekvämt liv med mycket snacks hemma. Tyvärr har livsmedelssegmentet i Nordamerika, som står för ca 40% av totala försäljningen, på senare tid tappat rätt mycket av sin gnista. Tillväxten inom just det här viktiga området visar nu negativ tillväxt, från att ha vuxit med som mest 20% i mitten av 2022.

Självklart är det den ekonomiskt anstränga privatpersonen en stor anledning. Tidigare har jag sagt att skräpmat, nikotin, godis och snacks faktiskt ökar i dåliga ekonomiska tider. Men allt har sin gräns och dessutom ser vi nu att konsumenten letar billigare alternativ. Därav faller volymerna för Pepsi.

Sedan har vi frågetecknet med viktminskningsläkemedel och hela snurran kring GLP-1. Hur pass utbrett kommer detta bli och vad händer när fler och fler tar läkemedlet och därigenom får mindre hungerkänsla? Vi får komma ihåg att Pepsi länge ridit på mega-trenden att folket bara blir fetare och fetare.

Allt detta har fått investerare att ifrågasätta om den negativa nedgången vi ser är tillfällig eller om det rör sig om mer bestående förändringar i snacksbeteendet.

Dessutom sker det nu en tuffare granskning än någonsin av bearbetade livsmedel, konstgjorda färgämnen och tillsatt socker. Fler konsumenter prioriterar helt enkelt produkter med enklare och mer transparenta ingredienser.

Pepsi gör förändringar

Men Pepsi sitter inte bara på sina händer när allt detta sker. Just nu ser vi dramatiska förändringar i utbud där man testar produkter med mer protein, lägre kalorier och mer naturliga råvaror. Mindre förpackningar är också en stor prioritering.

Det här har länge varit en fråga för Pepsi, men man kan säga att bolaget nu satsar mer pengar än någonsin inom just detta. Som exempel har vi varumärken likt Smartfood, PopCorners och Bare Snacks som väl återspeglar förändringarna i Pepsi..

Tyvärr tar det tid för ett bolag likt Pepsi att ställa om sig. Man vill försvara nuvarande varumärken men samtidigt se till att pumpa ut dessa nya och dessutom behålla en hyfsat bra marginal.  Allt kan inte ske på en och samma gång. Hitintills har mottagandet av de nya produkterna varit väldigt blandat.

Positivt är att den internationella försäljningen som står för ca 40% av totalen varit riktigt motståndskraftig. Här hittar vi bland annat tillväxtmarknader som Indien, Brasilien och Mexiko där fortsatt tillväxt råder där efterfrågan på snacks och drycker inte verkar påverkats lika mycket som i Nordamerika.

Det här är tur, och ger bolaget tid att ställa om sin verksamhet för att möta efterfrågan i sitt hemmaland.

Utdelningsandelen de senaste 12 månaderna har varit 67% och väntas nu öka till ca 70%. Rent utdelningsmässigt så är det ingen fara för Pepsi skulle jag säga, men troligtvis kommer utdelningshöjningarna vara lägre innan vindarna vänder.

Pepsi har genom alla åren kunnat anpassa sin verksamhet för att möta konsumentens efterfrågan på ett väldigt bra sätt. Jag tror man även kommer lyckas denna gång och personligen är jag lite köpsugen i Pepsi.

Den stora frågan är ifall mega-trenden med allt fetare amerikaner nu tycks ha nått sin peak eller om den kommer fortsätta.