En av de aktier jag köpt mest av under 2025 är konsultbolaget (eller konsultmäkaren) Ework. Hela konsultsektorn står inför en enorm press just nu och kämpar en typ av tvåfrontskrig. Aktiekurserna har återspeglat problemen i sektorn väldigt väl. Frågan är väl om det här bara är starten på något riktigt nattsvart?
I augusti var 485 900 personer arbetslösa. Det motsvarar 8,4% av arbetskraften. Vissa kommuner och län har det givetvis tuffare. Tydligen verkar Perstorp i Skåne ha högst arbetslöshet med 13,6% :O Den är svettig.
Det är sannolikt ingen lätt marknad bemanningsföretagen möter. Handelskriget gör det inte heller direkt lättare då många bolag inom industri fått det tuffare att prestera vinst. Nu är det snarare frågan om nedskärning på personal snarare än rekrytering. Ofta är det konsulterna som sitter mest löst.
När vi tittar på samtliga IT-konsulter så har den negativa trenden hållit i sig. Vissa spådde en lättnad mot slutet av 2025 men det ser rätt mörkt ut tyvärr. Som helhet för sektorn minskade rörelsemarginalen från 6,9% andra kvartalet 2024 ner till 4,1% samma kvartal i år.
I alla rapporter hörs nästan samma ord: den svaga ekonomin i de nordiska länderna har fått kunderna som hyr in konsulter att vara återhållsamma.
Nästan allt inom sektorn går skit just nu. Knowit, Devport, Tietoevry, Avensia, B3 Consulting… för att bara nämna några. Det blir inte direkt några blå siffror genom att investera i dessa. Kursreaktionen i snitt när bolagen släppte sin rapport för Q2 var -5%.
Jag fick befogad kritik redan igår att jag bara nämner Ework inom sektorn och att Prevas också känns intressant. Prevas är inget undantag och deras kurs har också sjunkit som en sten. Det känns också som att Prevas var på rätt väg innan arbetslöshetens famntag blev påtaglig.
Själv är jag rädd för AI. Riktigt rädd. Varför ska ett bolag behöva betala extra programmerare när man kan göra arbetet dubbelt så effektivt idag? Det är i alla fall min spaning som är i branschen.
Det är lite därför jag kallar det för ett tvåfrontskrig. Dels har vi konjunkturen och handelskriget som ligger på här och nu, men också AI som sakta men säkert gör sig allt mer påtaglig för IT-konsulterna.
Varför köper jag då Ework?
Jag gillar att köpa stabila bolag i sektorer som går skit för tillfället. Att en sektor går dåligt är grymt mycket bättre än att ett bolag går skit i en sektor som går kanon. Det ger mig hopp. Någon dag lär det vända.
Själva affärsidén i Ework skiljer sig mot andra mer renodlade konsultbolag. Här erbjuder man en digital marknadsplats där konsulterna matchas mot jobb ute hos företagen. Därför brukar man säga att Ework inte har egna konsulter utan enbart förmedlar dessa.
Jag blev faktiskt lite förvånad att man kunde hålla uppe utdelningen i år (verksamhetsåret 2024). Nästa år lär dock utdelningen bli lidande om det fortsätter såhär.
Förra året hade man redan vid halvårsskiftet presterat 4,11 kr/aktie i vinst. Den siffran var nu nere på 2,9 kr i år. Totalt förra året gjorde man 8 kr i vinst och då man delade ut 7 kr gick nästan allt till utdelningen.
En fördel i Ework är att Staffan Salén sitter på över 40% av ägandet via Investment AB Arawak. Han är även bolagets styrelseordförande. Ägarbilden är det alltså inget fel på.
Största händelserna i närtid är att Ework haft olönsamma kundavtal som inte bidrar särskilt mycket till lönsamheten. Dessa har man för en tid sedan börjat fasa ut i hopp om att stärka lönsamheten. Hitintills har man ändå lyckats.
Om vi ska snacka risk så är det väl deras verksamhet i Sverige där fordons- och tillverksningsindustrin utgör ca 40% av intäkterna. I och med handelskriget finns det stor risk att bolagen här drar ner konsultkostnaderna. Det har förvisso redan skett men kan komma att bli värre.
Fördelen är hur Ework är uppbyggt. Ett renodlat konsultbolag behöver göra avvägningar mellan besparingar och att behålla den kompetenta personalen när ekonomin svänger. Det är inget lätt val. Ework påverkas givetvis av den svaga marknaden men behöver inte göra samma avvägning.
En annan fördel är Eworks väldigt låga skuldsättning idag på typ 0,4 gånger årets rörelseresultat.
Kalendereffekten är idag mindre viktig då marknaden lägger störst fokus på tullar och konjunktur. Det kan samtidigt vara värt att nämna att kommande två åren innehåller fler arbetsdagar som ofta brukar ge en positiv effekt för konsultbolagen.
För att summera kommer det bli en utdelningssänkning för Ework nästa år. Annars blir jag förvånad. Du kan ändå komma in väldigt billigt idag och någon dag lär det vända mot ljusare tider för Norden.
Jag är inte så rädd för AI i det korta perspektivet. Det finns en enorm övertro till vad AI faktiskt kan prestera inom systemutveckling i dagsläget. När jag hör mig för bland de som jobbat mer med AI inom utveckling än jag själv gjort säger ungefär samma saker: AI är skitbra för att snabbt prototypa eller få fram små-hack som löser enklare problem. Släpper du lös ett AI i den befintliga kodbasen går det inte alls att föutse vad som kommer hända. Den kan göra precis vad f*n som helst, så allt måste dubbelkollas. Alla de som hypar AI inom… Läs mer »
Spännande spaning från din sida Golden!
Min egna reflektion är att man blivit rätt lat med AI. I stället för att gå in på StackOverflow och söka svar för att testa något av alternativen själv så vänder man sig direkt till AI.
Lite som med miniräknarna i skolan. Ibland slog man in väldigt lätta ekvationer för att man var lat och inte orkade tänka. Exakt så känner jag med AI.
Men det är bara min spaning
Hej KTM
Vad tycker du om börsnotering i NOBA?
När jag tittade på NOBA (tidigare Nordax) lite snabbt så verkade det inte som att aktien säljs ut till något lockpris direkt. Nu verkar den enligt källor vara övertecknad flera gånger om. Sista handelsdagen är på torsdag.
Känns lite som att teckna och sälj ändå, men har inte djupdykt i prospektet precis 🙂 När jag läste hade enbart 9% av totala kapitalet tecknats i förtid: Handelsbanken Fonder, DNB Asset Management samt OP Gruppen
Lustigt nog är det just konsultbolagen som envisas med att försöka kontakta mig på Linkedin, trots att alla säger att branschen är iskall.
Jag blir nästan sugen på att gå på en intervju bara för att kolla hur det ligger till egentligen.
Haha det tycker jag du ska göra https://fattigapan.blogspot.com/ 😀
Har slutat få sådana förfrågningar. Är nog främst för att jag inte uppdaterat min profil på 10 år och varit inaktiv
Köp Accenture, världens i särklass största it-konsultbolag , handlas på10 årslägsta , återköper enorma mängder egna aktier. Ett riktigt superbolag till reapris.
Nu blir jag nästan förbannad
10 år med en utdelningstillväxt på 10,6% årligen i snitt. SEnaste höjningen 14%.
Höjt utdelningen 19 år i rad.
Varför har du inte tipsat óm detta tidigare Zacke? 😀
Gillar man kvalitet kan man kika på Snap-On som säljer premiumverktyg
Friends again. Life’s too short being angry
Det susar i säven och vindarna vänder snabbt 😀
Tack för den KTM!
Magkänslan säger att man kan öka med mindre poster i EWork (och Prevas). Men utdelningarna i sektorn kommer sjunka nästa år, vilket är surt i det korta perspektivet. Hur framtiden ser ut med lönsamhet och AI är högst osäkert. Blir som sagt inget stort nysparande i konsultbranschen.
Följ magkänslan Jan. Undvik branschen
Så är det väl lite med allt som går eländigt just nu. Många säger undvik. Det är i alla fall min uppfattning efter 10 år på börsen 😀
Sedan behöver det inte vara en dum idé att springa efter bara det som går bra
Absolut är det så. Sedan är det skönare när utdelningen sjunker på en bred front i hela sektorn än att enbart ens egna bolag sänker, om du förstår hur jag menar 🙂
Jag är inte övertygad om att Ework är kvalitet. Man hör mest negativa åsikter om dem i branschen (till viss del naturligt med deras affärsmodell). Men det finns många konkurrenter som känns mer på tårna och har lägre pris. Att ”fasa ut” kunder tror jag är en sanning med modifikation.
Ser större potential i duktiga konsultbolag som är lågt värderade pga. konjunkturen men med stor potential om den vänder.
De är inget konsultbolag utan enkom konsultmäklare. De säljer konsulter som är enmansbolag till större bolag som inte själva kan ta direkta avtal mot stora kunder då dessa kunder och deras inköpsavdelningar inte vill ha så många direkta avtal. De har en affärsmodell där de hjälper inköp att pressa pris för att sedan sätta än högre press på pris mot de som levererar värdet. Det är en för branschen destruktiv affärsmodell som lett till att pris är det enda viktiga. De tillför väldigt lite värde för branschen och har således mycket i omsättning men väldigt låg marginal. Hade inte spenderat… Läs mer »