Coor – dags för högutdelarens revansch?

Visst, det finns aktier som under sista åren varit betydligt mer dragna i skiten än städbolaget Coor, men med det sagt har varken bolaget eller aktien haft det lätt. Egentligen ångrar jag lite att jag inte litade på min magkänsla tidigare.

Jag har gått igenom Coor ett par gånger tidigare så jag tänkte inte djup-dyka nu. Det här är i alla fall ett av Nordnes största bolag inom företagsservicetjänster där städ, fastighetsunderhåll och personalrestauranger står på schemat.

Coors aktie noterades i slutet av 2014 och har sedan dess utmärkt sig för att ha hög direktavkastning över tid. Utdelningen har skruvats ned de två sista åren och i takt med att kursen nu ökat får du enbart 3,2%. Dock finns det chans till utdelningshöjningar framöver om bolaget håller i utvecklingen man visat de sista två kvartalen.

De sista åren har kassaflödet sviktat och då blir utdelningen direkt lidande. Man kan säga att det här är Coors specialitet då man är otroligt kapitallätt och kan dela ut hela eller till och med mer än hela sin vinst.

Det var redan 2023 som vi kunde ana problem när den organiska tillväxten fick sig en ordentlig känga. Ericsson sade nämligen upp ett stort kontrakt i Sverige 2023 och innan dess var det Equinor i Norge som bantade sina avtal med Coor.

I slutet av förra året fick AnnaCarin Gardin lämna VD-posten och det var mig helt rätt att skicka ut den kvinnan. Inte en dag för tidigt om du frågar mig. Hon har uppenbarligen inte gjort sig förtjänt av sitt arvode.

Men det var inte den enda transformationen. Flera tunga poster som landschefer i Danmark, Norge fick också gå genom dörren. När det då även ryktades om ett ordförandeskifte där Mikael Stöhr skulle ta över blev jag intresserad. Stöhr var Coors VD under 2015 – 2020 när bolaget gick fantastiskt. Ibland krävs det bara en man på rätt plats för att driva en skuta i rätt riktning.

Dessa omtag fick mig att ana köpläge. Den enkla analysen att man skulle skicka ut AnnaCarin och Stöhrs återkomst var en god magkänsla hos mig, vilket jag skrev om i min senaste analys. Längre än så behövde jag egentligen inte gå.

Det blev efteråt känt att Ola Klingenborg fick ta över vd posten i februari. Sedan dess har aktien lyft med nästan 50%. Han tog över ett väldigt sargat Coor som brottades med hög skuld samt en fruktansvärt låg kassagenerering på 57%*

*Det viktigaste nyckeltalet för Coors kassaflöde är kassagenerering, definierat som kvoten av ett förenklat operativt kassaflöde och justerat EBITDA. Kort och gott är det förmågan att omvandla vinsten till kontanter

Igår rapporterade Coor för sitt andra kvartal och det blev ytterligare en positiv rapport samt en aktie som vandrar vidare uppåt. Den organiska tillväxten är tillbaka, bolaget har fått koll på sin kassagenerering och de värsta orosmolnen tycks vara borta. Nu är man grymt nära sitt historiska snitt, även om aktien har långt kvar till toppen.

Ola är säker på sin sak. Den dipp vi sett i Coor och deras verksamhet kommer vi inte se igen. Man har lärt sig något under resans gång.

”Det finns ingen anledning till att tro att vi skulle få en större dipp igen”, säger vd Ola Klingenborg.

Lite lustigt är att största ägare Mawer Investment Management sålde ungefär hälften av sitt innehav på absoluta botten. Där ser man hur sjukt fel det faktiskt kan bli, trots att man säkert kunde bolaget som ett rinnande vatten.

Själv fick jag sug att köpa när Stöhr skulle komma in i bilden igen och kvinnan som kört verksamheten i botten fick gå. Vad som hejdade mig var två rätt stora utdelningssänkningar, vilket såklart inte är en rolig trend.

Coor har dock långt kvar till sin all-time-high och utdelningarna lär stiga om bolaget fortsätter såhär. Själv tror jag att detta blir årets turn-around och min teori är att rapporten för både kvartal 3 och kvartal 4 blir fina.