Cibus nyemission och tankar

Du köper en aktie till ett, enligt dig, hyfsat pris. Aktien går ner ännu mer och du köper ytterligare lite. Så fortsätter spiralen och jag tror säkert att du känner igen dig i osäkerheten som sakta byggs upp när du ska handla och alla andra tycks sälja.

Förra gången jag redogjorde om Cibus hade inte nyheten om deras nyemission blivit känd ännu. Jag tycker att det kan vara värt att nämna denna då det skapar rätt mycket oro bland aktieägarna.

Den här aktien blev också utsett som Veckans Aktie i Dagens Industri med ett Köpråd. Deras analyser i  veckans aktie är trevliga att läsa men en prenumeration är rätt dyrt så därför väljer jag oftast att sammanfatta godbitarna jag hittade.

En populär aktie

Cibus blev snabbt en populär aktie för utdelningshungriga då portföljen bygger på stabila livsmedelsbutiker samt att man tidigare beslutade om att börja med månatlig utdelning. Det är förhållandevis vanligt att fastighetsbolag delar ut ca 50% av sitt förvaltningsresultat men den siffran för Cibus har snittat på 87% sedan deras IPO (för 5 år sedan).

Notera att det inte är bra med en hög utdelningsandel. Allt det säger är att man tar lite av vinsten själv för att i stället låta aktieägarna ta den största tårtbiten.

Aktiekursen tillbaka på startstrecket

Substansvärdet per aktie har stigit från 11,0 kr/aktie till nu 14,7 kr/aktie men aktiekursen har nu kommit ner till samma nivå som vi såg när bolaget noterades.

Om du återinvesterat utdelningen så har du fått 50% avkastning sedan starten, eller i snitt 8,45% årligen. Det är väl inte skräp, men det är samtidigt inte bra. Vi har den fina och stora utdelningen att tacka till att det blivit något alls.

Förutom det har förvaltningsresultatet stärkts rejält i Cibus. Från 163 till 623 miljoner kr, en ökning på 282%.

Även driftnettot, alltså skillnaden mellan hyresintäkterna och driftkostnaden, har ökat stadigt sedan starten på resan.

Det tråkiga i den här kråksången är att antalet aktier också ökat med tanke på nyemissioner. Även om det ser ut som en mycket fin ökning i förvaltningsresultat så har det bara ökat med strax över 100% om vi kollar på förvaltningsresultat per aktie. Det här blir alltså det omvänt från den positiva effekt vi ser när ett bolag köper tillbaka aktier.

Kunder hos Cibus

Verksamheten har diversifierats och spridits något bortom Finlands gränser. Med det sagt är Finland fortfarande störst med 68% av intäkterna. Bland kunderna som hyr fastigheter hittar vi stora aktörer:

Cibus nyemission

Cibus hade innan räntehöjningarna en av branschens största belåningsgrader. Det är också något jag reflekterat över tidigare men där och då var det givetvis ingen nackdel. Belåningsgraden låg på hela 59%.

För någon vecka sedan blev det alltså känt att Cibus gör en nyemission på 800 miljoner kr. Tack vare det sjunker belåningsgraden till 57%, vilket fortfarande är högt om vi jämför med branschen i helhet som ligger på 47%.

I analysen från Dagens Industri menar man på att Cibus har råd att bära högre belåning då 99% av hyrorna är inflationsskyddade. Stiger inflationen, ja då stiger hyrorna som ett brev på posten. Fördelen är också att kunderna står för stora delar av driftkostnaderna själva.

I den analysen räknar man med att ökningen i driftnetto tar ut den ökning vi ser beträffande den dyrare kostnaden på lånen, alltså att man kommer få i stort sett lika mycket att dela ut nästa år. Resultatet per aktie faller något med tanke på nyemissionen men är ändå något över den utdelning man ger i år.

Rabatten är idag 30% och det kan jämföras med den premie på 100% som bolaget hade för ett år sedan.

Jag fortsätter köpa i Cibus, men jag ska vara ärlig med dig och säga att det känns jobbigt. Men det gjorde det även en gång i Kindred när kursen bara gick ner och åter ner.