Fördel och nackdel i Nibe just nu

Jag vet att det inte var länge sedan jag skrev om Nibe och senast var i samband med deras rapport för kvartal 2. Samtidigt är det några saker jag där glömde ta upp och kanske är det värt åtminstone för egen del att djup-dyka lite i en av Sveriges mest ägda aktier.

Nibe – en liten del av portföljen

I ärlighetens namn var jag alldeles för tidig med min investering i Nibe. Tyvärr var det svårt att se hur pass illa det faktiskt skulle bli och att räkna på någon sorts punkt där en vändning kommer är genuint svårt.

De senaste tre åren har aktiens värde mer än halverats.

Nibe är dock fortsatt mitt minsta innehav i portföljen och jag är ”enbart” back 5 300 kr. Med tanke på att totalavkastningen i portföljen det senaste året varit över 600 000 kr så är det inte så illa som bilden visar.

Kanske finns det någon här som är ny till vad Nibe har att erbjuda. Kort förklarat utvecklar, tillverkar och marknadsför man produkter för uppvärmning där syftet till stor del är energieffektivisering. Mest känd är man för deras värmepumpar men man tillverkar även produkter såsom varmvattenberedare och braskaminer. Ventilation är ett annat område.

Utöver det är Nibe en förvärvsmaskin där man förvärvar bolag som sedan drivs från sidlinjen. Idag består koncernen av över 100 självständiga bolag. Detta har alltid varit en viktig del i Nibes framgångssaga.

Enormt blankat

Trots att aktien är upp 20% sedan botten den 5 augusti så är blankningen i Nibe fortsatt på rekordnivåer. Det är många som tippar på att botten är långt ifrån nådd. Dagen innan kvartalsrapporten var 9,9% av kapitalet i Nibe kortat. Några dagar efteråt har den siffran ökat till rekordhöga 10,8%.

I absoluta tal har blankningen ökat med 1 miljard efter rapporten enligt Holdings. Det här innebär att Nibe nu är det mest blankade bolaget på Stockholmsbörsen näst efter SBB som toppat listan under två års tid.

Nibes glansdagar

Även om kursen på senare tid halverats så har investerare som suttit still i båten fått rikligt betalat. Totalavkastningen i genomsnitt har varit 25% årligen. En helt fenomenal siffra, speciellt med tanke på den enorma sättning vi haft nu de sista åren.

Mycket av framgången kan vi tacka dedikerade Gerteric Lindquist för som fortfarande sitter på vd posten. Han fyller 73 år i höst. Än så länge inte ha några planer på att trappa ned.

VD Nibe Gerteric Lindquist

2022 var ett brutalt starkt år för Nibe då man växte hela 27% organiskt (alltså exklusive deras förvärv). En stor motor till framgång var de skenande energipriserna efter Rysslands invasion. Man ville efteråt minska beroendet av rysk gas och då blev behovet av fossilfria produkter mycket stort.

Återförsäljarna såg då till att öka sina lager av produkter för att kunna möta den stora efterfrågan. Lyckan varade tyvärr inte för evigt och i mitten av 2023 började vi se hur energipriserna gick ner.

Vad återförsäljarna då gjorde var att minska sina beställningar för att få ner sina lagernivåer och det är just det som nu slår negativt mot Nibe. Helåret 2023 var den organiska tillväxten 10%, vilket då kan jämföras med 27% som jag skrev ovan.

Nibe just nu

I det första kvartalet 2024 så tog Nibe en hel del engångskostnader i syfte att på mer lång sikt öka effektivitet och sänka kostnadsnivån. Det här var ett besparingsprogram som enligt bolaget själva ska spara 750 miljoner kr årligen.

När rapporten för kvartal 2 kom så såg vi att omsättningen landade på 10 035 miljoner. Det var en hyfsad bit över vad analytikerna trott på 9 901 miljoner. Ett positivt tecken för många även om bolaget fortsätter tappa mycket organisk omsättning.

Vad vi vet sedan tidigare är att Nibe gått ut med att kvartal 1 och 2 i år kommer bli svagt. Då var första halvåret 2023 rätt okej så man står inför hyfsat tuffa jämförelsetal. Nu är lagernivåerna det stora frågetecknet och lyssnar vi på Gerteric så kommer dessa normaliseras under årets andra halvår. Det i sin tur kommer öka Nibes egna distribution.

Att räntorna nu sjunker är dessutom gynnsamt för Nibe som har en skuldsättning som motsvarar 3,7 gånger Ebitda det sista året. Den kvoten har tidigare varit 2 gånger. För ett bolag som Nibe är högre skuldsättning kanske värre än för många andra då det begränsar förmågan att göra förvärv.

Insynsköp men inga sälj

Insynsköpen uppgick till 1 miljon kr senaste året till och med rapportdagen. Inga försäljningar finns registrerade.

Efter rapporten har Fredrik Erlandsson (ny kommunikations- och ir-chef) köpt aktier för omkring 0,6 miljoner kr.

Så…

Det är inget snack om att Nibes produkter är en form av megatrend då mycket talar för att både bolag och privatpersoner vill energieffektivisera sina fastigheter. Mer kortsiktigt är det däremot svårt att på riktigt avgöra läget.

Kvartal 3 och 4 kommer bli extremt intressant läsning och där kommer lagernivåerna sättas i fokus. Det kommer ta betydligt mer tid innan vi ser utrymme för privatpersoner att investera på allvar och innan nybyggnationen på kickar igång.

Sedan är det frågan om den billiga elen är här för att stanna. I augusti har det varit riktigt låga priser. Högre elpriser kommer öka viljan hos slutkund att investera i deras produkter.

Jag fortsätter köpa aktier men tror inte vi kommer få se någon större kurs-resa det kommande året. I stället tror jag att aktien kommer prestera mycket bra inom 5 år. Marknaden är dock framåtblickande så blir kvartal 3 positivt kommer aktien fortsätta prestera trots att nyckeltalen kanske inte blir lysande.