Nibe är utan tvekan ett av Stockholmsbörsens bästa kvalitetsbolag som uppvisat lönsam tillväxt under många år och skapat brutalt aktieägarvärde till sina investerare. Här och nu har Nibe stora problem och aktiekursen är halverad från toppen. Kvalitén i bolaget består, men frågan är när marknaden för värmepumpar kan vända.
Nibe totalavkastning
Trots att aktien i princip halverats senaste åren så är Nibes totalavkastning enorm. Allt sedan 1998 har du fått 20,17% årligen i enbart kursavkastning. Totalavkastningen är ännu bättre även om utdelningen inte varit särskilt hög i Nibe. Bolaget själva menar att totalavkastningen i för Nibes aktie ligger på 25% årligen. Den siffran togs troligtvis innan det senaste kursfallet dock.
Jag själv har investerat rätt hyggligt på senare tid och som vanligt är det svårt att träffa någon typ av botten.
Nibe
Som du säkert vet så är Nibe en utvecklare av olika produkter för uppvärmning och effektivare energiförbrukning. Här hittar vi de klassiska bergvärmepumpar men även varmvattenberedare, grejor för ventilation och braskaminer. Alla inom fastighetsbranschen är kunder, såväl företag som privatpersoner.
Nibe har historik tillbaka till tidigt 50-tal då Nils Bernerup grundar NIBE-Verken AB i Markaryd 1952. Anmärkningsvärt är att bolagets nuvarande vd Gerteric Lindquist suttit på vd posten allt sedan jag själv gick i blöjor på 80-talet. Nu fyller Gerteric 72 år och frågan är hur länge han kan stå vid rodret. Hans egna innehav i Nibe är värt ca 5 miljarder kr.
Något jag själv inte visste är att uppvärmning av fastigheter står för omkring 40% av världens globala energiförbrukning. Här lyfter många fram värmepumpar som ett bra alternativ för att ersätta olje- och gaspannor.
Därför går Nibe dåligt
Det vi såg i början av 2022 var att energipriserna steg kraftigt där Ukraina-kriget var den största förklaringen. Att dra ner på den ryska gasen och försöka tillgodose behovet från annat håll blev ett naturligt steg. Det här gjorde att Nibe 2022 växte otroliga 26,5% organiskt. Aktiekursen exploderade uppåt.
Här vill jag också passa på att tillägga att komponentbrist var ett faktum och många fick stå i kö för att få sin installation. I ett nybyggt område nära oss väntade man nästan ett år minns jag.
Efterfrågan gjorde att många aktörer ökade sina lager av pumpar och annat för att möte behovet. Komponentbristen avtog sedan mot mitten av 2023 och det var även här som elpriserna gick ner varpå efterfrågan på Nibes produkter svalnade.
Sedan lyfter Nibe fram att räntehöjningar påverkat negativt då de inneburit att nyproduktion av bostäder bromsat in ordentligt. Givetvis är det så att detta dämpat effekten på efterfrågan av värmepumpar och braskaminer.
Hitintills under 2024 har den europeiska värmepumpsmarknaden i princip halverats sett till tillverkningen.
När nu Nibe kom ut med sina siffror för kvartal 1 var det väl ingen vacker syn direkt. Omsättningen sjönk nära på 19% och kikar vi enbart till den organiska biten så var det 24%. Då bör vi komma ihåg att jämförelsetalet året innan var svårt att matcha.
Tar det enkla före det mer komplicerade
Det går givetvis att resonera som så att värderingen kommit ner en del men att värderingen ändå inte är låg för Nibes aktie. Det går även att kika på skuldsättningen som är 19,5 miljarder, vilket motsvarar 2,9 gånger Ebitda de senaste 12 månaderna. I mitt eget huvud är det högt.
Under 2023 spenderade däremot Nibe knappt 9,2 miljarder för ett gäng förvärv. Klart största är Climate for Life där Nibe betalade 640 miljoner euro. Förhoppningen är att dessa bär frukt lite längre fram.
Nibe har en mycket stark historik av att ha gjort bra förvärv. Dessutom har man en grym marknadsposition, suverän ledning och en historik utöver det vanliga. I det korta perspektivet ser vi lagernivåer som kan normaliseras samt en nybyggnation som förr eller senare kommer ta fart igen.
Dessutom gynnas Nibe av en värld där vi ställer högt fokus på energieffektiva lösningar och deras produkter kommer vara ännu viktigare i framtiden.
Jag har inte gjort analysen svårare än så. Det blir att lägga sig ute i solen och trycka på:
Vill du läsa mer får du gärna följa min bloggkollega Två Månadslöner som jag vet skrivit en del om Nibe på senare tid.
Kortsiktigt kommer det nog gå finfint, men på lång sikt är det betydligt mer osäkert. Alltså motsatsen till hur det brukar vara i bra aktier. Är inte övertygad om att deras marknadsposition är suverän, de har 6% av marknaden. Konkurrenterna är jättar som man inte direkt vill frottera sig med. Tror att Nibe kommer att göra det jättebra, och kraftigt öka försäljningen när byggmarknaden och energiomställningen sätter fart igen i Europa. Risken i mina ögon är att värmepumpar blir en enkel commodity som säljs som kylskåp ungefär, med stor konkurrens. Då blir aktien ointressant, även om företaget gör det väldigt… Läs mer »
Jag tror tvärt om att bolaget har hög värdering på kort sikt men att det finns potential på medellång och lång sikt. Det är otroligt många hus i Centraleuropa och Nordamerika som behöver gå över till värmepumpslösning för uppvärmning (otroligt vanligt med kol och naturgas fortfarande) och det är en omställning som lär ta många år varför NIBE och flera andra bolag inom värmepumpsindustrin kommer ha mycket att göra framöver.
MVH
Är nog inne på ditt spår Pappa utdelning. Dock har jag haft fel förut. Det ska väl gudarna veta
Hej John!
Uppenbarligen finns det två helt olika läger; dom som säger att konkurrenterna är Nibes största risk, och dom som menar att Nibes vallgrav är betydligt djupare. Jag har respekt för konkurrenterna. Det som talar för Nibe är som sagt deras galet långa historik av att lyckas i goda såväl dåliga tider
Är lite osäker på vad jag tycker om Nibe.
Är deras position eller produkter verkligen så mycket bättre än konkurrenternas att de förtjänar en premiumvärdering?
Om inte, så skulle jag säga att kniven kommer fortsätta falla.
Jadu, det är en bra fundering. Hade enbart Nibes frånluftvärmepump i förra bostaden och den var helt fantastisk tycker jag.
nibe är ett kvalitetesbolag som kommer att gynnas av energiomställningen när många länder kommer minska sitt fossila uppvärmning, kommer köpa på mig mer om det går ner och behålla om det går upp, inte ett dugg orolig, vill inte sammanblanda nibe med fallande knivar, att de haft ett dåligt år är en annan sak, det har nog alla bolag, men tveksamt om det finns så många bolag som levererat bättre än de gjort under30- 35 år, de kommer nog inte göra samma resa igen men räcker med att de över tid slår index. en av mina trygga innehav ihop med… Läs mer »
Vad är det Buffett brukar säga:
Quality usually returns, eller något i den stilen 🙂
Tack för kommentaren
Jag avstår från köp i Nibe aktien. Dock förstår jag inte varför folk i allmänhet är så negativa till energieffektiviseringar och väljer andra dravel alternativ istället. Jag har en vän som är chef och elektriker som valde fjärrvärmeinkoppling från elpatron eller om det var oljepanna. Jag kan med en hand räkna att det är dyrare på lång sikt än ”riktiga” investeringar som betalar sig själv och tillbaka.
Hur menar du? Mina politiker har lovat mig att så fort de sparkat ut miljömupparna kommer vi få billig el från kärnkraft. Då är det bara att köra direktverkande igen som på 70-talet. Förändringen kan gå fort.
Att kärnkraften skulle sänka elpriserna så att man kan bränna på med direktverkande el i framtiden ser jag som en dröm (eller mardröm) som inte kommer slå in. För det första tar det evigheter att bygga ett kärnkraftverk och vi har ännu inte påbörjat projektering mig veterligen trots att en halv mandatperiod passerat. För det andra kommer landet förbruka mer el i framtiden, och om efterfrågan ökar, ja då kommer priserna öka. Elektrifiering av fordonsflottan är en orsak, men även pågående elintensiva industriprojekt och digitalisering. För det tredje så binds Europas elnät ihop. I grunden positivt för kontinenten som helhet.… Läs mer »
Tjosan https://oceantrading247.blogspot.com/
Kul att se att du startat upp en blogg. Ska bli intressant att följa framöver.
Jag själv är positiv kring kärnkraft och speciellt den nya typen av kärnkraft. Sedan förstår jag att världen ser på detta ur ett annorlunda perspektiv och försöker öka i andra källor i stället
Hej!Det finns väldigt många bättre värdepapper att investera i än att köpa aktier i Nibe.Visserligen har Nibe en fin historik, men jag tror att Nibe-aktiens ”glansdagar” är förbi för ”evigt”.Dessutom tycker jag att VD:n var lite för ”styv i korken” vid något tillfälle i år 2024 som gör att jag håller mig borta från Nibe.SAAB är ett mycket bättre val av en enskild aktie att äga både på kort och lång sikt oavsett vilken tidshorisont man har i sin placering i en enskild aktie.Mvh Peter Jansson
Tjosan!
Var helt klart värt att köpa SAAB vid dippen nyligen (tror det var Gripen affären). Äger enbart via investmentbolag
Om man pratar med installatörer så anser flera att Nibe har höjt priserna för mycket och att deras värmepumpar är betydligt dyrare än många konkurrenter.
Se där!
Jag har själv en väldigt gammal pump från Ctc som jag snart inte kan ha försäkrad. Kikade upp lite vad jag skulle kunna spara på att byta till en Nibe men som jag förstår beror det allra mest på borrhålet. Någon mer kunnig får gärna svara
Tack för ett bra in blogg inlägg.Visste inte det varit så bra totalt avkastning på Nibe aktien sedan 1988. Imponerande!
Tack för det http://utdelningsalmanackan.se/
Kul att upptäcka din blogg 🙂