Intrum – något måste det ändå innebära

Jag minns den tid då jag skrev om Intrum som utdelningsbolag. På den tiden var detta inkassobolag en av de bättre högutdelarna att äga. Intrum pyntade ett tag högst utdelning till min portfölj och toppade preffarna. Den stora skuld som bolaget ruvade på såg jag mellan fingrarna, och det blev en bra läxa som lärde mig att alltid väva in skulden som en del av mina analyser. Det kom att visa sig att Intrum, som arbetar med att driva in skulder, snabbt hamnade i Lyxfällan själva.

Aktiekursen i Intrum i år

Lite kort om Intrum nu

Intrum är Europas största inkassobolag och har sin verksamhet uppdelad i två ben:

• Servicing: där Intrum jobbar med inkassering åt externa kunder som inte får in sin betalning för sina fakturor
• Investering: där man själva köper loss skuldportföljer med dåliga lån från banker för att sedan driva in dessa för egen räkning.

Den andra delen, alltså investering, är egentligen roten till att det gått så illa. Denna affär har expanderat kraftigt under årens gång och lett till Intrums stora skuldsättning. Affärerna var en fröjd när räntan var så gott som noll, men blev sedan till en enorm börda.

Aktien i Intrum har i år stigit med 120% då rimligheten till att man kommer överleva blivit större. Nu i början av veckan föll aktien tvåsiffrigt med egentligen ingen nyhet alls. Det är märkligt men definitivt inte sällsynt när det handlar om spekulativa aktier likt Intrum som trade:as hårt. Ett enormt säljflöde kan snabbt uppstå.

Tittar vi på vad analytikerna säger så är det ingen där ute som har KÖP på aktien av förståeliga skäl.  Högst riktkurs har JP Morgan med 46 kr/aktie och lägst Arctic Securities med 24 kr. Aktien står just nu i ca 60 kr. Snittkursen bland de sex analyshusen är strax under 40 kr.

Något måste det innebära

Smått unikt i det krisade bolaget är när vi kikar på hur insiders handlat aktier. Nu är det bara 15 dagar kvar till dess att Intrum rapporterar för andra kvartalet och som du säkert känner till är det en tyst period på 30 dagar innan rapporten släpps. Under den perioden får personer som har mer insyn i bolaget inte handla.

Jag hittar inte en enda sälj-post när jag går igenom transaktionerna. Senast var det Hans Larsson som i februari 2022 sålde. Efter det är det tomt utifrån vad jag kan utläsa.

Men på köpsidan har det haglat, det vill jag lova. Främsta köpen har VD Adrés Rubio gjort på totalt 15 miljoner kr bara sedan i våras. Han har gjort en bra peng på den investeringen. Det är givetvis inget att jämföra Carlesunds köp på +60 millar i Evolution.

Intrums VD Andrés Rubio

Även andra har gjort stora köp och framförallt under förra månaden. Sista köpte gjordes den 25 juni och det var alltså den sista dagen som insynspersonerna fick handla.

Det ska bli ytterst spännande att läsa rapporten som kommer den 25 juli. Jag tänker att något måste det betyda för framtiden att så många köpt för så otroligt mycket. Det ska även bli intressant att se hur insynshandeln fortsätter när det återigen blir öppet för dessa människor att köpa.

Till er som funderar att köpa…

Precis som jag sagt många gånger tidigare har jag själv inte köpt något de sista åren men mycket innan det blev problem. Totalt är jag back ca 40 000 kr i innehavet även om jag räknar med alla de utdelningar jag fått.

Det sägs att om du inte är beredd att köpa mer i ditt bolag så är det lika bra att sälja. Jag kan verkligen hålla med om det, men jag har gjort ett undantag i Intrum då jag bara vill följa med i matchen men räknar det ändå som döda pengar.

Till alla er som funderar på att köpa så kan jag bara informera om att problemen är långt ifrån över. Skuldsättningen är fortsatt över 4,5 gånger det justerade ebitda resultatet och skulden är mer än 10 gånger större än börsvärdet. Min egna filosofi är att akta mig för bolag som har över 2,0 gånger skuld i relation till ebitda. Egentligen ska man undvika nischbanker helt och hållet.

I juni var dessutom första gången som vi såg antalet ägare hos Avanza öka i Intrum. Antalet är däremot långt ifrån den summa som vi såg i början av 2023 precis innan de stora problemen började.

Insynsköpen kommer dock inte räcka. Intrum måste börja visa bättre siffror nu när räntorna är lägre. Man har sålt oerhört mycket och kapaciteten är inte som den en gång var, men nu gäller det att överleva och inget annat.