Novo Nordisk – åter på god direktavkastning

Sist jag skrev om läkemedelsjätten Novo Nordisk stod aktien i 619 danska och nu är den nere på 453. Raset har med andra ord fortsatt i spåren av Trumps frammarsch. På enbart ett kalenderår har aktien backat med drygt 50%. Den som är rädd för att utdelningen ska försvinna kan jag dock lugna en smula.

Novo Nordisk har de sista 30 åren varit en pålitlig spelare när det kommer till utdelningar. Däremot är det sedan 2022 som de massiva höjningarna skett och bara under de senaste 3 åren har utdelningen i princip dubblats. Mycket handlar om läkemedel mot fetma (obesity care) där en helt ny marknad sista åren öppnats.

Sist bolaget höjde utdelningen var i februari 2025 där man skeppade upp härligheten till 11,4 danska/aktie, en höjning på 21% från tidigare nivå.

För tillfället får du Novo Nordisk till en direktavkastning på 2,33%. Det är givetvis ingen makalös procentsats, men till saken hör att snittet de senaste 5 åren legat på 1,41%. Sällan har du fått Novo till denna direktavkastning.

När en aktie likt Novo som värderats till över P/E 40 tappar momentum så blir kursfallet stort. Idag har P/E sjunkit till 16,1 framåtblickande. Senaste 5 åren har snittet varit 30,4. Det här är ett bättre scenario än om direktavkastningen skulle öka saftigt men framåtblickande prislapp stannar på nästan samma lika.

För den som är orolig kring eventuella utdelningssänkningar så kan jag nästan garantera att kon inte är ute på isen. Inte ännu i alla fall. Novo Nordisk delar fortsatt ut ca 50% av sin vinst och höjer man inte utdelningen kommer utdelningsandelen sänkas till 39%.

Det är nog troligt att utdelningen kommer höjas att och utdelningsandelen fortsätter vara 50% baserat på vinst/aktie.

I stället består oron kring att Novo ska falla offer för Trumps dåraktiga idéer samt att man fortsätter tappa marknad mot en annan gigant (mer om det strax). Novo fortsätter att prestera fina siffror och vinst/aktie ökar, men utsikterna att ökningen ska fortsätta i samma takt är inte alls lika tydlig.

Därför är oron i Novo Nordisk stor

Nyligen skrev Dagens Industri en artikel där man förklarade hur vinsten i läkemedelsjätten kan dubblas inom några år. Vägen och utsikten dit är dock grumlig och mycket kan hända fram till dess. Jag har tagit del av artikeln (som är låst till prenumeranter) och tycker ändå att resonemangen man för står på en bra grund.

Kontentan i artikeln var: även om Novo tvingas sänka läkemedelspriserna något i både USA och resten av världen så kan man ändå nå en dubblad vinst fram till 2031 tack vare att antalet patienter med behov fortsätter öka.

Herr Trump är en solklar anledning till varför aktien fortsatt tagit stryk efter min senaste artikel. Där har vi dels hans vilja om sänkta läkemedelspriser som kan komma att sätta käppar i hjulet generellt på kortare sikt.

En värre punkt är däremot tullarna där specifikt riktade tullar mot läkemedel kan bli avgörande. Utifrån bolagets senaste årsredovisning kunde vi läsa hur USA, precis som alltid, varit en stört bidragande marknaden till försäljning. Det har än så länge varit rätt tyst från Novo Nordisk gentemot investerarna beträffande tullarna.

Kriget om det bästa och mest lyckade fetmaläkemedlet fortsätter. Här är det precis som tidigare Novo Nordisk och amerikanska Eli Lilly som tävlar om att vinna marknadsandelar.

Bägge två har sitt egna preparat mot typ-2 diabetes och mot fetma. Jag tycker namnen varit rätt röriga så jag skapade två bilder som visualiserar detta till dig som läser.

Allt sedan 8 november 2023 när Eli Lillys läkemedel mot fetma (Zepbound) blev godkänt så har man tagit marknadsandelar i en otroligt snabb takt. Det är i slutet av 2024 och första halvan av 2025 som Eli Lilly verkligen brutit igenom, medan antalet nya receptförskrivningar via Novo Nordisk i princip stått stilla.

Sedan har det funnits ett yttre hot från andra aktörer som tillverkat sina egna och betydligt billigare preparat mot fetma. Den dörren öppnades då FDA tidigare gick ut med att det fanns en brist på den typen av läkemedel. Nu i slutet på maj stoppades den här vägen in då det inte längre råder någon brist.

Som jag förstår har det varit väldigt vanligt att befolkningen köpt dessa billiga varianter även om det nog råder ett stort mörkertal. Uppskattningsvis har en miljon amerikaner tagit detta och det skulle i sådana fall vara ungefär lika många som tar Novos Wegovy.

Här har både Novo Nordisk och Eli en stor fördel framåt ifall den enkla dörren in till marknaden fortsätter hållas stängd.

Fortfarande hyfsat oklart

Viktningskningspreparat i pillerform är just nu en het fråga då både Wegovy (Novo Nodisk) och Zepbound tas i spruta. Än så länge är det Eli som tycks vinna den striden. Vad vi vet är att Novo i alla fall skickat in en ansökan om att få sitt piller godkänt.

Novo verkar däremot inte vara nöjda med sin variant då man tillsammans med bolaget Septerna utvecklar ett helt nytt piller som mer liknar det Eli Lilly har. Denna process kan kosta 2,2 miljarder dollar.

Som jag sagt tidigare mår Novo Nordisk i grunden bra. Det var ett bolag som även innan fetmaindustrin presterat fint men som sedan exploderade uppåt. Självklart blir fallhöjden stor om inte vinsten kan fortsätta växa lika kraftigt som man tidigare trott.

Mycket kan hända kring Trump och hans tullar samt de läkemedel som just nu ligger i pipen. På längre sikt håller jag med om att vinsten kommer att stiga rätt rejält då både diabetes och fetma är områden som blomstrar.

Kontentan av det här inlägget är i alla fall att utdelningen, enligt mig, inte ligger löst.

Som sagt har jag skrivit om Novo Nordisk en gång tidigare och var positiv. Sedan kom Trump och gjorde sitt… Jag kanske med andra ord inte är så mycket att lita på här och du måste alltid själv göra din egna analys. Novo har i alla fall riktigt många svenska ägare hos Avanza och jag hoppas på en vändning, även om jag själv inte äger aktien.