Intrum – är Magnus ett sista hopp?

En av mina mest lästa artiklar under året är den jag skrev om Intrums potentiella konkurs. Intrum har länge varit en enormt omtalad aktie och kanske även den aktie som gjort flest investerare besvikna. Får man dock ordning på maskineriet så kan det se bra ut igen, men då måste vindarna vända. Tyvärr är det en låång väg innan något sådant skulle realiseras och vi kan helt klart säga att Intrum mer eller mindre grävt sin egna grav. Minorna längs vägen är många.

Intrum – positivt och negativt

Intrum är som ni säkert redan vet Europas största inkassobolag. Bolaget jobbar både med att driva in skulder åt externa kunder men man köper även loss existerande skuldportföljer med dåliga lån från banker för att driva dessa själva.

Att bolagets stora expansion de senaste åren lett till en allt för hög skuldsättning är det nog få som missat. 2010 var skuldsättningen 2,2 miljarder kr, för att idag vara uppe i otroliga 48 miljarder kr. Samtidigt har börsvärdet havererat och ligger idag på 3 miljarder kr. Den relationen är ingen vacker syn.

Just nu pågår det en teoretisk kamp mellan de som säger att den sista lågan för Intrum brunnit ner, och de som påstår att det fortfarande finns en strimma hopp kvar. Den stora kampen för bolaget ligger i obligationsmarknaden och hur man ska kunna finansiera sig när dessa förfaller. Förblir obligationsmarknadens dörrar fortsatt stängda, ja då blir det problem.

Många menar på att Intrum har kapital som mer än väl räcker till att finansiera förfallen nu 2024 samt början på 2025. Sedan kommer det ett stort förfall i Q3 2025 som är det stora frågetecknet och som Intrum idag inte kan täcka upp. Det är ca 18 månader dit. Klockan tickar.

Men här vill jag förtydliga att det finns många andra teorier i den här soppan, och alla verkar räkna olika. Att veta vad som är rätt och fel verkar vara en rätt omöjlig uppgift.

Personligen har jag inte köpt mer aktier på den här nivån. Jag kan aldrig rekommendera någon att köpa något, men visst skulle jag säga att det är betydligt klokare att köpa exempelvis Volvo idag än Intrum.

Intrum och enorma insynsköp

Vad jag själv kan tycka är intressant är att kika på de enorma köpen som gjorts i Intrum de senaste veckorna där det mest iögonfallande köpet kommer från ordförande Magnus Lindquist. Magnus har varit styrelseordförande i Intrum sedan maj 2022 och köpte alltså aktier för 20 miljoner kr nu senast.

Är det något som dessa personer vet, som vi inte vet?

Vi får backa bandet till februari 2022 för att hitta en avyttring bland insynspersonerna. Där var det Hans Larsson som sålde och nu i slutet på mars fick vi reda på att Hans lämnar Intrums styrelse.

Magnus har tidigare visat prov på enorm kompetens, främst från den tid då han styrde upp Munters efter deras IPO. Magnus kom in i Munters 2018 där han gjorde sig av med ledningen samt tog fram en ny plan som Munters sedan dess exekverat efter. Framgångssagan sedan dess har varit brutal, och visar på att surdegar kan vända.

Nu krävs det nog mer än en Magnus Lindquist för att få ett skepp likt Intrum att vända. Hans stora förvärv nu när elden sprider sig är däremot anmärkningsvärt

Vad som också krävs är att Intrum hittar en ny partner att dela nyinvesteringarna med för att hålla uppe volymerna. Det är ett koncept som bolaget faktiskt lyckats med tidigare innan 2010.  Vd Andrés sa nyligen att det finns en plan här och det är väl det sista vi hört från bolaget hitintills.

”Vi kommer kunna säga mer om några månader. Det kommer inte dröja länge”, säger Andrés Rubio om ett av de kort som han har kvar att spela ut.

Jag kommer som sagt inte köpa några nya aktier i Intrum, men hoppas givetvis på en vändning. Det handlar inte om att jag äger bolaget för den posten är mikroskopisk nu jämfört med övriga innehav. Vad det handlar om är att jag älskar att se hur surdegar faktiskt kan vända och jag följer även Embracer som just nu går mot ljusare tider.