Många går med uppfattningen att svenska kronan står i direkt relation till hur hög ränta vi har. Höjer vi räntan mer, ja då borde svenska kronan bli starkare mot andra valutor. Riktigt så enkelt är det nog inte. Kommer en högre ränta förbättra kronan och vi tar oss ur eländet vi befinner oss i? Det här är ett tveeggat svärd.
Vad styr priset på en valuta?
I grund och botten är det efterfrågan på en valuta som styr priset. Lite som en aktie. När köparna är aggressiva och efterfrågan är hög så borde priset på valutan stärkas.
Tanken hos många är att Riksbanken styr valutan direkt genom sin makt att höja räntan. Höjer vi räntan, ja då borde det bli mer attraktivt att äga svenska kronor.
Tyvärr är det inte riktigt så enkelt. Styrräntan i Sverige har alltid legat över dispositionsräntan från ECB om vi tittar på 2022 och 2023. Ändå har svenska kronan inte haft en lätt resa mor Euron som du ser i bilden nedan.
Lika bedrövligt, om inte ännu värre, ser det ut ifall vi sneglar på SEK mot amerikanska dollarn. Det är inget hett tips att styra semestern över Atlanten i rådande läge, även om det givetvis kan bli ännu värre.
Sven-Olof Johansson (Fastpartner) har nyligen sagt att en för hög ränta i stället kan vara till skada för svenska kronan. Är man gammal fastighetsveteran vill man givetvis att räntan ska hållas så låg som möjligt, men kanske ligger det något i det. Uppenbarligen råder det delade meningar.
Källa: Bloomberg. Bild från Dagens Industri
Varför är kronan så svag?
Här finns det inte heller enbart ett svar men många verkar ändå vara överens om att oron för fastigheter i Sverige väger tungt. När oron är så pass stor blir valutan inte så attraktiv.
”Det är fortsatt oro för svenska fastighetsbolag, vilket blev accentuerat i början av veckan när även Fastpartner fick en nedgradering till skräpstatus. Utomlands finns ett starkt fokus på att den svenska fastighetsmarknaden ser svag ut”, säger Lars Henriksson, valutastrateg på Handelsbanken.
Utomlands tycks det råda en bild av att Sverige är på väg in i en finanskris i spåren av den svaga fastighetsmarknaden.
Lyssnar vi på vad fastighetsbolagen själva säger så delar man inte den bilden. Vakansgraden* är idag mellan 4 till 6% och det råder i många lägen ingen brist på tillräckligt med kassaflöde.
*hur mycket man inte lyckas hyra ut – alltså det som står tomt
Vad som dock tynger är obligationsmarknaden där man tidigare kunnat söka finansiering. Nu tvingas man gå till banken för att söka ny finansiering, något som är lättare sagt än gjort och i många fall blir dyrare.
”Vår bild är att det är en kraftigt överdriven oro för fastighetssituationen i Sverige”, fortsätter Lars
Vad är problemet?
Riksbankens främsta vapen för att bekämpa kronkrisen är alltså räntejusteringar, även om vissa vill mena annorlunda.
Det vi däremot vet är att kronans försvagande är problematisk för att bekämpa den inflation som nu råder då det gör att vi importerar inflation.
Många beskriver nu Riksbankens situation som en rävsax. Man skulle vilja höja räntan mer, men gör man det förvärras situationen med eventuell finanskris och kronan blir ännu svagare. Jag tycker att begreppet att vi sitter i en rävsax är väldigt talande.
Vad kan vi ta med oss?
Egentligen ingenting. Det finns så mycket snack om valutan just nu och teorier från höger till vänster samt upp och ner. Kanske är det bäst att bara undvika allt brus.
Allt detta tycker jag är överkurs för investerare som egentligen bara behöver bry sig om att investera i goda såväl dåliga tider samt välja bolag som bevisat sig överleva kriser tidigare. Svårare än så behöver man inte göra det.
Systemet är hyfsat komplext. De två stora bitarna är: fiskal policy (lagstiftning) som politikerna styr över, och monetär policy som centralbankerna styr över. En centralbank har tre ’vapen’: 1. Styrränta/inlåningsränta. 2. Köp och sälj av statsobligationer. 3. Köp och sälj av valutan. Men allt det här är ganska meningslöst om inte landet ifråga erbjuder något som går att exportera. Det enda långsiktigt gångbara sättet att stärka en valuta på är att producera varor som är attraktiva för andra marknader, och på så sätt skapa en efterfrågan på valutan (som då driver upp priset). Undantaget är USD som klassas som reservvaluta.… Läs mer »
…personligen är det här saker jag enbart har i bakhuvudet när jag investerar och tänker inte så mycket på. Men jag har slutat köpa SEK-denominerade aktier och fokuserar nu på EUR och USD p.g.a de graferna du presenterat i inlägget. SEK trendar nedåt.
Tips: Finns en Youtube-kanal ’Money & Macro’ som är bra för de som är intresserade av hur centralbanker fungerar.
Jag är inne på samma spår. Min portfölj med utländska bolag (USA, Kanada och Tyskland) är dubbelt så stor som den med svenska innehav.
Åter en fantastisk beskrivning från dig Niklas! Just det här med köp och sälj av valutan som centralbanken faktiskt styr över tänkte jag inte på.
Jag är ju så långt ifrån Macro man kan komma men det är ändå intressant att känna till just varför vår svenska krona är så pressad ner i skiten nu. Även om det givetvis kan finnas andra förklaringar
Väldigt bra inlägg av dig Niklas A!
US-dollar verkar vara nedåt sista dagarna pga sänkt inflation. Är den trenden tillfällig?
Du har en väldigt bra poäng Signe. Jag som är väldigt mycket makro ser glasklart på varför inflationen är högre i Sverige än USA just nu. Styrräntan Sverige = 3,75% mot USAs 5,25% . Lägg därtill att USD är världsreservvaluta sedan Bretton Woods (kan dock komma att ändras) så är det inte konstigt att kronan är svag. Lägre inflationstakt i USA gör att många bedömer det som troligt att FED kommer lugna ned sig med räntehöjningar (kanske sänkning på horisonten) varför USD nu tappar mot ex SEK (där mer räntehöjningar är högst troligt). Marknaden letar avkastning precis som med aktier.… Läs mer »
Och vad är den allt mer dominerande bilden av Sverige utomlands? Den som styr om aktuellt företag vill satsa sina resurser här, eller iaf om den utbildande kompetens från andra länder vill bosätta sig och sin familj här i Sverige?
Man kanske inte är så sugen på att få dottern våldtagen eller sonen förnedringsrånad, eller känslan av otrygghet som breder ut sig på allt fler platser?
Vår framtid som exportberoende nation står inför stora utmaningar. De senaste årtiondenas slappa migrations- och kriminalpolitik påverkar i högsta grad värdet på vår valuta och den tillväxt som kunde fått fart på landet.
Mvh
Ett problem är att våra ungdomar vill bli youtubers eller dyligt istället för riktiga arbeten. Skolan är undermålig och det lallas för mycket. Det råder betygsinflation som mångt och mycket drivs av privatskolor samt att kunskaper i naturvetenskapliga ämenen är en katastrof jämfört med 20-30 år sedan. Detta återspeglar sig i att många av våra nybakade ingenjörer inte håller den kompetens företagen efterfrågar och man därför väljer att lägga R&D utomlands. Dessutom kan dagens ungdomar knappt läsa och skriva. Mitt tips till politikerna är att utöka timmarna i skolan med fokus på kunskapslärande istället för projekt. Dessutom bör man införa… Läs mer »
Parafras sista stycket:
”Ge Abdi och Mohamed militär utbildning så upphör att vara ett hot mot svenska folket”
…
Är det så svårt att ta in att politiska beslut får stora ekonomiska konsekvenser? Varför är det jobbigt att beskriva detta i olika inlägg? Att kommentera riktkursen hit eller dit är helt ointressant om du inte kan lägga de stora pusselbitarna.
Angående skolan är det knappast fler och längre lektioner som behövs. Däremot fokus på järnupptaget – lär dom läsa, skriva och räkna så kommer resten nästan av sig självt.
Mvh
Tack för en bra blogg.
Kollade på ”Dedicare” i förra veckan.
Var även inne på Börssnack och Twitter. Mycket surr om detta bolag.
Följer Peter Lynch.. ”when there is less “noise.” you buy.
Kanske ska handla denna till hösten..
Lite viktigt är väl också att Riksbanken historiskt från tid till annan deklarerat att ”nu är kronan för stark” och vidtagit åtgärder. De har ännu aldrig deklarerat ”nu är kronan för svag” och gjort något åt det. Så marknadsförväntningarna blir därefter. Särskilt när konsumentbelåning och fastighetssektor ser ut som den gör i Sverige. En mer direktverkande faktor som inte nämns lika ofta som ränteläget i Sverige är att Riksbanken ägnat sig åt att tokköpa (ordvalet är något av en underdrift) obligationer. Under pandemin ökade man från höga nivåer. Då driver man ut utländska investerare till andra tillgångar. Ser man till… Läs mer »